医药板块大涨 当下是“吃药”好时机吗？

　　今日医药板块表现强势，CRO、创新药、减肥药、生物制品等板块涨幅居前，截至发稿，中证医药指数（代码000933）上涨2.53%。

　　自8月底以来，医药板块迎来反弹，减肥药概念领衔中证医疗指数持续上涨，表现抢眼。医药板块发生了哪些变化？终于要否极泰来了吗？哪些细分领域更值得积极布局？

　　当下的医药板块怎么看？

　　得益于需求侧稳定、成长性较强、供给侧技术迭代和突破，医药板块在A股有着“常青树”的信仰，2019-2021年连续三年上涨，估值一度升至历史相对高位。

　　过去两年，整个医药板块处于估值调整阶段。尤其是2022年9月以来，在国际地缘冲突、美联储持续加息、国内集采政策、疫情防控优化、行业治理事件等因素影响之下，市场对医药行业增速放缓担忧较大，医药板块一度陷入悲观绝望，但最近行业情绪明显有所回暖。

　　1、政策层面：行业反腐负面情绪逐步好转，中长期促进行业健康发展；集采已经并可能持续缓和，边际影响越来越小。

　　2、估值层面：高估值溢价消化明显，目前中证医药指数市盈率处于近10年5.66%的位置，性价比明显。(注: 中证医药指数，代码 000933，截至10月10日，数据来自wind)

　　3、业绩层面：2023年医药行业半年度业绩整体向好季度业绩或处于较低位置，四季度预计向上改善。

　　4、关注度升温：减肥药近期热度较高，成为行情催化剂。减肥药市场空间巨大，无论是国外的医药巨头还是国内多个药企，扎实推进研发、后续有产品实质落地的产业链企业，有望长期受益。

　　综上，对医药方向可以维持乐观的态度，目前板块处于历史估值极值附近，看好医药底部估值、机构持仓低和情绪三重共振的投资机遇。

　　近期的反弹可持续吗？

　　医药短期情绪出现了边际变化，但要注意的是，行业内部的正本清源仍未结束，这意味着不确定性也依然存在。本轮行情的反弹是否能筑成坚实的反转基础，还有待观察。

　　不过，投资往往也是要在不确定中抓住确定性。短期的情绪波动终会消退，行业的增长始终要有长期的逻辑和价值作为支撑。

　　医药中长期价值可以期待

　　医药行业是长坡厚雪的行业，医药行业的需求来自人们对于健康无止境的追求，这样的需求并不会因为短期行业的清理整顿而消失。中长期来看，医药始终具备创造超额收益的能力。

　　长期来看，中国人口基数庞大，老龄化加快背景下医疗需求增长空间较大。

　　老龄化进程加快，将带来巨量的医药消费市场，老龄化和慢性非传染性疾病叠加医药消费，是行业重大的发展推动力量。

　　中期来看，医药行业备受政策支持。

　　（1）贴息贷款。为积极推动高端分析仪器国产化进程、打破国外在该领域的垄断地位，国家不断出台利好政策，其中包括对部分领域设备更新改造、阶段性财政贴息和加大信贷支持。

　　（2）医疗新基建。随着政策强调加快补齐医疗资源短板弱项，医疗新基建预计将成为当前医疗建设的主旋律。

　　（3）集采政策。到2022年年底，集采名单上的品种基本完成采购，边际影响已经并可能持续缓和。创新产品在集采、支付和DRGs等维度得到大力支持，高度利好相关产业发展。

　　有哪些细分方向值得关注？

　　随着美联储加息走向尾声，创新药行业的融资环境或将逐步改善，在一二级市场联动的情况下，处于估值相对低位、有业绩和需求支撑的创新药板块，或迎来中长期的投资机会。具体可以关注以下几个方向。

　　（1）创新药：创新药产业链2023年周期上行，CXO行业有望趋势性修复。目前创新药销售金额在中国药品市场的占比可能才10%左右，未来拥有巨大的成长空间。

　　（2）医疗器械：创新器械产业空间较全球有57%的提升空间；2023年中长期向好逻辑不变，设备相对收益明显，看好耗材估值修复。

　　（3）科研服务：2023年有望受益贴息、疫后复苏及投融资环境的改善。

　　近两年的调整使得医药板块已经基本回吐了前期过高的估值，让行业重新回到具有性价比的区间。未来在行业逐渐走向合规化后，短期压制因素消退，行业便能再次迎来估值与情绪修复的共振。

　　（本文整合自嘉实基金、博时基金）

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