转债市场迎高质量发展 上证可转债ETF正逢其时

　　资本市场迎来新“国九条”，剑指市场短板，引导高质量发展。目前存量规模已经超过八千亿元的可转债市场作为资本市场发展的重要部分，也有望受到政策加持影响，多家机构认为，未来上市公司信用质量及违约回收率或将在转债定价中获得更大考量，与此同时，上市公司现金分红监管的强化或将进一步增强红利转债的长期配置价值。

　　在此背景下，通过指数化方式，优选评级较高的一篮子转债，成为顺应政策取向的投资方式。以上证投资级转债及可交换债指数 （950041.CSI）为例，这只指数仅包含上交所AA及以上的可转债及可交债，信用风险较低，并具有较强的大盘和红利特征，截至4月19日，今年以来指数已上涨3.31%。

　　海富通上证投资级可转债ETF（场内简称：上证可转债ETF，基金代码：511180）跟踪这只指数，是为数不多的可转债ETF产品中的优质选择！

“指”选优质转债

　　近年来，指数化投资盛行，而兼具股性和债性的可转债，也开始了指数化投资的趋势。上证可转债ETF经过近4年的投资运作，业绩表现和风险收益指标均优于可转债基金的平均水平。

　　注：截至2024/3/31，基金业绩数据来源为基金定期报告，其余数据来源Wind，近一年、近三年业绩比较基准增长率分别为0.65%、6.23%。全市场可转债基金分类口径为wind-内地公募基金-基金概念类-按投资标的分（概念类）-可转债基金。

　　产品的稳健表现与标的指数的成分密切相关。截至4月19日，根据Wind数据，上证投资级转债及可交换债指数的样本券数量119只，评级均在AA级以上，其中，AAA评级标的26只，AA+评级标的24只，AA评级标的69只。

　　截至4月19日，全市场可转债AAA、AA+和AA评级标的数量分别为35只、52只、134只，仅占全部可转债数量的40.7%。足以见得，上证投资级转债及可交换债指数的评级分布明显优于全市场可转债，是信用评级高、质量好的代表。

　　且成分券的债券余额超过4500亿元，在全市场可转债中存量占比超过56%，在市场中具有较强的代表性。

　　持仓特征上，上证可转债ETF以规模大、安全边际高、具备红利特性的银行转债为主，有了这些大盘优质标的压舱，ETF的表现更为稳健，也与目前偏好高股息、高质量、高安全性的市场风格相契合。机构普遍认为，政策的出台短期对当前转债市场的低质量标的有冲击，建议向正股基本面稳定的大盘风格切换。

流动性优势突出

　　作为债券ETF，上证可转债ETF支持场内T+0交易，基金持仓、成交价格和成交量等信息都相较主动管理产品更透明。（T+0需以实际交易及券商为准。）

　　ETF产品的流动性也是投资者重点关注的指标。根据Wind，截至2024年3月末，海富通上证投资级可转债ETF近1年日均成交额在1.94亿元。然而，同区间内，全市场日均成交量在1亿以上的转债数量只有约11％。通过指数化方式配置可转债，可以有效提升可转债资产配置效率。

　　上证可转债ETF作为唯一沪市单市场ETF，更有着便于一二级市场套利的优势，因此做市商能有效地将其折溢价长期保持在一个较小的范围内。

　　该产品的管理人海富通基金是国内债券ETF布局数量最多的基金公司，在被动型债券基金的管理上具备较为完善的体系，上证可转债ETF背后的投研力量完备，基金经理陈轶平、唐灵儿、陶斐然对被动债券基金的管理有着丰富的经验，且有专攻可转债研究的分析师各自负责不同行业转债的跟踪与研究。目前所管理的债券ETF规模已达到373亿元（来源：Wind，截至2024/4/19），基金管理人的实力不容小觑。

　　注1：指数收益率不代表基金未来表现，基金对标的指数的跟踪可能会发生偏离。上证投资级可转债及可交换债券指数2019-2023年度净值增长率为16.21%、1.28%、12.47%、-7.86%、1.23%。

　　注2：本基金2020-2023年度净值增长率为0.99%、10.90%、-8.03%、0.65%，业绩比较基准收益率为0.24%、12.47%、-7.86%、1.23%。数据来源：基金定期报告，2020年度业绩为自基金合同生效日（2020/7/13）起计算。历任基金经理：陈轶平（2020/7至今）、陆丛凡（ 2020/7至2022/7）、唐灵儿（2022/7至今）、陶斐然（2023/6至今）。

　　注3：根据银河证券基金三级分类，本基金为债券ETF基金分类，基金经理管理的其他同类基金业绩表现如下：

　　1）海富通上证10年期地方政府债ETF2019-2023年度净值增长率为5.30%、2.64%、4.67%、4.39%、4.07%，业绩比较基准收益率为1.85%、-0.81%、2.33%、1.38%、1.43%。历任基金经理：陈轶平（2018/10-2023/12）、陆丛凡（2019/7-2022/7）、唐灵儿（2022/7至今）、陶斐然（2023/6至今）；

　　2）海富通上证5年期地方政府债ETF2019-2023年度净值增长率为1.01%、2.28%、4.56%、3.00%、3.62%，业绩比较基准收益率为1.31%、0.47%、1.89%、0.37%、0.68%，2019年度业绩为自合同生效日（2019年11月7日）起计算。历任基金经理：陈轶平（2019/11至今）、陆丛凡（ 2019/11至2022/7）、唐灵儿（2022/7至今）、陶斐然（2023/6至今）；

　　3）海富通中证短融ETF2020-2023年度净值增长率是1.07%、2.82%、2.14%、2.40%，业绩比较基准收益率为-0.04%、0.24%、-0.03%、0.47%，2020年度业绩为自合同生效日（2020年8月3日）起计算。历任基金经理：陆丛凡（2020/8-2022/7）、陈轶平（2022/7至今）、唐灵儿（2022/7至今）、陶斐然（2023/6至今）；

　　4）海富通上证城投债ETF2019-2023年度净值增长率为3.46%、2.81%、5.29%、1.77%、5.25%，业绩比较基准收益率为1.63%、-1.00%、1.13%、-1.63%、2.56%，2019年度业绩为自基金转型日（2019年4月24日）起计算。历任基金经理：陈轶平（2014/11至今）、陆丛凡（2019/7-2022/7）、唐灵儿（2022/7至今）、陶斐然（2023/6至今）。

　　注4：“上证投资级可转债及可交换债券指数”由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证指数有限公司。中证指数有限公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

　　风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。

（文章来源：中国证券报）

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