深度 | 大摩基金对基民不公？雷志勇旗下产品首尾回报差60%！

　　每每年底，公募基金就到了盘点业绩的时候。2024年以来，公募主动管理基金收益率差距巨大，截至12月4日，混合型第一名收益率超过80%，而倒数第一名收益率为-36.42%，两者之间的差距接近120%。当然，不同的基金公司和基金经理，再加上基金的不同风格，出现一些差距也正常。

　　但同一基金公司同一基金经理管理类似风格的基金，出现如此大的差距就显得不正常了，在2024年排名靠前的公募混合型产品中，大摩基金旗下雷志勇所管理的三只产品，收益率最好的一只以51.98%位居该类型基金的第三名，最差的一只产品却出现了-9.58%的收益率，首尾差距超过60%。

　　而从风格上看，雷志勇所管理的均是灵活配置型基金，其基金名称主要涉及数字经济、科技、万众创新，属于偏重科技类主题的投资，三只泛科技主题的基金，在运作近一年之后出现如此大的差距，主要是持仓差异所致，大摩数字生活（017102）重仓了人工智能相关股票，而业绩最差的大摩万众创新（002885）则押注了除人工智能之外的半导体上下游，以致有的第三方独立机构研究员表示这是帮基民拼运气干出来的业绩，难逃有对基民不公平的嫌疑。

　　三只收益率差距巨大的泛科技主题基金

　　上述三只产品基金经理为雷志勇，他也是一位公募老兵，在北京大学计算机软件与理论硕士毕业后，曾在中国移动、东莞证券和南方基金工作，于2014年加入摩根士丹利基金，管理了多只科技和新兴产业产品，其所管理的混合型基金为大摩数字经济、大摩科技领先（002707）和大摩万众创新。

　　表现最好的是大摩数字经济，截至2024年12月4日，大摩数字经济A类、C类份额投资收益率分别为51.98%和51.15%。

　　大摩数字经济成立于2023年3月，当时A类、C类分别募集了4.08亿元和0.36亿元，截至2024年三季度末各自规模分别为5.51亿元和11.85亿元，成立以来收益率分别为17.99%和16.89%，均跑赢业绩基准20个百分点以上。据招募说明书，其投资主要是涉及数字产业化和产业数字化，前者的行业包含电子、通信、计算机等基础设施及传媒、社会服务、公用实业等，后者包含电力设备、机械设备、电子、汽车、交通运输、家用电器记忆服务于上述行业的基础化工、有色服务等。

　　收益率次之的是大摩科技领先，同样截至2024年12月4日，大摩科技A类、C类收益率分别为24.05%和23.59%，雷志勇自2019年4月20日担任该基金的基金经理。

　　该基金成立于2017年12月，截至三季度末，该基金A类、C类净值分别为0.95亿元和0.06亿元，自基金合同成立以来的收益率分别为37.88%和-31.44%，前者跑赢基准超30个点，后者跑输基准超20个点，差异较大。

　　据招募说明书，其所指“科技领先”是以采用先进技术方法、先进工以及流程、生产组织方式等可以切实影响企业的生产和经营、有独特竞争力、生产能力发生革新和改善的上市公司，行业上以机械制造、航天军工、新能源、新材料、生物科技、海洋工程、节能环保、信息技术、医疗保健等及实现技术升级的先进制造业等。

　　出现负收益的大摩万众创新，截至2024年12月4日，大摩万众创新A和大摩万众创新B收益率分别为-9.4%和-9.58%，其三季度末规模分别为0.31亿元和0.55亿元，自成立以来的收益率分别为-39.1%和-28.8%，均跑输业绩比较基准10个点以上，雷志勇自2020年5月担任该基金经理。

　　大摩万众创新对创新动力的挖掘主要包含新科技、新产业及新业态，其中新产业维度主要是战略布局新兴产业：节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料及新能源汽车等产业。

　　从各自投资范围看，三只基金在新兴产业上具有一定的重合度，不过，最终的结果就是今年以来收益率出现较大的反差，而规模更大的基金业绩反而更好。

　　不同的押注造成不同的收益率

　　当然，之所以会产生这样的差距，主要还是各自重仓股的差距。

　　大摩数字生活的重仓股占比非常高，其持股主要以人工智能或者与之相关的高端光模块为主，比如，其年初布局的中际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联等标的，此外国产高端处理器龙头海光信息也是其多期重仓股，前十大重仓股中，人工智能市值超40%，该基金前三季度最大的特点就是鲜明的“人工智能”。

　　大摩科技领先的重仓股同样高度集中，且其2023年底的重仓股与大摩数字生活几乎一样，不过，在2024年以来先后进行了调整，主要转向“果链”的歌尔声学、立讯精密、蓝思科技等。

　　再看业绩表现最差的大摩万众创新，该基金前十大重仓股也非常集中，但与上述两只基金重仓股差异较大，从其2023年底至2024年前三季度的持股看，高度集中在除“人工智能”外的半导体硬件上，截至2024年三季度末，除了盟升电子、上海瀚讯、中科星图及华秦科技外，其余6只均是以半导体上下游为主，半导体及相关持股占基金市值比重超过35%。

　　从整体看，三只以科技为主的股票，侧重点相差甚大，以人工智能为主的大摩数字生活和大摩科技领先表现较好，以半导体为主的的大摩万众创新则出现了负收益。

（文章来源：财中社）

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