红利狂飙！牛市进入第二阶段？

　　周四A股三大指数表现分化，收盘时沪指涨1.32%，深成指跌0.82%，创业板指跌2.95%。两市成交额为2.14万亿元，较前一日缩量7964亿元。盘面上，煤炭行业（+5.42%）居行业涨幅榜首位。风电设备、船舶制造也表现强势。相反，近期大涨的芯片、软件、金融股展开调整。

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8500亿巨头狂飙

　　具体看个股，煤炭巨头中国神华周四高开高走，盘中一度涨超8%，收盘大涨6.44%。不过，自9月24日A股大涨以来，中国神华表现一般，累计涨幅仅9.85%，而同期全部A股的涨跌幅中位数高达22.73%。

　　整个煤炭板块，周四都表现强势，云煤能源、郑州煤电、昊华能源、新集能源、安源煤业、陕西黑猫这6股集体涨停。另三家煤炭千亿巨头陕西煤业、中煤能源和兖矿能源周四同样大涨，兖矿能源涨幅超过9%。整体而言，35家煤炭股，除了平盘的宝泰隆外，其余34股周四悉数上涨，涨最少得新大洲A涨了1.41%。

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红利资产接棒走强

　　作为红利资产的代表，周四煤炭股的走强，是红利资产走强的缩影。在周四三大指数分化的背景下，银行、电力、石油等红利资产代表性行业也很强势。

　　比如工商银行、农业银行成为周四主力资金净流入前二个股，金额分别为10.92亿元和8.43亿元。周四，工商银行上涨3.81%，农业银行上涨3.21%。整个银行股而言，周四指数涨了3.34%。42只银行股除郑州银行下跌外，其余41股均上涨收盘，江苏银行、渝农商行和邮储银行涨超5%。

　　“三桶油”也在周四集体大涨，其中中国石化大涨4.56%，中国海油大涨3.88%，中国石油大涨3.43%。还有电力巨头长江电力，周四则上涨2.21%。整体而言，红利指数周四大涨3.66%，9月24日以来累涨12.41%。

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红利资产为何走强？

　　在芯片、软件、非银金融等前期强势板块，周四展开调整之际，红利资产成了上涨的“最新主力”。个中原因就成了很多投资者关注额的焦点。而综合市场来看，主要在以下三个方面：

　　一是周四央行发文称，证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）即日起接受申报。不少投资人士表示，这类机构对红利类资产兴趣浓厚。拿保险资金来讲，从中国保险行业协会网站的公开信息可以看到，今年下半年险资频繁举牌高股息港股。

　　二是此前央行表示将创设的股票回购增持专项再贷款，考虑到股票回购、增持再贷款中商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，市场普遍认为注重股东回报且潜在回报率偏高的上市公司可能使用意愿更高。投资者无疑会将目光投向红利资产。

　　三是在经历此前的快速暴拉之后，近几日市场的波动明显加剧。有市场人士表示，像红利ETF这类交易标的，就会成为不少投资者在风格切换较为频繁的时候规避波动的一种选择。

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市场进入第二阶段？

　　自国庆节后首日的冲高回落后，某种意义上，股市已震荡调整了三日，市场上甚至出现了“牛市”已经结束的声音。实际情况，会是如此吗？

　　前海开源杨德龙分析指出，这轮行情背后的逻辑并未改变。多项重磅政策推动了行情，后续还有一系列增量政策，都增强了市场信心。因此，在完成本轮调整之后，市场有望迎来第二波上涨行情。

　　至于回调后，配置上如何选择，中金公司称，历史经验显示回调的持续时间和幅度短期取决于政策信号力度，中期视基本面信号修复程度。目前先关注政策落地情况，在此背景下投资者风险偏好如若阶段性回落，前期表现较为分化的红利板块可能再度阶段占优，如煤炭、油气、服装、家电等。

　　民生证券研报认为，政策有助于引导上市公司大股东低成本增持并持续高分红，以吸引追求长期稳定收益的市场资金，特别对险资来说，国债利率不断下行背景下将加大高股息红利权益投资。

　　此外，不少市场人士认为，未来养老金、保险资金等长线资金势必将在股市扮演越来越重要的角色，而这类资金对于高股息红利资产一直兴趣很大。

　　李迅雷近期便表示，我国养老金、保险资金等权益投资占比仅为10%至20%，远低于国际水平约50%的水平，也与我国政策规定的社保基金40%、保险资金45%上限相比，差距甚远。由于社保基金是老百姓的养命钱，而保险资金或企业年金都具有每年刚性支出的压力，故必然会选择低风险高分红或固收类的投资品种。

图片来源：中泰证券研究所

　　当然了，虽然市场普遍认为本轮行情已进入新阶段，未来仍有上行空间，但新阶段对于投资者也就有了新考验。中信证券陈果认为，接下来的牛市第二段更适合机构投资者，未必适合新手。陈果称，第二段是行情反复阶段，指数不会再快速拉升，呈现偏震荡特征，也是较难赚钱的阶段，投资者业绩分化，有一些投资者会出现亏损，也是比较容易产生动摇观望情绪的阶段。

（文章来源：东方财富研究中心）

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