浙商证券邱世梁：从天时地利人和三方面把握国产替代的投资机会

　　“每一个发展阶段都会有产业出现国产替代的机会。”近年来，国产替代是A股里面一个重要的“硬核”投资领域，展望2024年，投资者在布局这一领域时需要注意哪些关键点呢？

　　日前，浙商证券研究所联席所长邱世梁走进时报会客厅，接受证券时报记者专访。邱世梁表示，一个产业要具备投资机会，其实无非就是三个方面，“天时、地利、人和”。

　　不同视角下的国产替代

　　证券时报记者：国产替代是一个非常宽广的范畴，不同领域和赛道的投资机会和差异点是怎么样的？

　　邱世梁：国产替代可以从不同的视角去观测：第一，是主动替代还是被动替代；第二，替代进程，中国的技术是处于追赶、逐渐接近国际水平的替代，还是中国的技术已经超越了海外的技术，不仅实现国内替代，甚至在全球也存在竞争优势，从而供应全球。

　　目前来看，国内很多产业出现的国产替代，其实是中国的技术已经赶上了，或者说接近了国际竞争对手的技术水平。与此同时，凭借产业链等生产端的优势，构建起全球竞争的相对优势。

　　有一些产业的国产替代，是因为其技术已经引领全球。如中国的高铁、光伏、锂电，新能源汽车。这些产业存在共性：在发展的过程中，出现重大的技术变革，从而导致这个产业出现了供应链及竞争格局的变化。

　　以新能源汽车为例，目前新能源汽车正在发生深刻的变革。供应链正在由过去的垂直化转为水平化；新车迭代的速度大大提升；新能源汽车将会加速实现电动化、自动化、智能化、高端化和全球化。我们预判，首先中国的自主品牌会崛起并实现引领全球；其次行业的集中度会逐渐提升，并且中国新能源汽车的市场份额会大幅提升，在全球前十这个排行榜上，中国车企会占据较多位置；更重要的是，新能源汽车的零部件会有很大的发展机会。中国新能源汽车的崛起会带动中国汽车产业链的崛起，在这个国产替代的进程中，整个产业都存在巨大的机会。

　　还有少数“国产替代”属于被动替代。从产业逻辑来看，这类产业发展水平还没有达到主要竞争对手的水平，但是因为受制于海外封锁，从而推动相关的国产替代提前进行，这个产业是半导体设备行业。

　　不同发展阶段都会有国产替代投资机会

　　证券时报记者：有观点认为国产替代最好的布局时机是前几年，那您觉得在国产替代里面有没有所谓的投资窗口期呢？

　　邱世梁：一个产业要有投资机会，需要具备“天时、地利、人和”。“天时”就是这个产业处于高速成长的阶段；“地利”是产业内的公司具备技术、品牌、产能等相关能力，能够把握产业发展的机遇；“人和”是公司具备一批优秀管理能力的团队。

　　从过去20年的产业历史和资本市场历史来看，每个阶段它都有国产替代的机会。只是说，在不同的阶段，替代的产业不一样，站立潮头的公司不一样。

　　证券时报记者：谈到国产替代很多投资者首先想到的是芯片产业，那展望2024年，您觉得在芯片产业方面的国产替代有哪些投资机会呢？

　　邱世梁：芯片是一个全球热门话题。在成熟制程领域，中国的半导体设备公司已经具备了国产替代的能力。在这个领域，未来几年会高速增长；在先进制程领域，目前的国产化率是比较低的，但技术在不断地进步，也会有投资机会。另外伴随着新能源汽车的高速发展，车载芯片、车用传感器需求及国产替代的需求将大幅增长。这几个领域符合前面我所说的“天时、地利、人和”。

　　证券时报记者：国产替代里面，军工也是一个重要且备受关注的领域，在军工领域有哪一些投资策略和投资要点可以跟投资者分享？

　　邱世梁：军工跟其他产业一个比较明显的区别就是，主要大国的国产化率都是比较高的。尤其是一些敏感的技术、高端的产品。目前大型运输机、大飞机、航空发动机等这类产业，中国处于刚开始国产替代的阶段。

（文章来源：证券时报）

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