投资迷茫时 它会是“良药”吗？

　　四月A股的震荡，似乎又让投资者感到迷茫无措。前期权益市场快速修复的势头正猛，如今又回到围绕3000点附近来回波动的局面。后市将如何演绎？又该拿出怎样的方案应对？是不少投资者心中的疑惑。

　　不得不说，这种充满不确定性的市场环境，极大地考验着投资者的心理承受能力。

　　但往往越是在这种时候，越需要拿出纪律性的投资方式——基金定投，无需迫切去预测、无需费力去择时，只是长期持续地坚持，便有可能破局震荡、穿越迷茫。

　　为何定投是迷茫时的“良药”？

　　在基金投资中，该不该投、何时投的问题常常困惑投资者，而基金定投（定期定额投资基金）之所以是适合迷茫时使用的方式，主要有以下几个原因：

　　1） 避免投资时机的选择

　　基金定投的重点在于将资金分成不同时期、不同金额来进行定期持续地投资，因此，这种方式减少了因市场时机选择错误带来的风险，避免了预测市场高点或低点的压力，无论牛市还是熊市，定投策略都能适用——牛市时，可以减少投资份额，熊市时，也能降低投资成本。

　　2） 防止情绪的干扰

　　基金定投要求投资者保持纪律性的持续投资，这种用一定规则约束投资者行为的方式，一定程度上减弱了投资者因短期市场波动而产生的焦虑与不安。

　　加上定投策略操作简单，投资者只需要设置好投资频率、投资日期、投资金额即可实现自动扣款购买基金，无需频繁关注基金净值涨跌，有效缓解了投资者的迷茫。

　　3） 分摊投资成本和风险

　　任何基金都会经历上涨和下跌，如果投资者在基金下跌时开启定投，初期可能会经历亏损，但随着基金净值走出上扬曲线，投资者在坚持定投的过程中会更快享受到回本到盈利的体验，这是因为基金下跌时，同样金额的投入会买入更大份额的基金，在低位积累了更多筹码，从而能够更快实现盈利、收获“微笑曲线”。

　　定投使得投资者在不同价格水平上购买基金，分摊了购买成本的同时，也避免了一次性高位买入的风险。

　　4） 减轻资金压力

　　基金定投无需投资者在面对不确定的市场环境时进行一项重大决策，投资者可以根据自己的收入水平和财务状况量力而行，无论大额或是小额都可以开启定投，长期下来都能有助于投资目标的实现。

　　影响定投收益的关键因素有哪些？

　　无论使用哪种投资方式，投资收益都是投资者关注的重点之一。那么，影响定投收益的关键因素有哪些呢？

　　第一，买入时机。要想获得更高的收益，“低买高卖”恐怕是最理想的投资动作，每个投资都希望入场时的“市场位置”够低，毕竟，此时基金持仓成本往往相对较低、潜在可获得的收益更高。即便是基金定投，在市场的相对低位时开启，能够获得的预期收益也会更大。

　　当前权益资产是否处于估值低位呢？根据中庚基金投资团队的内部测算，截至2024年3月29日，中证800股权风险溢价至1.13倍标准差，息债比处于99%分位，风险补偿水平极高，权益资产占优，因此可积极配置权益资产。与此同时，港股估值水平也处于历史低位，恒生指数市盈率（TTM）8.47（截至2024/3/29），处于历史以来的5%分位，与全球主要资本市场相比，港股资产估值性价比高，具有很强的吸引力。

　　所以，在目前市场相对低估的状态下开启定投，对投资者来说也许是一个不错的选择。

　　第二，持仓时间。对于基金定投这种可以分摊买入成本的投资方式而言，买入时机可能还不是最重要的，重要的是持仓时间的长短。因为即便买入成本较低，但定投的时间较短，累积的筹码较少，定投的“时间增值效应”可能并不明显、最终能收获的绝对收益也十分有限。

　　因此，最好是尽早开启、持续坚持，让资金有足够的时间获得投资的复利。

　　第三，产品收益的可持续性。不同品种的基金有着不同的收益风险比，投资策略和风格的不同也影响着产品收益的可持续性，选择有一定的净值波动但长期业绩向上的基金产品进行定投可能更合适。

　　如何选择定投的产品？

　　首先，权益基金由于其波动属性相对而言更适合定投，因为在震荡市中定投能够平滑净值波动，这对于权益基金效果更明显，而债券基金本身波动不大，不太需要定投这类方式的辅助。

　　再者，具体产品选择上，要选择优质的资产进行定投，基金拥有合理的估值、有效的策略、可持续的业绩等等，是进行长期定投的基础。

　　1）估值合理

　　基金作为股票的投资组合，较低的估值十分重要，因为估值较低的基金，其后期收益向上的空间可能相对较大，更适合定投操作。挑选定投基金时，一方面，可以通过基金投资组合本身的估值水平进行直接判断；另一方面，也可以根据基金对标的业绩比较基准指数PE水平间接进行判断，估值较低时更适合布局。

　　2）投资策略有效

　　要进行长期定投，需要寻找到一种可复制、可持续获得长期稳定回报的投资策略。比如价值投资就是通过不断寻找运作良好、盈利能力优秀、能持续不断带来现金流的优质企业来实现超额收益。

　　以低估值价值投资策略为例，作为一种长期可持续的投资策略，它具备以下四个优势，是定投的良好选择之一：

　　第一，安全边际较高-—在任何环境下低估值价值投贤策略长期来看始终一定程度上保障下行风险有限；

　　第二，能守更善进攻——低估值价值投资策略不仅提供高安全边际，更提供了高隐含回报空间；

　　第三，注重风险管理——强调长期基本面和估值的匹配，时刻保持组合层面的高风险收益比；

　　第四，历经牛熊验证——长期得到验证，能应对市场多变的环境，无论是大盘股或小盘股、价值股还是成长股，只要满足低估值价值投资策略要求的标的就都能买，更有望穿越不同风格周期。

　　3）风格不漂移

　　基金经理保持策略稳定、风格不漂移也非常重要。在定投过程中，需要关注基金经理是否言行一致。比如坚持低估值价值投资的基金经理，对企业估值水平和基本面尤为关注，投资者可以根据公开信息中披露的投资决策来判断其投资方法与投资理念是否相符；除此之外，还要看基金经理在逆风格周期里是否依然坚持，倘若基金经理没有坚持理念而去迎合市场，那么投资者继续定投的意义也就不大了。

　　除了以上特征，基金经理的历史业绩较好、基金公司的价值观正确等也都是在挑选定投基金时应该考察的特征。如果基金经理在跨越牛熊周期后，依然能给投资者带来不错的长期回报，说明该基金经理的主动管理能力较强，定投此类基金获得长期超额收益的可能性也更大；而价值观正确的基金公司，把投资者利益放在第一位，比如，不会在高位狂发基金、会在适当的时机进行限购等等，更值得信赖。

　　总之，基金定投是一种简单易行的适合大多数人的投资方式，只有挑选适合定投的基金、保持定期持续的投资节奏，才能更大程度地将定投“省时省心”的优势发挥出来，从而帮助投资者在迷茫时期更好地应对市场波动，实现资产长期稳健增长。

　　（文章来源：中庚基金）

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