东方基金郭绍珺：后续短期猪价仍将保持震荡

　　东方基金郭绍珺在节目上表示，数据显示，目前全国能繁母猪的存栏量整体去化的程度还是比较高，所以未来我们可以预见猪价后续会进入一个上行通道。

　　以下为文字精华：

　　提问：后续猪价走势如何看，是否会有回调？

　　郭绍珺：4-5月份的猪价可能还是偏震荡一些，本来供应应该是逐级边际的减少的，价格应该是要上升一些，但是由于3月份进行提前压栏，把猪价提前上涨了，所以可能会存在这一部分的压栏，2月在4-5月份投放的压力，所以4-5月的猪价可能偏震荡一些。

　　提问：猪周期主要由何决定？

　　郭绍珺：猪周期一般来看是4年，两年上行2年下行，整体遵循一个蛛网模型，就是说生产者根据当期的价格来决定下一期的产量。

　　如果现在猪价很好，养殖群体会觉得后面的价格可能会更好，大家都会在这段时间进行一个扩产的政策，增加产能。一个比如母猪生出来一个小仔猪，再进行育肥，投放到市场上，大概需要10个月的时间，就是说往后都会现在增加产能会至少在10个月之后才能释放。你未来10个月以后的供应就开始边际的增加。

　　因为我们国家的消费习惯来看，需求是相对平稳一些，在10个月之后供应开始增加，猪价就开始进行了1个下跌。在下跌的过程中就是当猪价就是下跌了，那两只群体可能又想后面猪价会不会跌的更多，所以就会在下跌的过程中又会出现一个去产能的情况，会导致1个在未来10个月猪价可能会出现1个上涨，但是养殖户一般不会立刻进行一个去产能，一般会等到他们一个现金流进行耗尽了，亏损已经无法忍受的时候，才会进行一个去产能。所以整个的上行加下行周期一般来说就是3-4年。

　　提问：我们目前来看猪现在是属于周期的哪个位置？

　　郭绍珺：我们先回顾一下，整体是在2021年的时候开始一个周期下行，整体的亏损的程度，还有时间长度都是达到了历史的极限。我们从2018年的8月，国内开始首次爆发非洲猪瘟疫情之后，供给这一侧就开始了明显的收缩，所以猪价就开始一路上行。

　　在19-20年行业是实现了一个高盈利，大家都开始加大一个母猪还有固定资产的产能扩张投入，那从19年年底开始，全国的能繁母猪的存栏是环比进行了转正，产能开始增加了。随着母猪场的恢复，未来的生猪的供应是增多的。

　　从对应到2021年1月份的时候，猪价开始就正式进入下行周期，到现在为止，可以说是磨底，大概有三年的时间，中间一有一个是进行22年的时候进行一个小幅的上行，后来又开始快速的下行。

　　截止到24年2月末的时候，根据农业部披露的全国能繁母猪的存栏量来看，较存栏的次高点，比如22年12月末是累计去化8%，较21年6月末当时存栏的最高点，累计去化了11.5%，所以整体来看去化的程度还是比较多的，所以未来我们可以预见猪价会进入一个上行通道。

　　提问：这一轮去化时间比较长有什么原因？

　　郭绍珺：主要还是最主要的还是一个资本的介入的情况。当时的时候是因为在19年的时候进行一个超级大的猪周期，因为当时疫病的传播非常大，所以导致母猪的存栏是快速的下降。所以对于生猪的供给来看，是进行一个大幅的下降。

　　当时的猪价也是到了40块钱每公斤的价格，大家基本就可以看到这个行业是可以暴利的，当时成本也就十二三块钱，价格就可以卖到40块钱一公斤，所以有大量的资本介入，就使得行业抵抗周期下行的时候，抗风险能力更强。

　　之前我们讲养殖户并不会在亏损的时，在猪价下行的时候立刻就开始减产了，到他们是亏损的严重程度，到他们抵抗不了的时候，他们才会进行一个减产的动作。如果资本的介入给了他们一些融资的渠道，这一轮的磨底的时间是更长的。

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