最新 重磅来了

　　又有重磅文件！

　　3月13日，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》）正式发布，引发市场广泛关注。

　　《行动方案》指出，推动大规模设备更新和消费品以旧换新是加快构建新发展格局、推动高质量发展的重要举措，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。《行动方案》对实体经济、资本市场会带来哪些积极影响？哪些行业或细分领域将迎利好？

　　对此，中国基金报记者采访了嘉实基金大消费研究总监吴越、国泰工业母机ETF基金经理苗梦羽、诺安基金公司基金经理吴博俊和唐晨以及长城基金高级宏观策略研究员汪立。

　　这些基金公司投研人士认为，此次《行动方案》的出台，有望提振投资和消费意愿、促进经济增长，长期来看，将加快实现高端化、智能化、绿色化、数字化的高质量发展，机械、电力设备、电子、汽车、家电、医药等行业存在机遇。

　　一、

　　《行动方案》出台顺应高质量发展

　　助力加快产业升级

　　中国基金报：《行动方案》包括五个方面、20项重点任务。其出台有哪些积极意义？

　　苗梦羽：出台目的包括：拉动投资，扩大内需，推动产能的转型升级。短期意义在于提振投资和消费意愿、促进经济增长；长期意义在于加快实现高端化、智能化、绿色化、数字化的高质量发展。

　　汪立：近两年，有效需求不足一直是经济增长的主要痛点之一。《行动方案》的出台旨在加快推动库存周期从被动去库存向主动补库存过渡，通过财政补贴等方式加快推进新一轮“朱格拉周期”，以增强经济活性、加快产业升级。

　　《行动方案》出台的意义主要体现在三方面：一是顺应高质量发展，加快产业升级，推动先进产能比重持续提升，提升高质量耐用消费品规模。二是加快节能降碳，使废旧资源得到循环利用。三是提高经济运行效率，促消费、扩投资。

　　吴越：推动大规模设备更新和消费品以旧换新是加快构建新发展格局、推动高质量发展的重要举措。在全球经济复苏缓慢以及国内外多种环境因素下，《行动方案》的提出更具有重大的战略性意义。可以推动先进产能比重持续提升，使得高质量耐用消费品更多进入居民生活。既能促进消费、拉动投资，也能增加先进产能、提高生产效率，还能促进节能降碳、减少安全隐患。可以说，既惠企、又利民，既利当前、更利长远，一举多得。

　　吴博俊：中国的经济增长正处于换挡期，我们需要培育或者说挖掘出新的增长“发动机”。作为制造业大国，我们的工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模近5万亿元，汽车、家电等保有量也巨大，两者都具备巨大市场潜力可挖掘。

　　推动大规模设备更新和消费品以旧换新，对内可以促进内需、拉动投资、提高生产效率。对外有助于提高我国相关制造业的国际竞争力，也有利于出口份额的提高。

　　二、

　　《行动方案》对实体经济、

　　资本市场形成诸多积极影响

　　中国基金报：《行动方案》对实体经济、资本市场、上市公司等多维度，会带来哪些积极影响？

　　苗梦羽：一是设备更新和以旧换新将分别从投资和消费这两驾马车共同拉动实体经济；二是方案的出台在稳增长的同时也稳预期，为资本市场带来情绪提振和投资方向；三是随着政策的逐步落地实施，相关度较高行业的上市公司有望从情绪到订单再到业绩。

　　汪立：对于实体经济，该方案能够有效刺激社会需求释放，打通需求不足这一痛点，加快推进实体经济发展正循环。对资本市场，该方案体现了政策对经济发展的呵护和重视，将有效提振资本市场投资者的信心。对上市公司，当前制造、消费类上市公司普遍面临需求不足的难题，尤其是企业产能利用率不足、需求下降，该方案能够有效刺激产业链下游需求向上游传导，增强产业链活性，从而支撑上市公司盈利增长。

　　吴博俊：对于实体经济的影响，《行动方案》实际上跟中央提出的“新质生产力”是相互呼应的。即通过多领域的设备以旧换新，用新技术改造提升传统产业，积极促进产业高端化、智能化、绿色化，最终迸发出符合新发展理念的先进生产力质态。

　　对于资本市场而言，有利于扭转市场对国内汽车、家电等行业悲观需求的预期。也为市场能寻找到穿越周期的优秀制造业公司，提供了新的视角和抓手。

　　对于上市公司而言，那些能够抓住该设备以旧换新机遇的公司，将进一步提高自身的生产力、提高市场份额，自然也会得到二级市场投资的青睐。

　　三、

　　机械、电力设备、电子、汽车、

　　家电、医药等领域将迎利好

　　中国基金报：《行动方案》具体实施内容包括五个方面、20项重点任务。哪些投资机会值得关注？哪些行业/细分领域将迎利好？

　　苗梦羽：设备更新是本次政策的重点，主要目标包括降能耗和提效率。制造业是设备投资较大的领域，且能耗占比高、数控化空间大，故本轮设备更新有望利好通用和专用制造核心设备的需求。此外，本次设备更新范围还包含建筑、交通和医疗等领域，相关的建材、基建、交运和医疗行业也有望受益。

　　政策的另一个大方向是消费品以旧换新，具体包括汽车、家电和家装消费品。参考历史情况来看，此类政策有望促进相关行业的需求释放，同时也将有利于产品和产业的加速升级。

　　汪立：货币政策层面，预计央行专项再贷款将提供重要资金支持。财政政策方面，可能采取的措施包括提供一定的税收减免政策，政府自身加大对应设备的采购，鼓励地方采用补贴、积分奖励等方式提供支持等。此外，对于汽车和家电以旧换新的财政补贴或将增加。金融政策方面，或将支持符合条件的企业发行绿色债券、直接上市融资等。

　　预计未来设备更新将以结构性机会为主，围绕重点行业设备、市政建筑设施、交通运输设备等。值得重点关注的细分方向包括：机械（工业母机、铁路装备、造船、工业机器人等）、电力设备（光伏设备、充电桩等）、电子（半导体设备）、汽车、家电、医药（医疗设备）等。

　　四、

　　“以旧换新”政策落地

　　有望推动汽车换购比例提升

　　中国基金报：《行动方案》提出，加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费。开展汽车以旧换新，汽车行业哪些子板块受益较多？

　　汪立：“以旧换新”政策或将加速淘汰车龄长、排放低的老旧产品。汽车换购比例的提升有助于促进消费升级。据乘联会数据，2023年乘用车换购占比为45%（增购占比为11%）。从置换价格和车型变化趋势来看，消费升级成为汽车置换市场的主要趋势，置换前购车价格主要集中在10万元~15万元，置换后购车价格主要集中在15万元~30万元。

　　若新一轮“以旧换新”政策落地，将有望推动换购比例提升，我们预计在15万~30万元价格带、多用途车型将有较大增长空间，在此方面布局的车企有望受益。由“以旧换新”政策带来的市场增量，预计每年至少能为乘用车和商用车市场带来200万到300万辆新车（相当于增加10%左右），显著提高行业的销售业绩。

　　我们认为，汽车“以旧换新”的结构性机会主要体现在两方面：第一，加速重卡国四淘汰。目前国四乘用车约为7400万辆，大约占乘用车总量的45%，存在较大替换需求。第二，普及更高能效水平的汽车产品，成为“平台经济、低空经济、无人驾驶等物流新模式”的科技推动力，直接降低环保成本和其他设施成本。

　　吴越：目前汽车板块的核心矛盾点在于国内汽车消费景气度，数据上看，节后市场需求复苏较为缓慢强化了大家的担忧。刺激政策落地后，国内汽车消费疲软趋势有望扭转。在主机厂产品升级换代和“以旧换新”的补贴政策的双重刺激下，预计车市有望在3月后进入景气度上升期，新能源车销量有望呈现出逐季向上的发展趋势，带动新能源车渗透率的继续提升。建议关注在政策春风带动下的高端新能源车；零部件方面，高端车型搭载的配置具备较强的示范效应，对应的产业链公司有望受益。

　　五、

　　“以旧换新”政策落地

　　利好白色、黑色家电以及智能家电等领域

　　中国基金报：《行动方案》提出，开展家电产品以旧换新、推动家装消费品换新。对刺激家电行业消费能带来多大的提振作用，主要集中在哪些子板块？

　　汪立：这将对家电行业消费产生显著的提振作用。通过以旧换新的方式，可以激发消费者的购买欲望，加速家电产品的更新换代，进而带动家电市场的销售增长。

　　从子板块来看，这一政策将主要利好白色家电、黑色家电以及智能家电等领域。冰箱、洗衣机等白色家电是家庭必备品，更新换代需求较为稳定；电视、音响等黑色家电则随着技术升级和产品创新，存在更高的更新换代需求；智能家电则是近年来快速发展的新兴领域，受益于消费者对智能化生活的追求，其更新换代需求也呈现出快速增长的态势。

　　吴越：随着以旧换新补贴政策发力，家电更新需求释放有望提振内销表现。本轮以旧换新将以节能环保为抓手，有助于消费结构优化。

　　家电换新需求受收入、使用频次、产品特性等多方面因素影响，增长表现将有分化，具体来看，首先空调、冰箱等白电产品节能需求和刚需属性较强，且逐步进入集中换新期，具备较大的换新潜力。

　　其次，大屏化、娱乐化、智能化趋势下，黑电产品升级需求强烈，补贴拉动叠加低基数效应，景气有望回升。最后，考虑到龙头厂商产品矩阵和渠道建设完善，具备一定的额外补贴空间，有望率先享受政策红利。未来，企业逐步完善回收拆解再利用体系，利润端或有增厚空间。

　　六、

　　有力推动重点行业向更加环保、

　　高效、智能方向发展

　　中国基金报：《行动方案》提出，要推进重点行业设备更新改造，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向。为何要以这些行业作为设备更新的主要方向？

　　汪立：推进重点行业设备的更新改造，比如节能降碳、超低排放等环节，是响应国家绿色发展和高质量发展战略的重要举措。这些行业的设备更新不仅有助于提升能源利用效率、减少污染物排放，还能通过数字化转型和智能化升级提高生产效率和安全性。

　　这样的更新方向将推动行业向更加环保、高效、智能的方向发展，从而助力实现经济高质量发展和生态环境保护的双重目标。具体来说，设备更新将促进技术进步和产业升级，增强企业竞争力，同时也有助于提升整个社会的可持续发展水平。

　　吴越：大规模设备更新符合新质生产力的发展要求，《行动方案》的提出有望加速以高端装备、绿色环保为代表的战略性新兴产业发展。从设备更新角度看，政策有利于两个方向，一是基于替换周期、存在技术升级的传统行业；二是符合长期发展趋势、具备远期价值的先进生产力。

　　七、

　　设备更新和信息化升级加速

　　医疗行业格局有望重塑

　　中国基金报：《行动方案》提出，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。加强优质高效医疗卫生服务体系建设，对医疗行业有何积极影响？对哪类医疗设备上市公司利好最大？

　　汪立：这将极大地推动医疗卫生机构的设备更新和信息化升级，从而提升医疗服务的质量和效率。对医疗行业而言，这将加速医学影像、放射治疗、远程医疗等领域的创新发展，提升医疗服务的整体智能化水平，为患者带来更加精准、便捷的诊疗体验。对于医疗设备上市公司，尤其是专注于医学影像、放射治疗、远程诊疗及手术机器人技术的公司，将直接受益于这一政策，迎来更大的市场需求和发展空间。

　　吴越：设备大规模更新的政策推动下，医疗设备与科学仪器领域国产替代有望加速，国产龙头公司有望受益。本次行动方案于2024年年初提出，预计后续资金、招标采购等相关配套措施有望持续落地。

　　短期来看，终端招投标恢复情况及兑现节奏值得关注。考虑到本次大规模设备更新的政策和配套措施逐步推进，医疗设备和科学仪器领域的终端招投标情况有望逐步复苏，带动彩超、内镜、手术机器人、可穿戴设备、医院自动化设备、内镜、科学仪器等细分领域的需求扩容，相关公司有望受益。

　　唐晨：本次方案中明确提出2027年医疗设备投资规模要相比2023年增长25%以上，这将显著拉动行业复合增速。未来，大规模设备更新政策落地有望给医疗设备板块带来较好更新需求。且目前国产医疗设备性价比优势明显，部分产品性能已超进口，我们认为本次医疗设备更新将给国产医疗设备企业带来放量机会。

　　参考2022年底医疗领域贴息贷款政策，预计各地将逐步响应中央政策、上报需求，医疗设备采购将逐步落地，建议关注相关政策后续落地节奏。主要看好壁垒较高、竞争格局较好、进口替代空间较大的领域，包括医学影像、内窥镜、放射治疗、基因测序仪等等。

（文章来源：中国基金报）

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