长城基金曲少杰： 以全球视野寻找优质成长股

　　每天盯盘到午夜之后，沉浸在消费、就业、宏观、美联储表态等数据和信息之中，对于长城基金国际业务部总经理助理曲少杰而言，这就是他的工作日常。

　　曲少杰拥有公募、私募、险资等多元从业经历，擅长从全球跨市场角度寻找投资机会。谈及今年的投资方向，曲少杰表示，中长期重点关注智能驾驶和人工智能两个领域。

　　注重业绩、估值、股东回报

　　资料显示，曲少杰自2006年开始从事合格境内机构投资者（QDII)投资工作，是基金行业较早一批“出海者”。2018年3月加入长城基金，负责海外市场投资业务。

　　从业以来，曲少杰经历了全球资本市场的起起伏伏和多轮科技发展浪潮的洗礼，对市场更迭和产品变迁有着深刻领悟和独到见解。投资中他最看重业绩、估值和股东回报这三个要素。

　　“风格上我更偏向大盘成长股，追求持续性强、确定性高的增长。此外，我比较看重企业的‘护城河’，一个优秀的企业要具备难以替代的竞争壁垒，估值和业绩要匹配。不仅能按照管理层预期交出中短期不错的业绩，长期逻辑也要可持续且没有瑕疵。”

　　多年的海外市场投资经验让曲少杰的投资多了一种全球视角。投资中，他会从全球市场维度出发，考虑全球化分工的产业链所涉及的汇率、利率、产业分工等因素。

　　不仅如此，曲少杰在实践中不断迭代自己的投资理念。近年来，他意识到除了关注市场竞争，还必须关注行业风险，特别是政策变动对行业的影响。例如，美国或对新能源车零部件进口提高关税、欧洲新能源政策等。“近几年，我的投资框架做了较大修正，更倾向于选择处于良好内外部环境中的标的，提高了这一要素在投资分析中的优先级。”

　　全球新能源车拥有“两大引擎”

　　2023年，长城基金布局了一只投资全球新能源车产业链主题的QDII基金，由曲少杰管理。新能源车产业链很长，涉及行业众多。在具体产业环节的选择上，曲少杰尤其看重行业的竞争格局和公司的竞争壁垒。根据这一标准，智能驾驶芯片是他目前最看好的细分行业。

　　“乘用车市场信息联席会的数据显示，目前国内新能源车的渗透率已超过35%。车企越来越多，行业竞争加剧，产业链上多数环节的边际增速在下降，包括上游的电池、零部件、电解液、正负极，甚至整车等领域都存在产能过剩的情况。”曲少杰分析。

　　他进一步表示，新能源汽车领域的竞争格局在持续演变，现在消费者已将目光聚焦到智能驾驶上。在此背景下，车企会搭载更好的智能驾驶系统，其中，智能驾驶芯片、智能座舱芯片等具有高壁垒的行业和公司将迎来更大的市场需求，也将产生更好的投资机会。“在一场竞赛中如果不知道哪位选手会赢，不妨去投资‘卖水人’。”曲少杰这样形容他的判断。

　　从全球视角看，曲少杰认为新能源汽车领域发展有“两个引擎”：一是海外新能源车渗透率还有非常大的提升空间。比如，美国新能源车的渗透率仅有10%；二是新能源汽车未来不仅是交通工具，也是娱乐化、电子化、信息化的载体，智能驾驶作为人工智能领域中有望快速落地的应用，将获得加速发展，潜力巨大。

　　不过，曲少杰也强调，投资要始终保持理性，保持对估值的敬畏。“海外是可做空的市场，天然存在制衡，需要实时关注、做出调整。例如，在人工智能相关领域，除了关注芯片硬件，也要关注软件和芯片制造商，以此进行均衡布局，抵御潜在的风险。”

　　人工智能是长期主线

　　如何看待2024年的市场？哪些领域更值得关注？对此曲少杰表示，今年的投资方向与2023年相比没有本质上的变化，2023年是智能驾驶和人工智能元年，为未来几十年的投资指明了方向。

　　“投资要看准产业的发展方向。这一轮人工智能浪潮有望实现‘工业革命’级别的飞跃，带来丰富的投资机遇；机器人、芯片制造、底层算力、模型等很多领域都可能出现丰富的投资机会。”曲少杰说。

　　曲少杰进一步分析称，人工智能浪潮中，企业需要打造强大的护城河，芯片公司会不断提高算力能力，大模型将不停迭代；应用公司会不断建设服务器、数据库，这个领域将强者恒强，马太效应会越来越突出。

　　在保持乐观预期之余，曲少杰强调，智能驾驶和人工智能板块目前还处于“军备竞赛”过程中，需要警惕高估值风险，投资上做好分散布局。

　　从区域角度来看，曲少杰表示，美股当前估值较高，但考虑到其科技创新方面的强大动力，仍然具有显著的投资价值。此外，他非常认可港股市场当前的投资价值，尤其是互联网龙头，在经历了大幅下跌后显现出较好的投资性价比，整体风险不高。“但港股仍然需要较强的催化剂帮助其再上一个台阶，推动业绩继续上涨”。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：长城基金曲少杰： 以全球视野寻找优质成长股)

(责任编辑：33)