储蓄国债认购“火爆” 居民稳健投资需求上升

　　本报记者郝亚娟张荣旺上海北京报道

　　2024年首轮储蓄国债线上线下销售火爆，引起关注。

　　财政部国库司司长李先忠介绍称，4月发行的电子式储蓄国债，发行首日即售出计划发行额的99.7%，进度明显快于近几年的平均水平。

　　“与其他储蓄产品比较，除了本金安全、投资门槛低、收益率略高外，储蓄国债提前变现利息折损较小，收益可预期。投资者还可以通过储蓄国债质押获取短期银行贷款，以满足短期流动性需求。”光大银行（601818.SH）金融市场部宏观研究员周茂华在接受《中国经营报》记者采访时指出。

　　受访人士提示道，储蓄国债作为金融产品面临一定市场波动风险和通胀风险，投资者需根据自身风险和收益偏好，多元化配置实现财富安全和长期增长的目标。

　　安全、流动性好、收益较高

　　储蓄国债是财政部通过储蓄国债承销团成员面向个人销售的不可流通人民币国债，分为储蓄国债（凭证式）和储蓄国债（电子式）两种。

　　根据财政部官网信息，4月10日起至19日，2024年储蓄国债（电子式）第一期和第二期正式发行，均为固定利率、固定期限品种，最大发行额合计450亿元。第一期储蓄国债期限为3年，票面年利率为2.38%，最大发行额225亿元；第二期储蓄国债期限为5年，票面年利率为2.5%，最大发行额225亿元。

　　值得一提的是，在2024年首轮储蓄国债发行出现“很难买”“抢不到”现象，并被推上热搜。一位国有银行网点客户经理表示：“很多客户在网点开门前提前等着，这期储蓄国债卖得很快。”记者注意到，也有不少投资者吐槽，从手机渠道买储蓄国债根本抢不到。

　　谈到储蓄国债发行“火爆”的现象，李先忠表示，4月份以来，受部分银行降低存款利率、暂停销售长期限大额存单等因素影响，储蓄国债关注度进一步提高。4月份发行的电子式储蓄国债，发行首日即售出计划发行额的99.7%，进度明显快于近几年的平均水平。部分银行网上（手机）端出现了瞬时的供需矛盾，32家银行的网上（手机）端销售时长平均约半小时，有两家银行销售时长持续不到1分钟，基本上是秒光，另有7家银行6分钟内售罄。

　　业内人士也提到，当前银行存款利率下行、大额存单“缺货”，使得储蓄国债成为投资者保本投资的重要选择之一。周茂华告诉记者，近年来储蓄存款尤其是定期存款利率中枢下行明显，储蓄国债代表国家信用，能较好兼顾收益和流动性需求，使得部分投资者会选择储蓄国债替代一部分存款。

　　全联并购工会信用管理委员会专家安光勇指出，储蓄国债的安全性较高，相比股票、基金等风险较高的投资方式，储蓄国债的风险相对较低，且到期可以按期兑付本金和利息。当前，权益市场震荡、投资领域受限以及房地产市场仍在调整，投资者倾向于选择这种风险较低、回报稳定的资产。

　　针对“一债难求”现象，李先忠表示，下一步，将密切关注储蓄国债的供需关系变化和销售情况，研究适当增加发行规模；研究进一步调降单人购买限额，使储蓄国债能够惠及更多投资者；在保障柜面销售的基础上，不断提升电子式储蓄国债的信息化服务水平，稳步增加电子式储蓄国债网上（手机）端销售额度，引导更多的投资者通过网上（手机）端购债；会同有关部门，优化凭证式储蓄国债的额度分配机制，更好地匹配有实际需求的网点，并研究优化凭证式和电子式两种储蓄国债发行比例的中长期安排，更好地满足投资者购债需求。

　　总体来看，目前我国居民直接持有的政府债券规模较小，相关政策也陆续出台便利居民参与债券市场。中国人民银行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》提出，进一步扩大柜台债券投资品种，优化相关机制安排，以便利居民和其他机构投资者债券投资，自2024年5月1日起实施。

　　西南财经大学中国金融研究院常务副院长罗荣华教授指出，上述通知为广大居民在债券基金、银行理财之外，提供了一个相对容易的债券市场进入点。在品种上，柜台市场提供了越来越多类型的债券，包括但不限于国债、金融债等已在银行间债券市场交易流通的各类债券品种，其收益率通常高于同期限的储蓄存款。产品多样性使个人投资者能够根据自己的风险偏好、投资期限和收益要求，选择合适的债券品种进行投资。更加多样化的投资选择，也有助于投资者进行资产配置和风险分散。

　　资产多元化降低投资风险

　　记者注意到，从2023年至今，3年期储蓄国债（电子式）利率从3%下降62BP至最新一期的2.38%；5年期储蓄国债（电子式）利率从3.12%下降62BP至最新一期的2.5%。周茂华分析称，储蓄国债利率下调的原因，一方面是近年来市场利率中枢下移带动；另一方面是受储蓄国债市场供需情况影响。

　　那么，储蓄国债利率未来走势如何？居民投资储蓄国债需注意什么？

　　展望储蓄国债利率走势，中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，预计将继续保持稳定，政府对于储蓄国债的发行和管理会更加规范，利率下调的可能性较小。同时，随着经济的逐渐恢复，市场利率也将逐渐回升，储蓄国债的利率也有望随之上升。

　　安光勇指出：“储蓄国债利率的走势将依赖于宏观经济状况和央行的政策导向。如果经济复苏，可能会见证利率逐步上升以对冲通货膨胀风险。反之，如果经济持续下行或面临较大下行压力，央行可能会维持低利率政策，甚至进一步下调利率以支持经济。”

　　对于投资者而言，柏文喜指出，储蓄国债的优势是风险较低、收益稳定、流动性较好，其不足之处在于收益率相对较低，对于追求高收益的投资者来说可能不是最佳选择。因此，对于投资者来说，资产配置时可以将储蓄国债作为稳健投资的一部分，但不要过度依赖。同时，可以考虑将储蓄国债与其他高收益、高风险的投资方式进行搭配，以实现资产多元化，降低投资风险。

　　兴业经济研究咨询股份有限公司发布的《中国居民家庭财富配置白皮书（2024年第一季度）》（以下简称“《白皮书》”）显示，居民存款同比增速进一步放缓，居民理财配置动力明显恢复，固收理财的占比持续提升。基金方面，债券基金依旧发行火热，股票基金发行遇冷，但股票市场交易量有小幅回暖，风险偏好有所提升。

　　在投资理财行为方面，上海交通大学中国金融研究院联合蚂蚁集团研究院和蚂蚁理财智库发布的《2023中国居民投资理财行为调研报告》显示，居民的期望收益水平逐渐降低，期望收益与实际收益之间的差距正在缩小。理财产品的配置偏好更趋集中和保守，公募基金配置比例下降，权益类资产减少，固收类资产增加，显示出明显的避险特征。保险产品的配置比例有所上升，年金险的配置比例相对传统寿险和财产险有所提升。

　　事实上，所谓稳健理财其实并不是寻找某一款产品，而是建立一个合理的理财组合，保持资产配置平衡，实现财富管理目标。星图金融研究院研究员黄大智此前在接受记者采访时表示，投资者应根据市场环境调整理财目标，选择与风险偏好一致的资产组合。总体来看，可根据标准普尔配置体系建立资产配置框架，即以“10% 现金等流动性资产、20%保险保障、30%权益增值、40%保本固收”的比例进行配置组合。

　　具体到资产配置方面，《白皮书》建议，一是在理财产品净值化、权益市场波动加剧的背景下，仅仅配置单一产品或者资产很难规避市场波动的风险，均衡、合理的资产配置必不可少。二是在建立资产配置理念的同时，合理评估自身的风险承受能力，理性管理投资预期收益，选择合适品种的产品。三是权益类基金产品可以在综合考察产品的过往业绩、风险控制、整体风格后再做出选择，历史业绩无法代表未来的业绩表现，可以通过基金定投等方式分散风险。四是黄金中长期配置价值仍然凸显，但近期上涨幅度较大，应警惕其短线回调的风险。五是立足当下，着眼未来，建立长期投资的理念。

（文章来源：中国经营网）

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