大反转！还能再涨15%？

　　昨天（12月21日），新能源板块可以说是A股反转的大功臣了。光伏板块上涨4.38%，个股宁德时代上涨4%，隆基绿能上涨4.93%。

　　消息面上，隆基绿能BC技术刷新硅太阳能电池效率世界纪录。

　　12月19日，隆基绿能官微发布消息，隆基绿能自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池， 利用全激光图形化可量产制程工艺获得27.09%的电池转换效率，创造单结晶硅太阳能电池效率的新世界纪录，这是继2022年11月隆基绿能创造26.81%的硅太阳能电池效率世界纪录后的又一次突破。

　　此外，在此前的2023年光伏行业年度大会上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，对2023年全球光伏新增装机预测第二次上调，由305-350GW上调至345-390GW。

　　海通证券表示，光伏板块自年初以来持续调整，已对于行业可能出现的竞争加剧有充分反映，当前整体估值水平已低于2018年低谷。

　　年内，中证新能源指数跌幅已经达到了39.98%，从估值来看，指数的PE百分位仅有0.05%，也就是说，目前的估值水平比历史上99.95%的时候都要低估了。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2015/2/10~2023/12/20，不作投资推荐）

　　除了新能源，白酒这个机构重仓板块在昨天同样涨幅居前。兴业证券研报数据显示，今年三季度基金持仓在经历了近三年的集中度回落后，持仓集中度出现回升，茅指数、宁组合持仓占比均出现回升。当前龙头的性价比已经凸显，不少资金已经开始寻找底部优质龙头，而非一味下沉至小市值，明年可能是均衡、过渡之年。

　　（图片来源：兴业证券研究所《【兴证策略】2024年度展望之一：从“哑铃型”到“再平衡”》，发布时间：2023/12/20，不作投资推荐）

　　外资机构集体看好A股

　　虽然最近A股的表现并不尽如人意，但外资的态度却出奇的一致，集体表示看好A股。

　　野村东方国际证券研究部总经理及首席策略分析师高挺近日表示，预计未来12个月，市场会有上行空间，一方面是估值修复，一方面是盈利改善。虽然有一定不确定性，但整体正面的因素偏多。

　　高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津及团队对中国股市保持谨慎乐观，认为经济情势改善有望推动企业盈利回升，且因A股估值处于历史低位，维持对A股的“高配”立场。高盛研究部预计2024年MSCI中国指数和沪深300指数成份股将分别实现10%和11%的盈利增长，与今年表现接近。

　　贝莱德建信理财公司拟任首席多资产投资官刘睿指出，展望2024年上半年，A股和港股均有比较好的配置机会。无论从横向还是纵向比较，目前两大市场的估值均处于较低水平。

　　值得一提的是，在摩根士丹利近期发布的2024年中国股票战略展望中，摩根士丹利将沪深300指数2024年年底的目标点位设置为3850点。根据昨日沪深300指数3330的收盘价来算，还有15.6%的上涨空间。

　　（图片来源：东方财富Choice数据，统计区间：2023/1/1~2023/12/21，不作投资推荐）

　　复盘历史，现在会是A股牛市起点吗？

　　那昨天的反转是不是意味着A股已经跌到底了呢？

　　我们不妨从历史中找找答案。2000年以来，A股共有4轮比较明显的牛熊周期，而每一次熊转牛的转折点，都是经历了大幅或很长时间的下跌或震荡后出现的。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2000/1/1~2023/12/21，不作投资推荐）

　　回望这四轮牛市的起点，投资者情绪往往都处在极度低迷状态，上证指数的估值位于历史相对低位，市场的悲观情绪得到充分的释放。而目前，上证指数的估值已经低于2005和2008年的牛市起点了。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2000/1/1~2023/12/21，不作投资推荐）

　　而牛市开始的契机，基本都和经济数据改善和政策上的利好催化有关，分别来看：

　　1）2005年中：随着2005年3月中旬央行降准、4月底股权分置改革落地、5月底IPO暂停确认“政策底”后，2005年6月6日最终见底。此后，在“721汇改”加速政策转向宽松+“股改”工作稳步推进+经济数据改善等利好支撑下，市场风险偏好逐步迎来系统性的修复，A股迄今为止最强的牛市行情随之开启。

　　2）2008年11月：2008年下半年，由于美国次贷危机蔓延加深，为稳定国内经济形势，政策开始逐步转向，与此同时各项“救市”措施也密集加码，“政策底”得到确认。然而，此时尽管政策已经放松，但经济仍在恶化，同时海外经济萧条和美股持续暴跌也使市场缺乏信心。市场继续在纠结中磨底。直到2008年11月，中国“四万亿”+美国QE1夯实“市场底”，全球开启“大放水”模式，催化A股见底反弹。

　　3）2012年12月：2011年底开始，为应对经济下行，政策逐渐转向宽松。但此时经济仍处于下行区间，且整体来看这一阶段政策宽松力度相对有限，导致市场仍在继续调整。直到2012年底，经济工作会议定调“稳增长”，经济、金融数据超预期，以及国企改革等利好共振催化，A股市场也由此走出一波权重股和价值股引领、大小盘共振的指数躁动。

　　4）2019年初：2018年10月中旬至11月底，国内政策宽松+中美贸易摩擦边际缓和，“政策底”已然明确之下， A股市场一度反弹。然而12月，随着美国衰退担忧升温，叠加美联储鸽派程度不及预期，带动全球市场大幅下跌，导致A股陷入又一轮下跌。直到进入2019年，美联储连续释放鸽派表态，同时各项数据显示美国经济仍有韧性、缓解衰退担忧，美股引领全球市场共振修复。同时，国内政策宽松加速落地，经济预期和市场信心快速回暖。A股也由此迎来显著的修复。

　　兴业证券研报指出，历次市场底部，都大致沿着“政策底”→“市场底”→“经济底”的路径演绎：1）第一阶段：政策收紧+经济下行，收紧的货币政策抑制流动性环境，估值回调主导市场下行；2）第二阶段：政策逐渐转向+经济仍在下行，持续恶化的基本面，叠加偏弱的市场情绪，投资者对政策放松“将信将疑”，导致市场继续下跌并最终触底；3）第三阶段：政策宽松+经济边际企稳，宽松政策持续加码的同时，经济、金融数据边际改善确认并带动基本面预期修复，市场在经历最后的纠结、犹豫之后，逐步走出底部并开启反弹。4）第四阶段：政策宽松+经济回暖，指数趋势性上行。（来源：兴业证券研究所《复盘与借鉴：五轮市场底部如何走出？》，发布时间：2023/10/22，不作投资推荐）

　　目前来看，兴业证券认为，2024年新旧动能切换达到阶段性平衡，旧动能对经济的冲击减弱，而新动能的活力上升，叠加价格回升拉动名义GDP加速，中国经济将有望进一步企稳修复，中国股市盈利弹性恢复的机会将再次回归。以史为鉴，经济企稳修复阶段，股市往往迎来修复式行情，中国A股的风险溢价有望阶段性回落，有利于估值提升。（来源：兴业证券研究所《【兴证策略】2024年度展望之一：从“哑铃型”到“再平衡”》，发布时间：2023/12/20，不作投资推荐）

　　从这四轮牛市中表现较好的行业来看，都和当时的发展趋势高度匹配。

　　（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2000/1/1~2023/12/21，不作投资推荐）

　　从历史经验来看，往往牛市来的时候我们还来不及感知就已经错过了最好的布局时机。黎明前的黑暗是最难熬的，但在经历了这么长时间的黑暗之后，不妨再等一等，相信黎明的曙光已经不远了。

(原标题：刚刚，大反转！还能再涨15%？)

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