曹名长解释价值投资、蓝小康点出两个重点、许文星把脉AI投资……这场策略会信息量有点大！

　　近日，以“种时光的人”为主题的2023年中欧基金中期策略会成功举办。在本次策略会上，来自中欧基金的知名投资老将、投资总监曹名长，携手多位中生代基金经理，分享了各自的投资理念和对于未来市场的真知灼见。

　　谈及为何将“种时光的人”定为本次策略会的主题，中欧基金总经理刘建平表示，不管从事任何行业，想要有所作为，既需要秉持长期主义精神和不断精进专业，也需要在周期低谷时不忘初心和持续耕耘。2022年以来，在市场的震荡调整下，很多投资者包括部分从业者，对于长期投资理念和行业未来发展的信心都有所动摇。本次策略会，中欧基金希望借由“种时光的人”帮助大家重温长期主义，重燃对于未来的信心。

　　价值也能投成长

　　看准低位也可投

　　在曹名长看来，投资不仅需要关注收益，还要绷紧风险防控这根“弦”。

　　在策略会上，他引用了诺贝尔经济学奖得主马科维茨对风险与收益之间关系的论述。“我们都知道风险和收益之间的基本关系，但在投资的时候，很多人经常会忘记这些常识，将目光片面地聚焦在收益上。”曹名长表示，考虑收益率的时候，更需要看到其潜在波动性和风险。

　　因此，落脚到投资标的的选择上，曹名长表示，希望在市场中选出风险小、波动小，但同时具备一定收益率的资产去持有。此外，他补充道，“投资高波动产品则需要尽可能买在低点，以补偿波动的风险。”

　　同样，价值投资也不应被自身的名称所束缚。价值和成长是对立的么？在本次策略会上，曹名长对这一问题做出了解答。

　　曹名长认为，低估值价值投资并不等于不关注成长，从当前的基本面和估值角度来看，成长资产的投资性价比具有一定吸引力。“我们并非不买成长股，而是要在其估值较低的时候买入。目前市场上就有非常多的低估值成长资产。”曹名长表示，成长性资产一般具备较高波动率，因此在买入的时候更需要对其风险和收益进行充分评估，尽量做到在低位时买入，用高收益去弥补高波动的风险。

　　随后，中欧基金价值策略组基金经理蓝小康也表示，投资的思维并非线性的，而是系统性的。在蓝小康眼中，市场就是一个大型生态系统，任何一个行业都与其他行业共存共生，任何一家公司都不可能独木成林。蓝小康表示，投资需要从长期、稳定、系统化的角度思考问题，看到不同板块之间的联动效应，高屋建瓴地把控风险与机会。

　　蓝小康认为，传统产业和新兴产业均存在着一定投资机会，因为两者之间并非割裂，而是有着千丝万缕的联系。“用宏观系统的思维去研究产业，更容易辨别出哪些产业是更具价值的，哪些产业是发展过热的，哪些产业是定价过高的。”

　　战术上高度重视AI

　　战略上防御进攻两加强

　　谈到对权益市场下半年行情的预判，中欧基金价值策略组基金经理李帅认为，经济的库存周期有望在今年四季度到来，并且海外很有可能在明年进入降息周期。在这样的环境下，未来股票市场的表现值得期待。此外，蓝小康也表示，从全球视角来看，中国市场的生态系统仍然具备较强竞争力。

　　谈到看好的细分行业，蓝小康首先提到了“一带一路”、数字经济与运营商这两条重要线索。“除了产业升级外，也要把握住传统产业的投资机遇。目前我们在建筑、重卡挖掘机等产业链上的竞争力正在不断提升，这一领域或许能成为新的经济增量。”蓝小康表示，“在数字经济与运营商方面，国有大型运营商受益于数字经济等产业政策，具备较高成长性，有望在产业链分配中获得新的增量业务。”

　　而在上游资源方面，蓝小康表示，长期看好贵金属、工业金属等领域的投资机会。他表示，基于全球宏观逻辑，资源品需求具备一定刚性特征，而供给增长约束显著，且相对高的盈利景气会持续比较长时间。在蓝小康看来，对此类的高股息资产进行配置属于一种防御式策略，会在投资组合中进行一定配置。

　　谈到今年投资者非常关心的AI赛道，中欧基金成长策略组基金经理许文星指出，人工智能产业的发展目前还处在非常早期的阶段，但很可能像此前的技术浪潮一样，对其他行业产生深远影响，因此在战略上必须要高度重视。对于后市布局，许文星认为，从长远的视角来看，技术进步和人口周期最终决定了产业演进和资本流动的方向。因此，他将着重关注技术进步下能够不断提升生产效率的产业方向，以及人口结构背景下的消费趋势。

（文章来源：中国证券报）

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