量化“神基”全军覆没！国金基金：回撤并不代表模型出现了问题

　　A股开年持续大跌，除了公募持仓较高的权重股外，小盘股、微盘股也出现了较大跌幅。2月5日，代表小微盘风格的中证2000单日跌幅达9.49%，2024开年以来该指数跌幅已达32.76%。

　　以模型选股、分散投资的量化基金也遭遇了较大回撤。Wind数据显示，今年以来已经有数十只公募量化基金年内业绩亏损幅度超过20%。

　　早在去年8月份就暂停申购的神基——金元顺安元启，今年以来收益率为-18.53%，在同类产品中跌幅较小。

　　图：今年以来部分跌幅较大的量化公募产品明细，来源：Wind，界面新闻整理

　　公开资料显示，金元顺安元启基金成立于2017年11月14日，截至2023年底，每年均实现正收益。尤其是行情分化严重的2022年、2023年，收益率分别为35.6%、25.45%，被投资者称为“网红神基”。

　　基金经理缪玮彬擅长投资小盘股和微盘股，投资风格独树一帜，在行业内掀起了投资小微盘股的跟风潮。进入2023年，由于申购数额的增加，该基金逐步缩减申购额度，最终在8月22日宣布暂停申购。

　　基金去年中报显示，机构持有占比为8.05%，个人持有占比为91.95%。去年四季报显示，基金规模为15.66亿元，股票仓位为75.03%。在季报中，缪玮彬表示，基金的股票仓位保持在中高水平并坚持分散化投资， 在股票和行业选择上除了选择行业复苏导向的低估值品种外，对于一些持续盈利能力表现良好的公司亦进行了一定程度地配置。

　　不过，受近期市场调整的缘故，金元顺安元启基金未能从中幸免，“不败金身”告破。Wind数据显示，截至2月5日，该基金近一周跌幅高达14.51%，今年业绩跌幅也扩大到18.53%，同时创下成立以来最大回撤。

　　同样回撤较大的还有去年新晋的当红炸子鸡——国金量化多因子。该基金今年业绩回报率为-30.93%。

　　在去年四季报中，国金量化多因子的股票仓位为90.68%，而前十大重仓股的合计占比仅为4.17%。马芳表示，国金量化策略收益来源多样化、持仓分散度高。量化策略是不断迭代优化的过程，投资目标是获取相对持续和稳健的超额收益。

　　量化基金为何出现较大回撤？这是否意味着现有的选股模型已经失效？

　　2月1日，国金基金量化投资中心发布《致国金量化基金投资者的一封信》，分享市场观点及近期的运作情况。

　　国金基金表示，回看今年1月以来的整体资本市场，市场风格切换频率高、幅度大，特别是经历过去一年的市场环境后，市场风格的切换更容易带来较为强烈的波动。量化模型力求分散投资，持仓的调整和转换需要一定时间，短期内市场波动也加大了交易的难度和成本，对投资收益产生一定影响。

　　“市场回撤是正常现象，无论是传统投资还是量化投资都无法避免。我们一般会根据市场环境变化的剧烈程度和风格极致性等指标来判断回撤合理性。”国金基金表示，回撤是量化投资的一部分，是获取长期收益的代价。在追求高收益的同时，也要承担一定的风险。回撤的发生并不一定表示模型的有效性出现了问题，超额表现需要一定时间区间去观测，能够及时有效地根据模型输出调整持仓，尽快适应市场环境变化是其努力的方向。

　　国金基金还透露，近期量化投资中心总经理、基金经理姚加红分别自购国金量化多因子、国金量化多策略各100万元，副总经理、基金经理马芳分别自购国金量化多因子、国金量化多策略各50万元，坚定地与各位投资者利益深度绑定，也是对国金量化系列产品投资策略充满信心的体现。

（文章来源：界面新闻）

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