超跌反弹！公募下场了

　　近期，当各大盘指数深陷调整之际，诸多超跌行业出现底部反弹迹象，尤以港股创新药板块反弹力度最大。

　　9月20日收盘，港股创新药指数大涨3.53%，本月涨幅扩大至7.51%，实现月K线三连涨。港股创新药指数年内跌幅因此收窄至13.11%。从近三个月主题指数表现来看，港股创新药成为A股、港股市场中表现最好的指数，累计涨幅超10%。

　　今年以来，公募基金重新审视港股创新药投资，开始进行左侧布局。与此同时，在产品端，部分基金公司今年陆续入局，开始抢滩布局港股创新药。

多重因素推动港股创新药超跌反弹

　　无论是港股还是A股，医药生物均是今年跌幅居前行业。值得注意的是，医药生物板块的港股创新药领域率先走出独立行情，扛起超跌板块的反弹大旗。

　　9月20日，康龙化成、药明康德、药明生物单日涨幅超10%，推动港股创新药指数大涨超3%，将港股创新药的反弹空间推向新高。

　　港股创新药指数月K线三连阳，修复今年5月份以来的第二波回调，年内跌幅收窄至13.11%。港股创新药投资赚钱效应逐渐显现，拉长周期看，亚盛医药、康方生物、瀚森制药等港股创新药年内表现均超30%，百济神州、丽珠医药等年内涨幅超10%。

　　目前布局港股创新药的主题ETF分别是广发中证香港创新药ETF、汇添富国证港股通创新药ETF、银华国证港股通创新药ETF，3只ETF年内表现位居全市场医药主题ETF年内表现前列。

　　美联储宽货币政策的开启被认为是港股创新药反弹的最重要原因。历史规律显示，历次美联储降息周期开启后，美债利率趋于回落，港股的创新药均有上涨机会且具备超额收益。

　　创新药公司由于研发周期长、前期资金投入大，极度依赖融资活动以支撑公司的现金流。招商基金研究部首席经济学家李湛认为，美联储降息后，创新药等对美债利率敏感的成长板块，或将受益于降息周期的开启。广发中证香港创新药ETF基金经理刘杰表示，港股创新药属于利率高度敏感行业，创新药企需要风险投资和融资输血，美债对应的无风险收益率越高，创新药企越难融资，同时停止加息或逐步降息将改善港股创新药企融资环境，行业持续资金投入得以保障。

　　部分券商也认为，降息降低了美元资产的吸引力，估值较低的港股成为资金流入的热门选择，作为资金敏感型行业，生物科技、创新药、CRO等板块或将受益。

　　除此之外，近期消息面上，港股创新药也迎来多重利好。政策端利好政策频出，加速产业创新转型，国产新药海外销售亮眼，半年报业绩增速较好。

基金经理左侧布局

　　对于投资者而言，想对港股创新药说爱并不容易。中证指数和国证指数的港股创新药指数均在2021年迎来高光时刻，创新药龙头百济神州、药明康德等公司股价均在当时站上历史最高。基金经理对创新药的配置达到历史极值。

　　2021年，《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》发布，强调以临床价值为导向，以患者为核心，鼓励医药“真创新”，带来了产业转型的阵痛。2021年至今，创新药供给潮退去，低质供给逐步出清，创新药行业迎来四年连续下跌行情。公募基金不断减配投资组合中港股创新药。

　　今年以来，公募基金重新审视港股创新药投资，开始进行左侧布局。

　　去年取得27%正收益的招商基金翟相栋在今年大力布局港股创新药，港股创新药药明康德、药明合联、泰格医药均首次进入其十大重仓股名单。2024年上半年，其管理的基金净值表现不佳，他对外表示主要原因是基于长期赔率角度，较大比例布局在诸如医药等左侧底部行业，上半年上述行业表现较差。翟相栋表示，一直在积极寻找高赔率、高胜率的投资机会，对于市场预期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，倾向于进行规避。

　　华商品质价值基金于今年4月初成立，基金经理在建仓上整体重点考虑的是优选绝对收益空间相对确定，向下风险优先的资产，在投资行业上重点考虑了港股医药里的超跌白马股。该基金基金经理余懿指出，中国在信息科技、能源行业一定会占据重要的地位，同时工程师红利驱动的研发型行业仍然有长期的全球商业竞争力，关键在于产品力的突破并连接更多全球消费者，最为典型的就是药物研发类公司。

创新药或成医药投资较佳方向，公募加大布局

　　创新药之所以备受市场关注，与其具备的科技属性不无关系，创新药被认为是医药板块中最具科技属性的细分领域。

　　医药作为公募投资的重要赛道之一，有市场人士表示，个股胜于赛道，看好受美联储降息影响更多，以及估值更低的港股创新药。

　　擅长科技投资的翟相栋把创新药归类为创新领域，与人工智能、智能驾驶等创新度高的细分行业相提并论。他在投资组合中布局了两大创新领域（GLP-1和ADC）以及超跌的CXO方向。

　　汇添富国证港股通创新药ETF基金经理乐无穹认为，当前港股医药估值达到历史较低水平，相对A股折价高，随着医保政策边际缓和、创新药企出海提速，指数估值修复空间有望打开。

　　刘杰表示，港股创新药企有望迎来业绩与估值的双重修复，相较于A股创新药板块，港股ADC企业的数量更多。

　　华安基金表示，2024年以来创新药进一步产业支持政策不断，4月份北京、广州、珠海三地发布支持医药高质量发展若干措施征求意见稿，7月初，国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，随后上海发布关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见，持续推动产业健康发展。从创新药相关产业链公司中报可以看出，随着海外投融资的企稳复苏，创新药龙头企业业绩及估值修复带来投资机会。

　　当下，市场上专门投资港股创新药赛道的指数基金并不多，部分基金公司今年陆续入局，开始抢滩布局港股创新药。

　　万家中证港股通创新药ETF于今年9月募集成立。景顺长城中证港股通创新药ETF自今年7月开启发售，华泰柏瑞恒生创新药ETF自今年9月12日开启发售。

　　中欧中证港股通创新药指数基金、工银瑞信国证港股通创新药ETF均在今年递交了产品注册申报材料。

（文章来源：券商中国）

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