如何看待高ROE绩优股投资价值？

　　前言：近期进入A股上市公司的财报密集披露期，贵州茅台作为核心资产代表，其2023年财报数据显示总营收与利润总额首次同时超千亿，引发市场热议，那么如何看待当前绩优股的投资机会？

　　4月进入了A股上市公司的财报密集披露期，一季度的企业盈利边际变化情况成为后市是否能够继续上行的关键，而从当前公布的宏观数据来看，工业企业盈利增速1-2月份延续回升，3月制造业PMI更是出现了超预期回升，一季度上市公司的业绩增速或出现改善，贵州茅台营收与利润总额的“双千亿”也是对此的反映。

　　对沪深300指数中公布2023年年报的前十大成份股而言，其ROE也基本稳定在较高水平，部分甚至有提升，那么在该背景下如何审视绩优股的投资价值呢？下文对此进行讨论：

　　表：沪深300指数中公布2023年年报的前十大成份股ROE情况

　　数据来源：万得，截至2024年4月8日

　　近期宏观环境回暖，盈利周期或延续复苏。

　　近期生产、消费等宏观数据指向经济的回暖，企业盈利有望继续改善。生产角度，最新公布的3月制造业PMI为50.8%，预期50.1%，前值49.1%，明显超出市场预期的同时也好于前月，分项上需求端订单的恢复也较为亮眼，特别出口订单的修复最显著，3月新订单高于季节性水平0.9个点，新出口订单高于季节性水平1.7个点；

　　消费角度，我们以清明节国内旅客的消费情况作为参考，本次出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%，出游总花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%，客单价为453元，相对2019年同期增长1.1%，比2024年春节期间相对2019年同期9.5%的客单价降幅明显改善。以上均指向一季度整体经济的修复动能仍在，企业盈利也大概率继续改善。

　　图：制造业PMI与企业利润增速变化基本一致

　　数据来源：万得，截至2024年4月8日

　　4月为财报公布期，市场更重视基本面。

　　A股上市公司的年报需要在4月内披露完毕，故4月也是财报的密集披露期，而从上市公司行为特征看，往往业绩较好的公司披露的时间更早，越是在后面披露的公司，业绩出现超预期波动的概率越大，因而在4月份中A股市场较为重视基本面因素，若对比申万绩优股、微利股、亏损股三类根据盈利能力（ROE）划分的指数在4月的平均表现，会发现更高ROE的绩优股在4月拥有更高的平均表现。

　　图：2005年至今不同业绩指数4月表现统计

　　数据来源：万得，截至2024年4月8日

　　现在的高ROE，未来的高分红。

　　首先，从市场环境角度，以往市场交易的重心多在于赛道与增速，但随着近年来国内向高质量发展转型，经济增长中枢下行，高增速的资产越来越稀缺下，市场的交易重心也开始往确定性更强的分红收益倾斜；其次，从政策监管角度，监管层明确鼓励上市公司加大分红力度，给投资者带来更多的“获得感”，未来分红比例的提升或将成为大多数上市公司的选择；最后，当前众多高ROE的核心资产公司，拥有更强的盈利能力，更充沛的自由现金流，未来也大概率拥有更大的分红提升空间，现在的高ROE有望成为未来的高分红而受投资者青睐。

　　图：部分A股上市公司分红比例变化情况

　　数据来源：万得，截至2024年4月8日

　　总结来看，贵州茅台一类绩优股业绩较好的背后，是宏观环境逐步回暖下企业盈利周期上行的表现，生产端、消费端数据的改善或指向一季报有望延续改善，而在财报期市场对于基本面因素的重视，以及高ROE绩优股未来更大的分红想象空间，都使得以核心资产为代表的绩优股有望成为市场的交易重心，而作为A股市场核心资产代表的沪深300指数有望受益，相关产品【沪深300ETF易方达（510310，联接A/C：110020/007339）】，同时具备全市场费率、规模优势，是投资者在当前低估值环境下把握高性价比机会的得力工具！

（文章来源：界面新闻）

(原标题：如何看待高ROE绩优股投资价值？)

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