贺宛男：大盘股高息股上涨和大部分股票下跌的“二八”效应会持续多久

　　本周是新“国九条”发布后的第一周，虽然上证指数一度突破3100点，至周末报收3065点，上涨1.52%，但从个股表现来看，沪深两市仅1100多只个股上涨，近4000只个股下跌，呈现出明显的“二八”效应。

　　上周末新“国九条”发布时，市场几乎一致看好，甚至出现了“大牛市要来了”的声音。为什么股市运行一周下来，大部分股民都没赚到钱？大盘股与高息股上涨和大部分股票下跌的“二八效应”会持续下去吗？

　　要回答这些问题，我们先来看看本周上涨的是哪些板块和个股，下跌的又是哪些板块和个股。

　　从板块表现看，本周涨得最多的主要是家用电器（+5.6%）、“中字头”概念（+5.39%）、石油（+5.35%）、银行（+ 5.06%）、高股息概念（+ 4.73%），以及低市盈率、低市净率、业绩持续增长的板块。而这些板块又互相融合互相交叉，如高股息股通常又是“中字头”和银行股，低市盈率、低市净率相当部分又集中在家电、石油、银行等行业。

　　石油板块上涨，自然同近期地区局势紧张导致油价上涨有关。中石油、中石化、中海油三大龙头周涨幅分别为6.33%、4.55%和3.77%。中石油涨幅最大，同其拥有油田较多，炼油比重较大有关。即便涨了很多（中石油年内涨幅已逾60%），目前估值仍在11至13倍左右，中石化还处在破净的位置。

　　家电板块大涨，同家电“以旧换新”，一些平台甚至出现订单倍增的情况有关。同样，其中的行业龙头估值仍在十几倍。如本周海尔、美的、海信等三大巨头股价分别上涨8.41%、7.87%和5.22%，但美的估值才14.5倍，海尔、海信也不过16至17倍。

　　银行股大涨此前已有很多分析，在此不再赘述。

　　那么，大幅下跌的又是哪些板块呢？

　　微盘股下跌12.15%，壳资源股下跌11.16%，ST个股下跌9.75%，业绩预降股下跌8.05%，久不分红股下跌7.17%。其中，400只微盘股中，312只下跌，81只上涨，60只壳资源股中，42只下跌，17只上涨，180只久不分红股中，134只下跌，56只上涨，名副其实的“二八”效应！当然，这些跌幅较深的板块同新“国九条”发布，以及管理层“1+ N”的具体政策有关。

　　这里谈一下微盘股。

　　微盘股指的是总市值20亿元以下的个股，沪深两市共计400只。本周一、本周二两天，微盘股指数一度下跌20%，并且引发两市4000至5000只个股恐慌性下跌。之后，证监会深夜回应分红和退市问题，称“并非针对‘小盘股’”。

　　为什么分红和退市新规出炉后，会引发微盘股大跌？其中有投资者的“羊群效应”，还有人归咎于量化私募抛售所致。但在笔者看来，这与交易所表述不够清晰有关。

　　4月12日，沪深交易所对分红不达标公司将被ST是这样表述的：“主板方面，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的 30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。”“科创板和创业板方面，考虑到不同板块的特点和公司差异情况，将分红金额绝对值标准调整为3000万元。”

　　这就是说，分红比例低于30%，金额低于5000万元（创业板、科创板为3000万元），中间用“且”字连接，即有一个要求未满足，就将被ST。而对微盘股来说，通常一年净利润也就1000万元至2000万元，三年累计分红低于5000万元（“双创”3000万元）是很有可能发生的。

　　4月16日，证监会有关负责人特别强调：“在判断实施条件上，只有当分红比例低于30%，和分红金额低于5000万元（‘双创’为3000万元）均不满足要求时，才会被实施ST。”

　　加了“均不满足”四个字，表述就清晰了。本周三，微盘股也随之反弹。

　　上市公司分红与否，分红多少，本来是公司内部的事情，监管部门似乎不必规定具体的量化标准。但新“国九条”明确提出，“坚持把资本市场的一般规律同中国国情市情相结合”。根据A股的市情，对那些一毛不拔的“铁公鸡”，分红不达标被实施ST还是很有必要的。

　　综上所述，鉴于目前上涨以及下跌的板块和个股都有充足的理由，尽管本周大部分投资人可能未能赚到钱，笔者认为，这种市场表现还是比较正常的。现在正是年报季报披露的高峰期，投资者尤其要关心那些有可能被退市和被风险警示的公司。

　　笔者相信，在对新“国九条”和管理层关于“1+N”的政策文件充分消化以后，A股市场一定会步入健康发展之路。

（文章来源：金融投资报）

(原标题：A股“二八”效应会持续多久)

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