主动权益基金三季报大揭秘！透露哪些动向？

　　（一）收益篇

　　01 A股底部反击，您的基金收益如何？

　　三季度A股市场“V型”反转，从“黑云压城城欲摧”到“忽如一夜春风来”，核心逻辑在于“政策加速出击→市场预期扭转→信心大幅改善”。

　　不少基民朋友们直呼，“还好没有卖在黎明前”。

　　从三季度主动权益的收益率分布看，有三个特点：一是主要集中在5%~15%区间，占比63%；二是中位数收益率为10%，1/4分位为6%，3/4分位为12%；三是“仓位决定收益”，更高仓位的普通股票型基金优于更低仓位的灵活配置型基金。

　　02 选择主动权益基金的意义：拥抱长期的力量

　　诚然，在“9.24”以来的反弹中，很多主动权益基金跑不赢指数，但选择主动权益基金的意义并非是“短跑”的角力，而是拥抱长期的力量。

　　根据wind统计，若是拉长时间看，过去5年、过去10年，主动权益基金的年化收益率远远优于市场主流指数；另外，对比2005-2023年的年度收益率均值和正收益概率，可以发现，主动权益基金也能给到大家不错的回报体验。

　　由此可见，主动权益基金依然值得被温柔以待。

　　（二）配置篇

　　03 基金动向1：仓位回升，加港股，加创业板和科创板

　　2024年Q3，主动权益基金的股票仓位为83.7%，相比Q2提高了1个百分点；另外从结构上看，港股的持仓占比提升0.9个百分点，创业板、科创板的持仓占比分别提升1.9、0.6个百分点。

　　一方面，随着“9.24”以来市场情绪改善，资金也更为追逐弹性品种，尤其是“超跌”的板块；另一方面，主动权益基金今年以来持续增配港股，也反映出对港股市场的青睐，这来自两个层面：一，仍是估值“洼地”；二，受益于“国内经济预期修复+海外流动性改善”。

　　04 基金动向2：风险偏好企稳，持股集中度回升

　　2024年Q3，主动权益基金持仓中，“PB>3倍”的市值占比企稳回升，结束了连续5个季度的下滑之态，映射出公募风险偏好的改善；另一方面，从持股集中度看，今年以来一直延续集中度回升的态势，也显示出公募持股在向大票迁移回流，而且仍有较大改善空间。

　　05 基金动向3：风格视角下，增配制造、金融地产

　　从大类风格看，Q3相对Q2，主动权益基金主要增配制造和金融地产，减配周期、TMT、消费。截至Q3，制造、TMT、消费、周期是“压舱石”，合计占比为83%。另外，从2010年以来的分位数看，对制造、周期、TMT的持仓位于历史高位，分别位于86%、84%、76%分位；对医药、消费、金融地产的持仓位于较低水位，分别为22%、10%、10%分位。

　　06 基金动向4：主题视角下，减配高股息，增配新质生产力

　　1）高股息：出现高位减仓。若是以“股息率>4%”的个股作为高股息代表，可以发现，主动权益基金Q3的持仓占比为9.4%，相比Q2下降3个百分点，且配置系数也有所回落。

　　2）新质生产力：继续得到青睐。2024Q3，主动权益基金对低空经济、光模块的配置系数分别比Q2提升0.16、0.57个百分点，且今年以来在持续增配，也反映出对新质生产力方向的追捧。

　　07 基金动向5：行业视角下，配置有何变化？

　　从行业维度看，Q3相对Q2，重点增配电力设备、家电、地产等，减配农林牧渔、美容护理、公用事业等。

　　1）电力设备：主要加仓光伏，受益于供给端“反内卷”和需求端支持大规模设备更新；

　　2）家电：主要加仓白电，受益于设备更新和消费品以旧换新；

　　3）农林牧渔：主要减仓养殖。

　　08 基金动向6：和北上资金比，有何共识和分歧？

　　共识点：主动权益和北上资金都在明显加仓的行业有电力设备、非银金融，明显减仓的有美容护理，农林牧渔、有色、钢铁。

　　分歧点：主动权益增配但北上资金减配的行业有家电、地产、汽车、通信；北上资金增配但主动权益减配的行业有社会服务、公用事业。

　　09 基金动向7：哪些行业属于公募青睐，但配置位于低位？

　　若是从主动权益基金相对A股的超配比例及其历史分位数的角度综合考虑，则第一象限属于公募超配且配置水位较高的方向，主要是成长方向，尤其对通信的配置不断创新高；

　　第二象限属于公募低配但位于历史高位的方向，主要是红利品种；

　　第三象限属于公募低配且位于历史低位的方向，主要是金融地产；

　　第四象限属于公募超配但位于历史低位的方向，主要是大消费。

　　（文章来源：富国基金）

(责任编辑：138)