3000点附近徘徊 二季度将至 后市投资主线何处寻？

　　这两天，A股又在3000点上下波动，不少投资者的心态仿佛过山车般经历了大起大落。

　　昨日（3月27日）A股主要宽基指数普跌，沪指尾盘失守3000点，报收2993点，市场成交量不足9000亿；这也是沪指历史上第57次跌破3000点。

　　今天早盘（3月28日），A股在多重利好带动下快速“起飞”，上证指数收复3000点，深证成指、科创50等指数均涨超2%，两市超4800只个股上涨。

　　不少投资者开始心头涌动，这次小插曲过后，A股流传的“四月决断”可信吗？在当前市场高速轮动的背景下，投资主线何处寻找呢？

　　在回答关于“未来”的问题之前，让我们先一起来看看大A的“前世今生”。

　　过去的3000点

　　3000点的徘徊对于大A来说，早已不是新鲜事。

　　回顾沪指前56次从跌破3000点到收复3000点，平均用时54天，中位数用时5.5天，有37次在10天就回到3000点。

上证指数57次跌破3000点全纪录

数据来源：Wind，融通基金制图

　　早在2007年首次站上3000点后，这十七年来上证指数一共经历了57次3000点的上下沉浮。上证指数历经多次跌破与重返，形成了一种特有的市场循环规律。

　　数据来源：Wind，2007.2.26-2024.3.6；2007.2.26为上证指数第一次站上3000点；指数过往不预示未来表现

　　数据结果显示，在前56次3000点保卫战中，大盘在跌破3000点后快速修复的概率超过65%，而缓慢修复与低位徘徊的概率则依次为13%和21%；修复3000点所消耗的平均时长为54天。

　　这表明，大多数时间3000点关口并不构成持久阻碍，反而常常成为市场自我调节和蓄势反弹的转折点。

　　昨日A股为何大跌？

　　针对3月27日A股下跌，融智投资基金经理夏风光认为，A股调整主要基于两个方面的原因。第一是市场内在的调整需求。从成交量来看连续5天成交金额都突破了万亿元，市场的换手在加大，2月以来不少个股都出现了一轮不错的升势，翻倍的个股也不少，获利兑现的压力在增加。第二是人民币汇率出现了一定的跌幅。北向资金近一周有多次较大幅度的流出。目前市场上资金总体宽裕，更多的资金是在等待调整带来的配置机会。市场经过整理后，有望重新选择上行。

　　融通基金表示，造成近期A股调整的或多为短期因素。近期来看，人民币汇率主要受到美元大幅走强的影响，而美元走强更多地反映的是欧洲降息、日元走弱等因素。与国内经济基本面、政策等关系不大。本次人民币汇率的短期波动对A股的影响可能有限。

　　当前A股仍有多重积极因素加持

　　基本面看，最新披露的各项经济数据表明宏观经济在不少方面出现积变化，经济数据整体超预期也使得市场结构性预期回暖；但喜忧参半的是地产相关的数据依旧羸弱，当前经济情况究竟如何则有待4月中旬的全面验证。

　　政策面看，近期一系列政策密集出台对市场信心提振明显。宏观层面，近期政策已经在逐渐落地，其中大规模设备更新、消费品以旧换新成为政策亮点；与此同时，资本市场层面改革政策频出，促进市场健康发展。

　　资金面看，1月底至今，北向资金一改去年长达6个月的净卖出状态，转向流入，春节后北上资金净流入明显加速。A股的资金交易活跃度也在明显提升。截至3月22日，周日均成交额继续上升至1.1万亿元，两融余额小幅上升至15461.11亿元，连续第五周回升。

　　从海外流动性来看，美联储即使短期没有进入降息通道，也不妨碍A股表现。年内降息兑现时，将利于国内货币政策的施展，也更利于吸引北向资金的配置热情。外资及活跃资金逐渐回流中，但近期市场进入反弹“歇脚期”，后续走向的关键或在于经济预期改善、以及增量资金的进场，资金面从存量市转变为增量市仍需时间。

　　整体来看，大A后续的走向有待各家企业一季报的“交卷”情况，以及4月的高层会议或成宏观政策调整的重要窗口。

　　二季度将至，后市投资主线何处寻？

　　一季度即将告终，今年以来沪指累计涨近2%，深成指累计跌超1%，创业板指跌超3%，北证50、科创50%分别跌超21%、近10%。市场在二季度预计将会如何演绎呢？

　　从多家券商日前发布的二季度市场策略看，二季度A股整体或呈现蓄势震荡态势，但下行空间有限。从投资角度出发，新质生产力是券商较为一致看好的主线。此外，成长方向的军工、电子等板块，以及受益于政策和经济修复的建筑、银行等行业同样值得关注。

　　就主题投资而言，一季度在行业热点带动下，AI成为A股表现最为活跃的细分领域之一。近期随着政策层面持续发力，市场对新质生产力的关注逐渐升温，也成为券商二季度较为一致看好的方向。

　　行业投资方面，华安证券研究所副所长、首席经济学家郑小霞建议，二季度可把握军工行业，其上涨行情至少在二季度前半段时间有望延续；电子行业建议把握中期机会，未来随着景气周期来临，还会迎来第二阶段基本面支撑阶段。此外，郑小霞认为，中游生产制造的超预期改善将带动上游能源、材料需求，从而出现修复性机会，可关注煤炭、工业金属、电力、工业钢等。

　　综合宏观环境导向、盈利和景气预期导向等因素，华金证券策略首席分析师邓利军建议二季度可关注两大主线：一是盈利和景气向上且估值性价比较高的TMT、电力新能源、机械、汽车等；二是受益于政策和经济修复的建筑、银行、交运、消费等。

　　最后，对于投资者而言，面对当前市场形势，更要保持理性、立足长远。避免盲目追涨杀跌，秉持长期投资理念，根据自身风险承受能力，合理配置资产，把握结构性投资机会。在市场不确定性的洗礼中，耐心等待并智慧布局，也许就能在未来收获令人满意的果实。

　　（本文整合自银华基金、融通基金、华夏基金、中国证券报）

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