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当市场找不出利空都跌时 我们如何“突围”?
开年以来,A股市场持续低迷,从一开始大家还在寻找下跌的理由,到现在内心已经毫无波澜,甚至懒得去看消息面了。
用一句流行语来形容,就是“累了,毁灭吧……”
可能正如一句经典台词所说:“真正的心寒,不是大喊大叫,而是言语短短,目光冷淡,我的话你无动于衷”。真正的情绪低迷,不是大起大落,而是即使市场都没什么大的利空冲击了,依然止不住大家跑步离场的步伐。
就算有少数人真正想要去做逆风而上的价值投资者,面对这种“万马齐喑”的市场环境,也很难找到方向,这种时候我们又该如何“突围”呢?
一、关注“超跌”方向
下图是中信建投构建的投资者情绪指数,可以很明显看到,自2023年9月开始,投资者情绪指数已经多次落入恐慌区。而2024开年以来,市场一番快速下行,又让投资者情绪指数频繁下滑到恐慌区域。
图片发布日期:2024-01-21
上图中蓝色曲线代表万得全A股走势,可以看到基本上每当市场处于相对低位水平的时候,市场情绪也会下行,而市场的下行会造成恐慌性的抛售,对股指形成非理性的压力,进一步加剧市场的下行,形成“负反馈”,让市场的跌幅超出理性范畴,也被称为“超调”。
比如上图中2018年和2022年的两个区域中,市场情绪就处于这样的恐慌区域,而市场在恐慌之下也处于“超调”的状态。
同理,从上图我们可以看到,当前市场情绪也已处于较为极端区域,这意味着不仅一些业绩表现不佳的行业、股票出现大幅回调,就连那些业绩良好、基本面情况优秀的公司,也在下跌。
对于部分行业来说,当前的状态就属于“超跌”了。而这些行业在未来市场回暖后,相对来说,会具有相对更好的弹性-——毕竟它们原本可以不用跌这么多,作为“优等生”,在市场恐慌情绪下被“误判”了,当市场情绪回归理智时,对它们的评判也会回归正常范畴。
所以如果我们要选择“突围”的方向,这类“超跌”的行业,就可以成为我们的首选关注对象了。
二、拥挤度已降至相对低位的方向
在A股市场上,拥挤聚集现象时有发生,而且不仅发生在市场情绪高涨、存在泡沫的时期,也会发生在情绪低迷的时候。
当市场波动较大,市场情绪恐慌时,投资者们会纷纷想要涌入共同的板块、行业,利用资金集中的力量来对抗市场下行的压力。但是资金过于集中将会使得板块出现不合理的估值溢价,给板块带来集聚的风险。
所以当市场处于恐慌之中时,如果我们想要“突围”,可能还需要考虑一下那些拥挤度已经降至相对低位的方向,可以在后续的行业轮动中帮助我们提高组合的稳定性。
从兴业证券的统计来看,当前TMT整体及部分消费、制造方向交易拥挤度已处于历史相对低位,后续在市场修复阶段投资风险也会相对较小。
图片发布日期:2024-01-21
三、高景气或困境反转的方向
我们知道,“景气度”指的是行业繁荣的程度,如果行业发展空间大且需求旺盛,那么相对地,行业内的企业也会具有一定的成长优势,投资这些企业也会相对比较容易成功。
关于这个问题,天风证券策略团队的研报中提到经过数据统计,如果在一年的维度进行考虑,年度涨幅与当年的扣非业绩增速高度相关,高景气度就是决定年内涨幅的关键指标。也就是说,大多数情况下,如果想要跑赢大盘,找到高景气度的板块是制胜技巧之一。
资料来源:天风证券,图片发布日期:2022-08-19
而在市场低迷时,我们想做的其实也是摆脱市场系统性的下跌,此时选择能够“跑赢”市场的板块/行业就比较重要了;同时,由于这些行业有景气度的支撑,面对下行趋势,也会相对更具有抗压能力一点。
虽然自去年11月以来全市场景气度持续回落,但仍有部分行业景气度维持中等偏高或较高水平且边际改善;与此同时,对于部分景气已接近相对底部区域、存在较强困境反转预期的方向,也可逐步增强关注。
图片发布日期:2024-01-21
四、盈利预期上修的方向
当市场比较强的时候,有的“题材”、“板块”只是有个概念雏形就可以点燃市场情绪,但是当市场情绪低迷时,再美好的故事也难以打动人心,这个时候,只有稳扎稳打的业绩、令人惊喜的超预期表现,才有足够的说服力,给人在市场的“寒冬”里一丝“慰藉”。
所以在市场偏弱的时候,业绩就显得尤为重要。站在当前时点,我们可以重点关注一下各大券商机构对2024年各行业盈利增速的一致性预期,看看市场预期里哪些行业的业绩增速可能维持高速且好于2023年,甚至是超出预期的。这些行业相对来说,更有基本面支撑,或许能够帮助我们渡过“寒冬”。
五、处于估值相对低位区域的方向
当市场比较强的时候,有的“题材”、“板块”只是有个概念雏形就可以点燃市场情绪,但是当市场情绪低迷时,再美好的故事也难以打动人心,这个时候,只有稳扎稳打的业绩、令人惊喜的超预期表现,才有足够的说服力,给人在市场的“寒冬”里一丝“慰藉”。
所以在市场偏弱的时候,业绩就显得尤为重要。站在当前时点,我们可以重点关注一下各大券商机构对2024年各行业盈利增速的一致性预期,看看市场预期里哪些行业的业绩增速可能维持高速且好于2023年,甚至是超出预期的。这些行业相对来说,更有基本面支撑,或许能够帮助我们渡过“寒冬”。
我们总说“要在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”,但是当市场真的陷入恐惧之中时,却极少有人敢真正的去贪婪。这并不是因为大家都“叶公好龙”,很多时候,是我们即使理智上知道到了可布局的区域,却更担心市场会不会从此一蹶不振,也不知道究竟市场还要弱多久,更不知道即使想布局要从哪里“突围”。
在市场处于当前这种相对比较极端的情况时,“未来的方向”就比“当前的点位”重要了,毕竟市场明天究竟会到多少点,就像天气明天会降到多少度一样,很难说得清,但是我们却不必因此去纠结市场会低位徘徊多久,更重要的还是去找到未来市场修复中,更具弹性和性价比的方向。
(文章来源:诺安基金)
(原标题:当市场找不出利空都跌时,我们如何“突围”?)
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