平安基金林清源：寻找AI的“卖铲人”和制造业出海的投资机会

　　AI板块或将成为A股市场2024年整年的投资热点，中间主线可能会换，比如从硬件换到应用软件。

　　当下国内仍处于AI产业趋势的早期，也就是硬件阶段。从业绩角度考虑，硬件设施作为“卖铲人”，订单增长确定性更大。

　　中国制造业出海的资产参照发达国家制造业的发展史，出海是必由之路。

　　虽然新能源汽车、锂电池、光伏为代表的出口“新三样”，此前被市场炒作过高，但经过近几年的估值回落且公司业绩得到验证，新能源板块依旧有着长期投资价值。

　　——平安基金林清源

　　面对复杂的市场环境，林清源遵循的核心原则是在追求成长的同时注重估值，特别是在当前不确定性的环境中，更加重视安全边际的概念。在行业赛道选择上，林清源重点关注科技领域，尤其是AI相关行业。此外，制造业出海和高股息净资产也是他着重配置的赛道。

　　林清源，美国宾夕法尼亚大学系统工程硕士，拥有13年证券、基金行业从业经历、9年投资经历。曾历任互联网传媒、家电、计算机行业研究员和基金经理。目前在平安基金担任基金经理，管理平安鼎越混合基金。

　　如何在AI浪潮下寻找合适的赛道？如何从复杂的投资环境中甄选标的？这一次，平安基金林清源给出了他的回答。

　　坚定看好AI

　　当下重点关注硬件设施

　　复盘每一轮科技革命，可分为硬件、软件和应用到各行各业被赋能三个阶段。“目前国内仍处于AI产业趋势的早期，也就是硬件阶段，例如芯片、光模块、服务器、PCB，现在都是A股市场关注的热点。”在林清源看来，光模块这个细分方向值得重点关注。

　　在AI技术的催化下，算力成为新时代的生产力。光模块作为AI时代的关键基础设施，它在数据中心和云计算领域的需求呈现爆发性增长。

　　林清源表示：“随着AI模型的参数量不断增加，对算力的需求同步上升，光模块的市场空间将持续扩大。考虑到国内光模块厂商在全球市场的领先地位，以及大型云服务商对高速光模块的迫切需求，我们判断此类资产将在未来展现出强劲的成长潜力和投资回报。”

　　从中长期来看，AI软件和应用方面值得看好的两个方向是医学和教育。但他认为，目前产业发展还处于早期阶段、落地还比较远，A股更多是炒作映射的概念，投资者需警惕AI对于一些TMT公司带来的压力和风险，应用软件的机会更多在于创业者和小公司，例如近期爆火的Kimi则是创业型公司。

　　第二阶段的真正来临需要产业趋势正式确立，下游开始在商业模式的探索当中寻找落地方向，中游提供基础软件，工具、定制化软件服务的厂商有迎来订单高增的趋势。

　　关于2024年投资主线的逻辑，林清源表示，AI板块或将成为A股市场整年的投资热点，中间主线可能会换，比如从硬件换到应用软件。今年的行情和去年有些类似，近期又开始炒传媒，但他认为传媒并不是长坡厚雪的板块，优秀公司较少，在当下可优先选择业绩能因AI发展持续受益的硬件设施相关标的。

　　配置制造业出海、高股息资产

　　注重安全边际

　　在AI之外，林清源还重点看好制造业出海和高股息资产两大方向。

　　“中国制造业出海的资产参照发达国家制造业的发展史，出海是必由之路。”林清源表示，中国企业在出海扩张中不仅保持了既有的出口份额，而且通过在海外建立本土化供应链，成功开拓新的市场。

　　特别是在消费制造业和高端制造业领域，中国企业已经展现出一定的竞争力，预计将在全球市场上获得更大份额。此外，随着国内要素成本优势的减弱和产业结构的升级，出海成为中国企业实现新一轮增长的必由之路。

　　在众多出海企业中，林清源表示可关注以新能源汽车、锂电池、光伏产品为代表的出口“新三样”。虽然前几年新能源已经被市场炒作过高，但经过近几年的估值回落且行业企业业绩得到验证，新能源板块依旧有着长期投资价值。

　　如何挑选具有竞争优势的出海企业和关注哪些指标？他认为，一是这家公司海外收入占比是否更高？这代表了它出海的决心是否更加坚决；二是毛利率，这能说明公司产品是否在高端市场具备较强的竞争能力；三是净资产收益率，关注公司资金运营效率和对股东的回报率。

　　此外，还需重点关注出海的龙头企业，一方面龙头企业具备超额收益率，另一方面其财务数据出现风险的可能相对较少。

　　关于为何选择高股息资产？林清源表示，高股息策略经常被误解为仅在市场震荡时有效，但实际上，它在不同市场环境下均展现出了优越性。高股息策略的核心在于投资那些盈利稳健、现金流充沛的成熟企业。这些企业往往不敏感于利率变动，即便在分红后，它们的股价也通常能保持稳定。在当前市场下，高股息资产可提供较为可靠的风险调整后回报。

　　“总而言之，我的投资策略会注重寻找那些既有良好成长前景又具备合理估值的投资机会。在现阶段的市场环境中，这种平衡尤为重要。毫无疑问，我们会密切关注公司的估值水平、注重安全边际，正如沃伦·巴菲特所说的‘价格是你支付的，价值是你所得到的’，我们确保不会为了追求高成长而支付过高的价格。 ”林清源如是说。（CIS）

　　风险提示：

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（文章来源：证券时报网）

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