十大机构论市：财政政策发力或推动A股走向基本面驱动

　　本周沪指上涨5.51%，深证成指上涨6.75%，创业板指上涨9.32%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　海通策略：财政政策发力或推动A股走向基本面驱动

　　美国大选落地，海外迎来变局，特朗普主张对内减税、对外加关税、支持传统能源和制造回流，对美国经济具有双面影响。在特朗普新的政策取向下，美股或有支撑，美债利率或上行，美元长期偏强，黄金行情待续，能源价格承压。内因是影响A股的关键变量，当前国内政策底已现，财政政策发力或推动A股走向基本面驱动，结构上关注主线科技制造以及中高端制造。历史经验表明，底部财政政策发力有助于宏微观基本面修复，但从财政政策出台落地到宏观经济与企业盈利出现改善存在一定时滞，基本面修复往往滞后于政策底出现。随着政策发力推动基本面持续修复，股市行情也有望步入基本面驱动的阶段。

　　国泰君安策略：短期行情震荡轮动 方向决断在年末

　　本轮行情的关键在于决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度转变，这是逐步重塑长期预期、股市底部抬高与走出中线N型走势的基石，市场也看到了一系列增量政策的出台。同时，特朗普当选美国总统隐含的潜在地缘冲突风险下降，经贸科技冲突上升的风险，国内政策紧缩既无必要且不现实，内需政策的预期空间打开。在人大会后政策分歧减小，但年底经济工作会议给予对于2025年的增量政策指引前，市场仍会博弈增量政策预期，推动行情震荡和轮动，行情仍会有上上下下的反复。方向性的决断在年末。政策取向能否从“扩货币”向“扩信用”迈进是行情可否再度推升的关键。

　　申万宏源策略：国内政策主动选择“后手” 市场可能仍沿着交易博弈规律运行

　　交易博弈思维下解读政策：交易性资金相对力量占优，不断追逐和切换投资机会，关键验证期市场热度维持高位。短期边际交易资金倾向于对事件催化做乐观解读。以这种视角解读人大常委会发布会：保留后手，后续还有增量政策，中央经济工作会议更值得期待，中美对弈，特朗普交易“先手”，国内政策主动选择“后手”。短期政策验证对交易脉络影响有限，未来一段时间，市场可能仍沿着交易博弈的规律运行。

　　银河策略：人大常委会后如何看市场？

　　A股市场后续展望：大力化债，一方面可以解决债务问题，改善相关公司资产质量，并提升其盈利能力；另一方面为促进经济发展腾出更大的政策空间，有利于改善宏观经济基本面，带动上市公司盈利好转。同时，通过实施大力化债举措，有利于降低金融系统整体风险，提升投资者风险偏好。当前A股市场估值处于历史中等水平，中长期投资价值仍然较高。随着大力化债举措落地，以及后续财政政策加力，市场风险偏好提高，投资信心有望得到提振，带动A股估值回升。

　　华金策略：A股短期或延续震荡偏强趋势 大小盘风格偏均衡

　　A股短期可能延续震荡偏强趋势。（1）分子端：经济延续修复趋势。一是10月出口同比增速大幅回升；二是一、二、三线城市商品房销售同比增速持续回升。（2）流动性：维持宽松。一是美联储11月继续降息25BP，国内流动性大概率维持宽松。二是股市资金流入可能继续改善：首先，历史上美国大选结束后短期内外资多大幅流入，当前外资可能继续大幅流入；其次，融资短期可能继续大幅流入。（3）风险偏好：政策支撑，可能继续改善。一是特朗普当选可能引起投资者对美国通胀回升和中美贸易摩擦的担忧；二是财政政策落地，将继续提振风险偏好。

　　浙商策略：短线复杂化 中线坚持多头思维

　　本周市场表现强势，宽基指数全部上涨。展望后市，我们判断9月24日至10月8日的上涨只是本轮大行情之中的“第一波”，大盘在连续大涨后短期有一定内生性调整压力，但从当前的政策、情绪、资金、走势来看，仍应在中线维度坚定保有多头思维。配置方面，建议以中线多头思维为本，遇涨不追甚至适当止盈，并在大盘回撤重要技术位置时逢低增配。行业方面，建议以“金融+科技”为主线，通过择时进行仓位加减，并且在选定的赛道内做好“高低切换”，同时辅线适当注意“轻指数、重个股”。

　　华安策略：化债符合预期 继续博弈新一轮政策与基本面修复

　　化债政策落地，基本符合市场预期，后续市场将转向博弈新一轮政策与经济基本面修复。人大常委会、美国大选以及11月美联储议息会议等重大事件的逐步落地、基本符合市场主流预期，市场预期逐步收敛。后续，除了经济基本面是否延续改善态势，市场对政策关注点将转移至两个方面：①财政政策后续落地的节奏和力度，特别是存量房收储细则和规模、扩大消费品以旧换新的品种和规模相应具体举措。②明年经济形势和政策力度，即中央经济工作会议，核心是明年赤字率以及货币政策定调。

　　中原策略：逆周期调节效果初显 市场企稳反弹

　　本周高频数据看，物流、出口、服务贸易领域均保持增长，10月房地产销量相比9月份呈现出止跌企稳的拐点迹象，预计后续房地产价格方面将逐步回升。市场对政策面已经形成较强预期，目前指数进入强势横盘阶段，或将有望继续上攻，板块轮动将更加明显。短期建议关注券商、非银金融、半导体、人工智能、5G、软件等强势板块，中期建议关注受政策刺激的基建、电力等，以及困境反转的光伏、锂电、医药等板块。

　　中泰策略：“特朗普交易”落地 A股走势仍取决于政策力度及经济基本面

　　特朗普当选落地或使得部分黄金投机交易止盈，短期或存在一定的抛压。中长期来看，伴随特朗普当选带来的地缘动荡加深，美国长期通胀抬升，中长期金价中枢或抬升。A股后续走势仍取决于财政政策的力度以及四季度的经济基本面。若未来财政政策持续发力带动经济需求端持续好转，则顺周期的地产链、核心资产中的食品饮料、医药预计率先受益。出口方面，特朗普当选或对我国创业板、出口链带来一定压力。从结构上看，关税对我国电力设备，交通运输设备，工程机械等与制造业扩张相关板块影响或相对较低。

　　东吴策略：年末估值切换行情值得期待

　　通常而言，随着三季报披露完毕，全年业绩预期逐步落地，岁末年初的市场交易逻辑往往会从景气趋势和业绩改善，转向次年具有确定性的增量逻辑，从而形成年末估值切换行情。而在历次经济周期拐点前后，由于投资者对于政策的关注度明显提升，年末市场交易会趋向围绕政策预期展开。一方面，岁末年初处于业绩真空期，同时重大会议密集召开，市场风格本身受政策影响较大；另一方面，经济亟待破局之际，政策方向的选择与执行节奏更显关键，往往成为市场布局来年增量的核心焦点。

（文章来源：东方财富研究中心）

(责任编辑：11)