硅料洗牌赛开打 看头部玩家如何穿越周期？

　　在硅料行业仍处于产能过剩的大背景下，硅料厂商们也交出了2023年业绩答卷。

　　行业龙头之一大全能源年报显示，2023年公司实现营业收入163.29亿元，实现归属于上市公司股东的净利润57.63亿元，净利润位居科创板公司TOP2，全年毛利率、净利率分别为40%和35%。

　　以毛利率来看，国内诸多硅料企业中，大全能源表现一直以来都颇为突出：2023年全年，大全能源毛利率达到40.35%，相较之下，已披露年报的其他硅料厂商毛利率水平则稍低，如特变电工毛利率为27.53%，协鑫科技毛利率为34.69%，新特能源毛利率为33.45%。

　　穿越周期三要因素：销量增长、品质提升、成本下降

　　毛利率与一家公司的成本控制能力紧密相关。2023年全年，大全能源费用率持续下降；第四季度存货周转天数为47天，维持较低水平。年报显示，2023年全年其含销售费用在内的单位生产成本达到48.70元/kg，处于行业第一梯队位置，且保持逐季度下降趋势，在成本导向的硅料环节内优势显著。

　　值得注意的是，2023年第四季度大全能源单位盈利为10.82元/kg，与第三季度基本持平，在硅料价格下行的环境下，仍旧体现出较强的盈利韧性。国盛证券杨润思认为，从大全能源年报来看，底部区间确定，硅料极端价格下，公司去年第四季度仍能实现归母净利润6.48亿元，略超预期。

　　2023年期末，大全能源未受限银行存款高达195.64亿元，资产负债率13.44%，也印证了其充裕的资金能力。

　　以产能和销量来看，大全能源2023年多晶硅业务高速增长，总产量达19.78万吨，同比增长47.84%，总销量达20.00万吨，同比增长50.48%。截至2023年12月31日，公司总产能达到20.5万吨/年，2024年，公司预计多晶硅产量有望达到28.00-30.00万吨。

　　业内分析师认为，多晶硅品质成本是周期穿越重要因素，也是公司营收增量的保障。随着下游客户对N型硅料需求大幅增长，产品质量的领先优势凸显，去年12月份，大全能源N型硅料销售占比已经逼近60%，公司内蒙产线已具备100%生产N型硅料的能力，新疆产线N型料占比为60-70%，未来N型料产能水平将进一步提升。

　　总体来说，大全能源在2023年内同步实现了销量增长、品质提升、成本下降，具备穿越此轮硅料周期的重要三因素。拉长维度看，券商研判，硅料价格在2023年第四季度处于相对低位，考虑到后续行业成本曲线抬升等因素，大全能源季度盈利底部大概率发生在2023年第四季度至2024年第一季度区间内，未来盈利能力有望小幅回升。

　　光伏硅料竞争进入下半场

　　光伏硅料竞争下半场已经开启，降本增效成为制胜关键。通过技术创新及优化，硅料企业才能在保持竞争力的同时，实现成本的有效降低和效率的显著提升。

　　身处硅料行业第一梯队，大全能源在已有优势上主动出击，不断寻求降低产品成本、增强竞争力的新途径。硅料供应宽松的市场环境，既考验企业硅料生产成本，又考验企业的硅料质量，而这两者都离不开研发。

　　年报显示，2023年，大全能源的研发投入共计12.08亿元，同比增长9.54%，累计取得了322项技术专利数量。公司已拥有一支由博士、硕士、高级工程师等高素质技术人才组成的高水平研发团队，并与多所知名高校、科研机构建立了长期合作关系。

　　同时，在数智化时代，数字化、智能化已成为新一轮工业革命的核心，它们不仅在技术层面上相互促进，共同影响着企业的生产过程，还进一步渗透到生产管理、研发设计、组装流程、售后服务等企业价值链的各个环节，对于企业转型升级具有深远影响。

　　在硅料行业中，大全能源已经率先实现了数智化制造，进一步巩固自身优势。公司通过构建数字化制造体系、结构化制造工艺，成功制定一套数字制造的企业数据标准，确保整个制造过程都能按照既定标准精准执行。经过多年积累和沉淀，大全能源还拥有一套高价值的数据资产，并在此基础上逐步推行智能化应用，通过多年的技术攻关和产业化建设，实现了通过数字化、智能化生产装置和闭环式运行工艺制备高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产品。

　　行业淘汰赛拉开序幕提质增效胜者为王

　　供需错配下的“拥硅为王”毕竟难成常态，行业洗牌淘汰赛序幕已经缓缓拉开，整个光伏行业都在回归制造业本质，落后产能加速出清，潮水褪去后就能看见谁在裸泳，提质增效才是行业共识。

　　中国有色金属硅业分会专家委副主任吕锦标曾经说过，“哪怕硅料价格再跌，几家头部老玩家的日子也不会苦哈哈。”

　　但即便如此，作为硅料龙头之一的大全能源也在持续精进，从成本、产能、现金流多方位入手，加强自身护城河、巩固行业地位，做好一切筹备，迎接行业的万般变化。

（文章来源：财联社）

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