南向资金连续25个交易日净流入 港股基金业绩回暖

　　在2023年低迷了一整年后，港股终于迎来了一轮反弹。Wind数据显示，截至3月20日的最近一个月，恒生指数上涨2.4%，恒生科技指数上涨9.17%。

　　景顺长城ETF与创新投资部基金经理金璜在接受《中国经营报》记者采访时表示，港股反弹背后的主要推动力包括：外部的流动性宽松预期回暖，内部一系列政策举措推动下沽空力量退潮。“近期从中央经济工作会议到两会，一系列利好经济以及资本市场的举措陆续出台，在此情况下，面对极低估值的港股市场，沽空力量退潮，资金开始回补，推动市场反弹。”金璜说。

　　市场信心增强

　　今年以来，资金对港股的配置力度在持续增强。近期南向资金一直保持净流入态势。Wind数据显示，2月7日—3月20日，南向资金连续25个交易日净流入港股市场，合计净流入909.3亿港元。而上一次大规模连续净流入的时间段为2023年3月8日—4月11日，当时南向资金连续净流入22个交易日，合计净买入618.76亿港元。

　　对此，国海富兰克林方面指出，经过较长时间的调整，港股估值已经足够便宜，具备随时反弹的条件。随着各项刺激政策发布和落实，国内宏观经济逐步复苏，企业盈利逐渐改善，投资者情绪回暖，市场信心增强。流动性方面，南向资金净流入支撑港股做多情绪，而随着美联储降息预期进一步明确，海外资金也有迹象逐在过去相当长一段时间内，港股持续震荡。

　　汇丰晋信基金港股基金经理付倍佳表示，近期港股持续反弹背后主要有四大因素支持：第一，市场对2月CPI（消费价格指数）超预期反应积极，推动消费板块领涨；第二，近期美债利率走弱，降息预期再起，利好港股流动性反转，也推动了利率敏感型的医药、科技等板块上涨；第三，前期全球主动基金普遍低配港股，随着海外市场回调和港股盈利预期好转，港股空头集中回补并带动了估值的修复；第四，部分地产龙头债务问题或取得积极进展，推动市场风险偏好回升以及地产板块的反弹。

　　港股在2023年一直处于震荡状态。Wind数据显示，2023年全年，恒生指数下跌13.82%，恒生科技指数下跌8.83%。

　　对此，金璜表示，过去一段时间，港股的资金面、情绪面和基本面都相对较弱，港股对利空的敏感度要显著高于对利好的敏感度，这也导致了指数大起大落、低点下移的走势。经济修复预期、海外银行危机、货币政策预期、全球的避险情绪与流动性冲击等多方面因素都可能对港股市场产生一定影响。

　　国海富兰克林基金方面表示，过去一段时间港股表现不佳，主要原因如下：一是由于疫情扰动，宏观经济和企业盈利增长不及预期；二是由于美联储加息，全球资金从新兴市场回流美国，香港市场海外资金占比较高，流动性承压；三是出于对地缘政治的担忧，部分海外投资者悲观情绪浓重，风险偏好降低，转向配置偏债类资产。

　　基金经理提前预判

　　受益于港股反弹，港股主题基金业绩也明显上涨。Wind数据显示，截至3月19日，全市场有481只港股主题基金（包括指数基金和主动权益基金），其中，最近一个月业绩为正的有473只，占比高达98.3%，可见最近一个月港股反弹力度之大。其中，226只主动权益基金最近一个月全部取得正收益，收益率最高的是鹏华沪深港新兴成长基金A/C，最近一个月收益分别为26.57%和26.51%。紧随其后的是宝盈互联网沪港深基金和前海开源沪港深强国产业基金，这2只基金最近一个月收益分别为17.77%和17.49%。

　　记者查阅2023年四季报后发现，多位基金经理已经在季报中分析了港股表现不佳的原因，并预测了2024年港股反弹的可能。

　　华夏沪港通恒生ETF基金经理李俊在2023年四季报中指出，香港市场是典型的离岸市场，分子端受国内经济影响，分母端受国际资金面尤其是美联储的影响比较大。从经济金融环境来看，经济与政策虽不及预期，但并没有继续恶化，尤其美联储政策走向明确利好，但情绪依然悲观，市场继续下调，市场走向越来越体现边际资金定价的逻辑，这也需要我们思考边际资金来自什么地方，以及为何存量资金失去了话语权。

　　摩根标普港股通低波红利ETF基金经理胡迪、何智豪在2023年四季报中预计，2024年一二季度政策预期密集、美债收益率下行、地缘局势缓和都有可能对港股市场促成一波修复式反弹。在不确定的增长及政策环境下，高分红板块分红相对稳定，如电信、公用事业和能源。短期而言，在看到进一步明显的政策拐点之前，具有稳定分红能力和更高分红潜力的央国企可以帮助有效对冲市场波动，从而作为较为稳健的防御策略。

　　科技股投资性价比突出

　　展望后市，大成港股精选基金经理柏杨在2023年四季报中表示，市场整体走势更多依赖于经济复苏的持续性、实体部门预期的改善，以及人民币汇率的稳定。

　　整体而言，柏杨已经开始观察到国内外一些积极的边际改善正在发生，包括旧金山会谈以来中美关系的初步缓和迹象，美国长期国债利率从高位明显回落，国内经济延续了弱复苏态势，中央财政政策持续发力等，因此我们对后市抱有偏乐观的态度。

　　国海富兰克林基金方面对2024年港股市场整体谨慎乐观，原因一是目前港股估值仍在其历史平均水平以下，相对于A股，港股在平均估值上仍有一定优势；二是美国通胀有所缓解，美联储加息接近尾声，海外流动性也有望改善；三是中国经济有望企稳回升且上市公司业绩有望逐步改善。

　　金璜认为，港股持续的趋势逆转或仍需等待国内基本面的好转。作为国际化的市场，港股受海外资金面影响较大，目前从全球维度比较来看，虽然港股市场估值低，但在一定程度上也面临盈利增速下修的扰动。

　　海外方面，金璜认为，美国经济衰退的可能性较低，通过货币政策软着陆可能性较大。风险更多来自通胀无法达到2%的目标，以及市场对利率下行的预期过高，美国大选对中美关系和地缘政治影响深远，具有一定不确定性。“国内方面，经济反弹向上的动力仍需持续观察，增长和经济挑战来自超额储蓄和投资疲软、过度依赖房地产和基础设施，或期待政策组合拳进一步发力。”金璜说。

　　对于一直表现较为优秀的港股科技股，金璜认为，科技股目前已在世界科技投资的版图中占有自己的一席之地。科技股对于流动性的敏感度较高，叠加现在的低估值，投资性价比突出。金璜看好高端科技升级板块（科技硬件、半导体）和中端优势行业出海板块（工程机械、汽车与零部件、新能源与光伏、部分品牌消费等）。

　　对于重点关注的行业，国海富兰克林基金方面表示，重点关注有结构性增长机会的行业，如硬科技、新能源、数字经济、大消费、物业、医药等，同时也关注有望受益于经济复苏的板块，如有色和工程机械等。中国市场规模大，给优秀的企业提供了很好的舞台，此外，凭借自身过硬的实力，国内企业在海外市场或将有更大的斩获。上市公司层面，我们加大对质地优秀、行业口碑好、有核心竞争力企业的研究，重点把握结构性成长的机会，并将在估值合理的时候给予重点考虑。

　　付倍佳主要关注三条主线：第一条主线是创新型资产。主要是有产品周期、有经营杠杆的资产，包括部分传媒、部分电子以及部分创新药。付倍佳认为，创新药有自己的产品周期，且有望受益于未来全球共振的流动性改善机会。

　　第二条主线，付倍佳想去找供给有强约束，价格可能是由全球定价的这部分资产，例如部分有色金属行业。

　　第三条主线，付倍佳看好港股的高股息资产。付倍佳认为，高股息资产放在全球，离泡沫化还有很远的距离，现金流非常好。同时，港股在这一轮的下调当中，市场整体的回购和分红是上一轮的4倍以上。“这类高股息个股，当前具备较良好的防御性和长期的配置价值。”付倍佳说。

（文章来源：中国经营网）

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