实探 | 一度七连阳 这只REIT有何奥秘？

　　2月29日，REITs基金再度出现普涨态势。华夏和达高科REIT、博时招商蛇口产业园REIT、建信中关村REIT等基金涨幅均超2%。年初以来，REITs基金的大幅“回血”受到市场关注。

　　其中，更有基金因涨幅过大，一周连发三次停牌公告。这只基金就是博时招商蛇口产业园REIT。数据显示，截至2月29日，博时招商蛇口产业园REIT年初以来的涨幅已超过13%，在全市场REITs产品中位居第二。2月8日至26日，该基金一度实现七连阳，累计最大涨幅超过35%。

　　“突然大幅上涨，发生了什么？”“基金底层资产运营有哪些变化？”带着疑问，中国证券报记者日前来到博时招商蛇口产业园REIT底层资产项目现场一探究竟。

　　出租率环比正增长

　　据悉，博时招商蛇口产业园REIT底层资产共包括三大基础设施项目，分别为位于光明区招商局智慧城的光明加速器二期项目，位于南山区“蛇口网谷”的万海大厦、万融大厦。

　　从深圳福田区中心驱车约40公里，记者首先来到位于光明区招商局智慧城（光明科技园）的光明加速器二期项目，这是此次博时招商蛇口产业园REIT投资者关系活动的第一站，也是该基金扩募中新增的底层资产。

　　项目现场，一栋栋十余层的深灰色调大楼映入眼帘。据园区工作人员介绍，扩募资产包括A1、A2两栋科研办公物业，以及A6、B3、B4等三栋科研生产物业，地上建筑面积累计超11万平方米，约占整个园区已投入使用产业面积的五分之一。

博时招商蛇口产业园REIT扩募资产一角，本报记者张韵摄

　　作为2023年下半年新纳入基金的底层资产，截至2023年四季度末，该基础设施项目出租率达到97%，较上季度末提升6个百分点。该项目也成为三个底层资产中出租率环比增幅最大的一个项目。另外两个底层资产项目万海大厦、万融大厦2023年四季度末时点出租率分别环比提升1个百分点、3个百分点。

　　为何能实现出租率的大幅提高？新租户从何而来？光明科技园运营负责人付小龙在接受采访时说，一方面，由于去年三季度有两个大租户搬迁，当季出租率下降，导致环比基数偏低；另一方面，2023年四季度，产业园采取了一系列措施“找客户”，有效提升了出租率。例如，与光明区政府合作，通过政策吸引新租户落地，以及激励老客户“以老带新”等。

　　打造产业链招商生态

　　记者注意到，参加此次探访活动的投资者多为券商分析师，其中有不少人是从北京、上海等地专程而来。除了出租率问题外，基金底层资产的功能定位和产业链布局情况也受到他们的较多关注。

　　对此，付小龙介绍称，光明科技园所在的光明区是集合众多原始创新和科学研究的年轻新区，科研创新氛围浓厚。底层资产所在的产业园A区主要聚焦生命健康产业链。“蛇口网谷”的运营负责人刘子文介绍说，万融大厦主要定位是数字创意和电商产业链，万海大厦则定位于网络通信和产业信息。

　　定位牢牢与“网”挂钩的万融大厦与万海大厦，亦是“蛇口网谷”中的一员。据悉，“蛇口网谷”为南山区政府与招商局蛇口工业区联手推出的互联网及电子商务产业基地，被市场誉为“再造新蛇口”的重要举措。

　　在“蛇口网谷”基地现场，一栋栋现代化大楼依山傍海而立。园区里，椭圆形的玻璃幕墙写字楼，为万融大厦更添几分艺术气息。万融大厦对面，便是万海大厦，两座大厦仅隔着一条街道。

博时招商蛇口产业园REIT底层资产万融大厦、万海大厦，本报记者张韵摄

　　据介绍，与光明加速器二期项目租金水平相比，万融大厦、万海大厦租金是其两倍以上。“在当前市场租金整体下行压力下，是否考虑降价，如何应对降价压力？”现场有券商人士发问道。

　　刘子文表示，在市场整体影响下，园区也有所降价，但降幅相比同类主体更低。去年开始，产业园主攻产业链招商方向，而不再是粗放地打“降价”牌。他认为，当园区具备产业链生态吸引力时，租户其实对租金的敏感度并没这么高，“能够为企业快速链接资源很重要”。此外，靠近高净值人群住宅区，为产业园区企业提供配套住宅优惠等一系列增值服务，也使园区能够保持相对较高的租金。

　　多重因素支撑行情回暖

　　现场调研中，记者看到，在参观基金底层资产之余，一众投资者们关于近期REITs市场行情的讨论不绝于耳。“为什么突然涨这么多？发生了什么？”“还能持续多久？”等问题引发热议。

　　对此，博时招商蛇口产业园REIT基金经理王翘楚、刘玄、李慧娟现场回应。刘玄总结称：“近期公募REITs市场回暖态势比较明显，这体现出市场对REITs配置价值的认可。其底层基础还是在于基础设施资产整体表现出较强的经营韧性，以及在利率进一步下行的市场环境下，基金能够提供的具备吸引力的现金分派水平。”

　　从具体的影响因素来说，一方面，今年以来信息披露规则的进一步细化与完善，使得REITs产品的透明度得以提升，这能够增强对投资人的吸引力；另一方面，2月8日中国证监会发布的《监管规则适用指引——会计类第4号》，在较大程度上缓释了市场卖压，提高了长期资金的投资信心。

　　回顾REITs产品发展，从2022年的火爆发售触发比例配置，“一份难求”；到2023年的二级市场净值深度回调，“少人问津”；再到2024年开年以来的净值连续大阳线，“强势回血”，REITs这一创新产品的跌宕起伏式发展历程也逐渐受到业内人士关注。来自券商和基金的多位人士坦言，目前REITs产品在国内确实仍算是一个较新事物，许多个人投资者对之仍知之甚少，其走向成熟阶段尚需要时间。

　　“REITs是资本市场服务实体经济的重要金融产品。从国际成熟的REITs市场长期发展规律来看，REITs长期投资价值相对稳定，其长期价格仍将向内在价值回归，对此应有充分信心。”刘玄认为。

　　一位券商人士认为，REITs产品形式在促进部分公司“轻资产化”发展以及激励底层资产原经营管理班子积极性上具有其独特价值。

（文章来源：中国证券报）

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