安永汤哲辉：短期内A股并购市场依然趋紧 长期定将重回活跃

　　在A股IPO门槛提升、并购重组获鼓励的大背景下，一些冲刺A股IPO的企业，纷纷转而寻求被上市公司并购重组。近日，安永华中区审计服务副主管合伙人汤哲辉在接受上证报记者专访时表示，资本市场历史上的并购浪潮，都与买方融资便利性和资本市场活跃度相关。因此，预计短期内A股并购市场依然趋紧。不过，长期来看，上市企业的并购活动定将走向活跃。据其观察，目前以产业驱动为代表的并购重组得到了监管部门的鼓励和市场欢迎，龙头、链主也更积极开展产业并购。而跨境并购，尤其是涉及TMT、医药领域的并购也在持续升温，围绕东南亚地区的并购交易更是热点。

　　在汤哲辉看来，目前A股市场小市值公司数量较多，随着IPO上市标准进一步提高，未来大市值企业和小市值企业的分化将进一步加剧，资金和资源愈发流向行业龙头企业。反之，竞争性不强、市场地位靠后的上市公司将被边缘化，流动性和估值都会持续下滑。因此，无论是小市值的上市公司，还是IPO撤单企业，未来更有动机寻求被并购机会。

　　汤哲辉建议，在当下的市场中，企业并购仍然要谨慎考虑标的价值，避免过高溢价收购。“科技企业的估值并不简单，其存在一些不容易被识别且价值较高的专利、非专利技术、客户关系等无形资产。在牛市中，一些上市公司在收购标的时往往对前景展望过于美好，进行溢价收购产生大量商誉。但是，一旦出现市场下行或与预期不符的情况，溢价就会转化为风险，减值成为‘巨雷’。”

　　此外，上市公司在寻求并购重组标的过程中，应明确自身的战略定位和发展方向。聘用合适的机构进行深入的市场调研和行业分析，寻找与自身业务具有协同效应或优势互补的标的公司。

　　“并购后能否实现良好的资源整合，如扩展渠道、技术互补、产业升级，提升盈利能力和盈利水平等，才是衡量并购重组成败的指标。”汤哲辉认为，这也需要上市公司建立健全内部控制体系，加强管理水平，为并购重组和重组后资源整合的顺利开展添砖加瓦，防止出现无效沟通、“貌合神离”的情况。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

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