首页 > 正文

债券市场投资逻辑生变

2024年10月28日 01:34
作者:张欣然
来源: 上海证券报
编辑:东方财富网

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  新一轮金融支持经济的措施正在改变当前债券市场的投资逻辑。今年以来持有国债期货即赚钱、以及“资产荒”的投资逻辑已经逐步发生变化。

  “资产荒”局面被缓解的因素在于:首先,存款降息或进一步放缓金融机构存款的增长,流动性过剩现象将被缓解;而如果采取发行特别国债融资,为六大国有银行补充一级资本,也可能增加债市安全资产的供给;此外,证券、基金、保险公司互换便利也可能具有将对债市的需求转化为对权益市场的需求的效果。

  政策端也表明,未来一段时间,政策目标体系将把物价合理回升作为重要考量。市场认为,这最终可能指向无风险利率回升,从而终结“资产荒”的局面。

  本轮市场调整中,固收类资管产品出现了明显的赎回情况。其实短期内的权益市场暴涨暴跌对银行理财的负债影响不大,但若权益市场走向慢牛,普通居民会逐步赎回现金类理财产品,因为银行理财产品的收益已经无法吸引普通居民。若普通居民持续赎回理财产品,会引起短债的剧烈调整,可能会使债券市场发生真正的转向。

  针对近期的市场投资,多位市场人士认为,买短债叠加“滚隔夜”、逐步建仓同业存单较为稳妥。原因是当前市场资金利率与同业存单价格呈现出背离的走势。尽管目前资金状况相对宽松,同业存单的收益率仍然较高,这主要是因为银行目前缺乏中长期负债,尤其是6个月至12个月期的负债。

  为了应对这一挑战,银行要么选择发行同业存单,要么通过其他渠道(如中期借贷便利)来获取资金。这就导致了当前同业存单价格较高的情况。简而言之,银行对于中长期负债的需求推动了同业存单市场的紧张态势。与此同时,在需求端,由于非银机构负债端不稳定、理财规模仍在逐步恢复,因而同业存单的需求力量也有限。

  在分析同业存单和DR007价差的季节性走势时,记者发现,近两年四季度末,同业存单与DR007的价差都曾一度达到70个基点的高位。这一现象表明,当前至年末这段时间可能是一个相对较好的同业存单建仓机会。投资者可以考虑在这段时间内布局同业存单,然后在明年春季市场条件变化时适时出售,以期获得收益。

  至于为何加配短债,则是由于当前权益市场走势不稳定在情绪上会干扰长债的投资,而降准降息直接利好短债,目前“滚隔夜”与“滚七天”的性价比已经凸显,配置短债票息收入确定,且在市场发生变化时回撤较低。

  中长期来看,在增量政策不断出台的背景下,长债利率流畅下行存在压力。如果“资产荒”现象进一步缓解,长期利率可能从下行趋势转为水平震荡,等待新一轮政策效果的具体显现。后续超长债供给增加也会对30年期国债利率下行造成压力,因而30年期国债与10年期国债利差将会走阔。不过若美联储连续降息,将打开我国货币政策的空间,长债利率仍有下行空间。

(文章来源:上海证券报)

(原标题:债券市场投资逻辑生变)

(责任编辑:73)

 
 
 
 

网友点击排行

 
  • 基金
  • 财经
  • 股票
  • 基金吧
 
郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

将天天基金网设为上网首页吗?      将天天基金网添加到收藏夹吗?

关于我们|资质证明|研究中心|联系我们|安全指引|免责条款|隐私条款|风险提示函|意见建议|在线客服|诚聘英才

天天基金客服热线:95021 |客服邮箱:vip@1234567.com.cn|人工服务时间:工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30
郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。
中国证监会上海监管局网址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
CopyRight  上海天天基金销售有限公司  2011-现在  沪ICP证:沪B2-20130026  网站备案号:沪ICP备11042629号-1

A
安信基金安信证券资产安联基金
B
博时基金渤海汇金博道基金贝莱德基金管理北京京管泰富基金百嘉基金北信瑞丰宝盈基金博远基金
C
长盛基金长城基金诚通证券财通基金长安基金淳厚基金创金合信基金长城证券财通资管长信基金财达证券长江证券(上海)资管财信证券
D
东方红资产管理东莞证券东海基金德邦基金东方阿尔法基金东财基金东海证券德邦证券资管东兴基金第一创业东吴基金达诚基金东证融汇证券资产管理大成基金东方基金东吴证券
F
方正富邦基金富国基金富达基金(中国)方正证券富荣基金富安达基金蜂巢基金
G
国海富兰克林基金国投瑞银基金广发资产管理国寿安保基金国联安基金国联证券资产管理光大保德信基金国都证券国海证券国新国证基金国泰基金国金基金国信证券国融基金格林基金广发基金国联基金工银瑞信基金国元证券
H
华润元大基金华泰证券(上海)资产管理华宸未来基金华泰柏瑞基金华富基金宏利基金华安证券资产管理汇百川基金汇丰晋信基金华安基金华商基金红土创新基金华泰保兴基金弘毅远方基金华西基金泓德基金汇泉基金合煦智远基金恒越基金惠升基金汇安基金恒生前海基金华夏基金红塔红土恒泰证券华创证券汇添富基金华宝基金海富通基金
J
嘉实基金建信基金金元顺安基金交银施罗德基金九泰基金景顺长城基金嘉合基金金信基金金鹰基金江信基金