均衡投资优势凸显 2023年绩差基金：折戟新能源

　　2023年，权益市场持续动荡，这对基金经理的投资能力是严峻考验。

　　在查阅2023年全年业绩排名后50名基金（份额分开）的主要资料后，《中国经营报》记者发现，这50只基金有九成以上重仓了新能源板块，结果导致业绩一路下滑。

　　格上理财旗下金樟投资研究员王祎在接受记者采访时表示，基金业绩由市场表现、行业选择、个股选择和择时能力共同决定。其中市场表现代表市场贝塔（股市价格波动），重仓的板块代表板块阿尔法（超额收益），重仓个股代表个股阿尔法，是基金业绩的主要因素。此外，择时能力也会影响投资业绩，包括整体仓位择时和个股择时。当市场下跌时降低仓位，市场上涨时提高仓位，也就是整体仓位择时带来正贡献，反之为负贡献。当个股下跌时减仓个股，个股下跌时加仓个股，也就是个股择时带来正贡献，反之为负贡献。

　　重仓新能源拖垮业绩

　　从2023年A股市场表现来看，市场整体延续下跌，结构性的有 AI（人工智能）、高股息、微盘板块等小亮点，顺周期相关板块表现一般，传统赛道股跌幅最大。

　　在查阅2023年全年业绩排名后50的基金季报和重仓股后，记者发现，这些基金超九成重仓了新能源板块。不过，基金经理对新能源板块的投资标的不尽相同，分别重仓光伏储能领域、新能源车、清洁能源领域等板块个股。

　　记者发现，业绩表现后50名的基金重仓股惊人相似，光伏企业阳光电源（300274.SZ）和固德威（688390.SH）、新能源企业晶澳科技（002459.SZ）、清洁能源企业晶科能源（688233.SH）出现频次很高。不过，上述四只股票2023年全年表现不佳。Wind数据显示， 2023年，阳光电源、固德威、晶澳科技和晶科能源的股价跌幅分别为21.49%、43.02%、51.51%和39.1%。

　　国融基金有关人士在接受记者采访时表示，新能源板块2023年下跌的原因主要有在乌克兰危机后行业内囤积了较多的库存，且行业新增产能较多，行业处在清库存周期。与此同时，新能源板块也受到其他科技板块抽血效应影响导致行业跌幅较大。截至2024年一季度，行业内库存恢复到较为健康的水平，且个股跌幅较大，估值较低，具备修复需求。

　　晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞曾在接受记者采访时指出，2023年，新能源板块整体表现较差，除了受到行业竞争格局恶化、基本面的影响外，估值相对较高、市场悲观预期等都对该板块的表现造成了比较大的影响。由此，新能源主题基金或者重仓新能源板块的基金业绩表现相对落后。

　　在业绩排名后50名基金中，还出现多只与新能源关联紧密的碳中和、低碳环保主题基金，如海富通碳中和主题基金A/C、华泰柏瑞低碳经济智选A/C、中信建投低碳成长A/C。从全部权益业绩来看，低碳环保主题基金业绩表现整体欠佳，59只基金平均收益为-22.44%，最差收益为-45.01%。

　　代景霞指出，2023年碳中和主题基金行业配置较为聚焦在新能源产业链，受行业基本面以及投资者悲观预期的影响，新能源产业链整体表现较差，导致碳中和主题基金整体也表现较弱。

　　坚守VS调仓

　　由于一些基金公司的多只基金投资思路和策略极为相似，这也导致基金业绩“一损俱损”。在业绩排名后50名基金中，华泰柏瑞基金占据多席，其中包括华泰柏瑞聚优智选一年持有A/C、华泰柏瑞基本面智选A/C、华泰柏瑞远见智选A/C、华泰柏瑞成长智选A/C。这些基金的基金经理均为牛勇，其投资思路也极为相似，基金的四季报内容也相当雷同。

　　受2023年前三季度持仓股票对业绩的影响，牛勇管理的华泰柏瑞基本面智选在2023年四季度增持了信创、人工智能应用与算力、传媒与游戏中的估值相对合理标的，配置了产品周期向上的新能源整车公司及智能驾驶相关配套公司，继续持有受益于美债利率回落的创新药公司。

　　不过此番调整似乎作用不大，数据显示，2023年全年，华泰柏瑞基本面智选基金A份额收益为-37.88%，C份额为-38.04%。

　　从重仓股来看，华泰柏瑞基本面智选基金在2023年四季度的前十大重仓股分别为金斯瑞生物科技（1548.HK）、康龙化成（300759.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、名臣健康（002919.SZ）、药明生物（2269.HK）、江淮汽车（600418.SH）、景嘉微（300474.SZ）、天禄科技（301045.SZ）、伯特利（603596.SH）和爱美客（300896.SZ）。从这十只股票在2023年四季度的股价表现来看，只有长安汽车、江淮汽车、天禄科技3只上涨，剩余7只全部下跌，其中药明生物下跌35.16%，爱美客下跌24.19%，名臣健康下跌16.92%。

　　记者注意到，有一些基金经理在意识到自己所处赛道相对低迷的时候，就选择调整投资策略，切换赛道，结果却是从一个“坑”掉入另一个“坑”。

　　中信建投科技主题6个月持有混合基金经理周紫光在2023年三季度的基础上，进一步减仓了部分新能源股票，加仓了电子板块，以及少量的机械和汽车板块，由于半导体板块较弱，以及参与的主题行情较少，四季度基金业绩表现仍然不理想。该基金A份额和C份额在2023年全年分别取得了-38.8%和-39.03%的惨淡收益。

　　海富通碳中和主题基金2023年四季报显示，基金经理范庭芳在2023年四季度基于对目前市场底部区域的判断，维持较高仓位。结构上，延续三季度的调整思路。在选股上，适度增加了偏主题的资产，适度放宽对短期业绩的要求。在行业配置上，在四季度前期，延续三季度以来的策略，相对降低纯新能源行业，特别是储能远未到出清的板块的仓位，适度增加部分符合减碳要求的电子、高端装备等个股。Wind数据显示，海富通碳中和主题基金2023年全年收益A份额为-37.23%，C份额为-37.54%。

　　均衡投资优势凸显

　　市场行情、重仓板块，对基金业绩的影响到底有多大？如果赛道押注错误，是否就意味着血本无归，没有挽救的可能？

　　天相投顾基金评价中心有关人士指出，当基金重仓的板块年度表现不佳时，可能会对基金的业绩产生负面影响，但并不意味着该基金就完全丧失了获得业绩优秀可能性。基金经理会采取不同的策略来应对重仓板块表现不佳的情况。

　　一方面，基金经理会持续分析市场趋势和相关板块的基本面,如果基金经理认为重仓板块只是短期表现不佳，但长期前景仍然看好，基金经理可能会选择坚守该领域，等待市场反弹。另一方面，如果基金经理认为重仓板块表现不佳可能会持续较长时间，或者已经出现重大基本面变化，基金经理可能会考虑及时调仓换股，切换到其他更有前景的赛道。这时基金经理可能会卖出表现不佳的股票，同时买入更有前景的股票，以优化投资组合。

　　代景霞指出，一般来说，市场表现、重仓行业以及个股表现都会对基金业绩产生一定的影响，但是这个影响程度与基金经理的投资策略有很大的关系。相对来说，行业和个股配置较为集中的策略往往受重仓行业以及个股表现的影响更大一些，而行业和个股配置较为分散的策略往往受重仓行业和个股表现的影响会相对小一些。除此之外，基金经理对买卖时点的把握也会很大程度上影响基金的业绩表现。

　　天相投顾基金评价中心有关人士曾在接受本报采访时指出，押注单一赛道的劣势主要表现为，主题型较强的投资风格在一定程度上限制了基金经理的投资范围，投资集中度较高，不利于分散风险，一旦该主题的投资标的表现整体低迷，基金经理较难通过灵活调整标的来减少市场风险的冲击。

　　“如果基金重仓板块表现不佳，将会拖累基金的行业配置收益，但部分基金经理仍然可以通过优秀的选股能力以及把握好买卖时点为基金创造超额收益。”代景霞表示，如果基金重仓股板块对组合业绩拖累较大，基金经理是坚守还是及时调仓换股则依赖于基金经理的投资策略以及对该板块基本面和估值的判断，如果基金经理的投资策略是自下而上精选个股并长期持有，而且在行业整体表现比较差的环境下，组合持仓的股票基本面都符合预期，那基金经理大概率也会坚持持有；如果基金经理的投资策略是关注短期行业景气度，在行业景气度下行的行情下，基金经理大概率可能会调仓。“另外，基金经理在短期内能否找到更好的投资方向和投资标的也会一定程度上制约基金经理及时调仓。”代景霞说。

　　经历了2023年的“洗礼”后，基金经理已经做出调整，有的切换领域，有的继续坚守。

　　展望 2024 年一季度，牛勇表示，前期受全球资产配置风格影响的新兴市场成长股或有估值修复，包括前期调整幅度较大的生物医药、新能源与配套公司可能有一定超额收益。他看好新能源车中处于产品大周期的整车及配套公司，以及电池新技术落地，智能驾驶普及，市场渗透率提升带来的个股机会。

　　东吴新经济基金经理丁戈指出，新能源汽车作为我国优势产业，随着渗透率的提升，已明确进入智能化竞争的下半场。随着海外公司FSD技术突破，国内公司的产品矩阵展开，汽车智能化有望开启新一轮的投资机会。端到端技术和多模态大模型在车端赋能智能驾驶的同时，产业链及技术也可复用于人形机器人这类智能载体，在产业政策的促进下，设备、零部件供应链公司也有望具备投资机会。

（文章来源：中国经营网）

(原标题：2023年绩差基金：折戟新能源)

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