2天3场！为什么LP、GP都来了上海

　　本周，与一级市场有关的三场大会集中在上海举行，分别是第十一届全球投资并购峰会、中国机构LP投资论坛2024以及第十八届中国投资年会。

　　三场大会主题各有侧重，但从演讲主题和圆桌话题可以看到，并购退出、AI投资、政府LP以及行业周期等全行业关注的热点，才是把包括GP、LP以及其他一级市场参与主体聚集在一起的真正主线。

　　而上海作为一连三场私募股权投资市场盛会的举办地，今年以来，已发生不少被认为可能影响行业发展风向的大事，包括今年1月出台的股权投资“32条”，拟针对三大先导产业设千亿规模母基金，以及近期的两大上海国资集团合并组建科创投资新巨头等。

　　但另一方面，中国机构LP投资论坛2024上发布的《中国私募股权市场出资人解读报告2024》却显示，上海去年的新增备案基金规模并未进入全国前十序列，其私募行业生态至少从过往几年看，出现了走势疲软的迹象。

　　有在沪投资人士对《科创板日报》记者表示，其此前曾因为各种政策门槛、限制条件，难以将一只新基金主体落在上海，而选择了远走优惠政策更多的另一南方城市。“对于中小机构而言，一边基金落地上海存在限制，另一边又是各地都在发力股权财政，不遗余力招引GP落地子基金，推力和拉力共同作用下，就出现了上海去年这种新设基金数量和金额都不够活跃的现象。”

　　而本周密集的一级市场大会都在上海举行，其认为，说明了上海仍然是国内一级市场最重要的信息集散地和价值风向标，“数量指向的市场活跃度只代表短期纬度，从头部企业聚集情况以及人才密度来看，上海具备私募股权市场实现长期发展的大部分关键条件。”

　　关键词一：并购

　　并购无疑是当前一级市场最大的热点。在第十八届中国投资年会上，仅一个下午，就有两个有关并购的主题演讲；与退出策略相关的圆桌讨论，并购也是过程当中的高频词。

　　联创资本创始合伙人、董事长韩宇泽在其于投资年会的公开演讲中甚至直言，“如果不接受并购将是股权投资退出的主要方式或者渠道这一转变，股权投资这个行业接下来的持续发展可能会遇到更大的问题。”

　　中国股权投资市场接下来将面临巨大的存量退出考验。韩宇泽引用的一组数据显示，“到2021年，进入清算初期和延长期的私募股权投资基金已达到3.2万只，更重要的是，政府引导基金未来两年也会有将近一万亿元规模的退出。”

　　值得一提的是，近期，由广州市政府印发的《广州市进一步促进科技成果转移转化若干措施的通知》，就明确提出了组建广州并购充足母基金，畅通“产业投资并购重组赋能培育分拆上市”良性循环。该最新政策被市场认为是政府引导基金对并购退出在做准备。

　　但从数据上可以看到，行业内对并购退出的接受度，在过去和当下都并不算高。数据显示，并购退出占整个股权投资市场退出的比例仅为6%。

　　而对于如何提高并购退出的占比，多名投资人在几个不同的大会上，都提到了以投定退的策略，即，在明确了并购退出将是未来的退出主渠道后，应该在投资时就做出相应的策略转变。

　　海松资本管理合伙人马东军表示，当前并购退出少，很重要的原因是，机构股东对企业的话语权太小，难以影响创始人对企业是选择并购还是IPO等重要决策做出的决定，“而如果投资机构可以做控股型投资，就掌握了更多的话语权，就可以决策并推动后续包括定价等方面的谈判。”

　　马东军进一步表示，除了投资人改变投资策略，创始人在当前环境下也应该改变心态，“如果项目最终被并购成为了投资机构认定的主要退出渠道，那么项目的估值体系也将发生相应的变化。即站在被并购的角度，当前一些创业企业的估值，上市公司不会买账。”

　　据统计，今年一季度，计44支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额81.48亿元。其中实现回笼资金规模较大的单笔交易为：央地融合（上海）工艺美术股权投资中心（有限合伙）转让上海老凤祥有限公司20.49%股权，回笼金额41.62亿元。

　　但总体而言，一季度中企的并购步伐缓慢，并购案例数量和并购规模均下降明显。

　　关键词二：AI

　　AI是另外一个受到一级市场瞩目的焦点。

　　在第十一届全球投资并购峰会上，嘉御资本卫哲所做的主题演讲就是围绕人工智能展开。卫哲此前更为人熟知的身份是阿里巴巴CEO，在进入投资圈后，其近几年在公开场合提到的投资观点通常有关跨境电商、消费等内容。

　　此次在公开场合表达AI投资思路的卫哲表示，AI会带来四种投资机会，包括：基础建设、大模型、行业+AI、AI+行业。

　　其进一步表示，当下，人工智能发展已进入“强应用”的阶段，AI+行业将是AI投资接下来的发力点。“目前有三个最核心的AI+行业，一是医疗，二是金融，三是游戏。因为这三个行业公域数据量不大，都具备私域化的数据，能够基于私有化来部署。”

　　金沙江创投主管合伙人朱啸虎近期关于AI投资的观点，热度持续延伸到了线下。在第十八届中国投资年会上，朱啸虎与猎豹移动董事长兼CEO、猎户星空董事长傅盛，针对大模型的终极形态及价值发掘等话题，展开了对谈。《科创板日报》记者在大会现场注意到，对谈现场的观众区座无虚席，大会的热度达到了顶点，多数人对台上的观点都表现出翘首以盼的神情。

　　朱啸虎同样在讨论过程中提及人工智能应用，是其密切关注的投资重点，“很看好明年应用投资的机会点。”在正常对谈中，朱啸虎反复提及“明年”“应用”这两点。

　　其进一步阐述了判断依据，“Llama3出来，尤其这两个小模型是非常厉害的。iPad Pro出的M4芯片也是非常有意思的，以后可能在端侧直接可以跑一个小模型，几百亿参数的小模型可能在端侧可以直接跑，尤其是今年下半年的新iPhone可能是类似的，明年在应用层绝对会爆发。”

　　但有AIGC创业公司CTO对《科创板日报》记者表示，目前AIGC创业公司质量参差，从其作为创业者的角度来看，投资机构的可投标的实际上并不多。“投资机构都是想投但无从下手的状态。应用要靠模型支撑，这是一体两面，无非是选择自研还是调用，但看现在模型的状况，可以推及应用层面的情形也难言乐观。”

　　不过，这并不阻碍AIGC淘金热的持续。工商信息显示，目前国内现存人工智能相关企业已达到170.38万家，近十年注册量每年持续攀升，其中2023年全年注册量突破50万家，同比实现24.46%。而今年截至目前，新增人工智能相关企业已达到16.06万家。

　　关键词三：上海

　　GP在聊投资、退出，超百家LP也聚集在了中国机构LP投资论坛2024。目前，国内一级市场最大的LP是政府资金和国资，这两者的认缴额占到了整个市场的65%。尽管市场在变化，但政府LP聊得最多的依然是产业，招商引资几乎是围绕政府LP和国资不变的主题。

　　作为三大会的举办地，上海，不仅是一级市场的重要政府LP，在全国股权投资市场中还充当着多个重要角色。

　　中国投资年会已经连续6年在虹口区举办。上海市虹口区副区长陈帅在该投资年会上表示，当下的虹口，正以北外滩为引擎，加速打造上海全球资产管理中心和金融科技核心承载区。目前，虹口已聚集金融企业和机构2100余家，包括占全国总数1/8的公募基金、1/6的期货理财子公司、全国4家最大量化中的2家和15家超百亿规模私募，资管总规模达8万亿。

　　全球投资并购峰会则选在了上海闵行区举办。上海市闵行区人大常委会副主任倪学斌在该峰会上表示，闵行有优越的地理位置，“位于上海市地理版图的正中心，形似一把金钥匙，是上海连接长三角的桥头堡和沟通全球的枢纽。”产业方面，闵行已在航天航空、船舶等大国重器领域集聚了一大批重点企业，集成电路、人工智能等战略性新兴产业占规上产业总产值的比重达到56.5%。闵行也聚集了大量科研资源，拥有475家各类研发机构和3600多家高新技术企业。

　　此前，《科创板日报》记者曾多次实地调研并报道位于闵行区南部的大零号湾，这是一个科创特别功能区，重点推进建设高端装备人工智能新一代信息技术，生物医药等产业集群。

　　有投资人士对《科创板日报》记者表示，上海在金融领域仍有着在国内甚至全球排名前列的号召力，头部机构以及国际机构的集中，让它始终保持着信息集合处的优势地位，这也是众多金融领域相关盛会都会选择在上海举办很重要的原因。

　　但上海自身的股权投资市场并非没有经历起伏，正如上文提及的投资人所言，上海政策门槛形成的推力和其他地方政策优惠的拉力，都在影响着包括上海新增落地基金数量乃至整个上海私募生态的发展。

　　可以看到，进入2024年，上海开始出台一系列措施，改变过往存在的问题。今年1月出台的《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，据知情人士表示，就是在和各个领域的从业者有过深入沟通后，才酝酿出台的切实希望推动上海股权投资发展的新政策。

　　上述投资人士表示，从基础积累，到先进产业的发展，再到如今政策的权利推进，都将让上海在科创金融领域保持持久的竞争力。

　　财联社创投通-执中数据显示，截至目前，上海共有备案基金数量3217只，基金管理人数3136家，获得融资公司数量接近2万家，上市公司数量则达到了519家。

（文章来源：科创板日报）

(原标题：2天3场！为什么LP、GP都来了上海)

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