长盛基金王宁：低利率环境下 高股息资产或具有持续吸引力

　　随着近几年来利率持续走低，叠加市场震荡分化加剧，“红利”和“高股息”日益成为投资决策的关键词。进入2024年来，红利策略仍备受关注，公募红利主题产品也在加速上新。对于近期红利指数出现的短暂回调，有机构认为主要是由于此前过多的资金涌入，以及年后市场持续走强带动风险偏好有所抬升等多重因素所致，但是中长期逻辑没有变化，高股息红利类资产仍具有配置价值。

　　在长盛基金首席投资官、长盛量化红利基金经理王宁看来，未来低利率环境下，高股息类资产或仍具有持续的吸引力，其中经营相对稳健、具有垄断属性的行业值得关注，如公路、港口等行业。

　　剖析2023年下半年以来高股息资产走强的原因，王宁认为主要受三方面因素综合影响。“一是在目前存款和理财收益率下行、房地产投资回报下降的环境中，高股息类资产具备良好的配置价值；二是以新能源为代表的成长行业增速放缓，成长板块缺乏新的亮点，投资者倾向于选择以红利为代表的确定性高的资产；三是高股息类资产预期向好。证监会促进上市公司提高分红水平的相关政策指引，有助于提升高股息类资产的分红比例；国资委考核央企市值增长的相关政策提升投资者的预期，提高红利相关资产的吸引力”。

　　不过需要注意的是，虽然红利丰厚的公司通常有充沛的现金流，主营业务稳健，行业地位稳固，且具有良好的公司治理，令“红利”成为投资中一个非常重要的因子，但王宁表示，如果仅从历史去分析红利，有可能会落入红利陷阱。

　　因此长盛量化红利采用了主动管理+量化+红利的模式，团队会深度研究历史“红利”因子并进行了改良。例如从2022年到2023 年的三季度，团队在提前研判的主动投资过程中，淘汰掉可能会让投资落入红利陷阱的个股，从2023年开始，规避了当时红利丰厚的行业，避免了该行业回落对组合的负面影响。

　　除了控制回撤外，王宁也希望基金在市场上涨时能够有足够的弹性。因此，长盛量化红利还加入了“预期增长”因子，搭建出“预期红利+（一定红利水平下的）预期成长”这一组合策略，并通过不断完善预期红利加预期盈利增长的过程，尤其从今年年初以来，呈现出低回撤有弹性的量化红利组合。

　　从业绩表现看，截至2023年末，长盛量化红利A自成立来回报率350.89%，同期业绩比较基准为58.87%，跑赢基准回报292.02%。凭借穿越牛熊的业绩表现，长盛量化红利A同时获评海通证券三年期、五年期，乃至十年期五星评级，银河证券三年期五年期五星评级，晨星三年期五星评级，以及天相投顾三年期五年期五A评级。（数据来源：《海通证券三年、五年、十年综合系列基金评级》，计算截止日期：2024.1.26，发布日期：2024.2.2；银河证券-中国基金业绩评价报告（周报版），计算截止日期2023.12.29，评价日期2024.01.02；天相投顾-天相基金产品评级结果，计算截止日期2023.12.31，评价发布日：2024.01.04；晨星（中国），评级数据截止日期2023.12.31，评价发布日：2024.01.01）

　　对于高股息策略是否具有可持续性，未来如何演绎？王宁认为2024年中证红利投资策略将以预期红利+预期盈利为主。传统的红利组合，成长性过低，当市场表现较好的时，涨幅较少；如过度追求组合的成长性，则波动较大，在市场表现不佳时回撤很大。相对而言，成长与红利是评价企业的两个重要、互为补充的维度，在投资操作中可做有机结合，长盛量化红利目前的投资策略，即是在企业具备持续成长的前提下，优选出预期股息率较好的股票组合。

（文章来源：中国经济网）

(原标题：长盛基金王宁：低利率环境下，高股息资产或具有持续吸引力)

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