A股上周小幅回调，权益类FOF基金表现不佳，关注政策预期对权益市场提振效果

　　上周，国内重要会议落地之后，整体符合投资者预期，但资金却在落袋为安。从FOF基金的表现来看，权益类产品表现不佳，这也是A股在上周出现小幅回调的写照。不过，就市场分析来看，重要会议提及偏积极的政策定调或巩固市场下沿支撑，市场仍有进一步做多的空间，也是权益投资的低吸机会。

　　权益类FOF基金表现不佳

　　上周（12.9-12.15），重要会议后资金落袋为安，下半周市场小幅回调。

　　具体来看，各主要指数涨跌不一，上证指数、沪深300和万得全A分别回调0.36%、1.01%和0.20%。创业板指和科创50分别下跌1.40%和0.20%。中证500和中证1000指数分别上涨0.15%和0.08%。

　　中信一级行业分类中，上周商贸零售、纺织服装、消费者服务和轻工制造板块表现相对较好，分别上涨6.75%、4.64%、3.82%和3.54%，或因政策再次强调消费仍是提升内需的重要抓手。

　　下跌方面，煤炭板块在国内煤价表现偏弱的影响下下跌1.20%，非银行金融回调2.21%。

　　受行情影响，公募FOF基金业绩表现偏差，权益类产品胜率较低，股票型FOF基金当中仅有同泰积极配置3个月A在上周实现正收益（统计初始基金），混合型FOF当中，前海开源裕泽定开表现较好，上周收益率达到2.0526%。在头部业绩产品当中，混合型FOF中有55只产品单周收益率在1%以上。

　　当然，类似重要会议过后的A股表现，在历史上也有出现短期落袋为安，然后进行反弹的情况。根据华泰证券的研报统计显示，复盘2010年以来，中央经济工作会议结束次日万得全A跌幅高于1%年份有2011年、2022年及2023年。

　　具体分析来看，在会议结束后至年末的期间，资金往往倾向于落袋为安，市场走势因此相对震荡。然而，到了次年年初，受政策真空期、财报业绩预告的发布以及资金面因素等影响，股指往往会出现小幅反弹。

　　关注政策预期对权益市场提振效果

　　其实，最近的债市明显好于股市，除了一些机构需要调仓的因素之外。机构也在结合行情的变化，对当下的哑铃型策略进行了重新审视。与此同时，也关注政策预期对权益市场的提振效果。

　　华泰证券的研报分析指出，虽然政策预期积极，但与实际数据暂未接轨，这导致债市明显领先于股市。目前，配置型资金回流的时机还未成熟。

　　借鉴历史规律，华泰证券分析指出，短期市场仍维持“上有顶、下有底”的状态，会议对货币政策偏宽松定调下，交易性资金仍有自我实现的空间，风格及板块的表观演绎或仍以交易而非配置的思路呈现。

　　另一方面，重磅会议通稿就当前宏观形势和2025年经济工作的主要任务做了总结和展望。会议客观分析了外部环境变化及当前经济形势面临的困难和挑战。有分析指出，会议所传递的宏观政策取向更为积极，在财政政策、货币政策、地产和资本市场、扩内需政策等方面均提出了政策部署。

　　在诺安基金看来，逆周期调节的力度略高于此前预期，而扩内需的抓手可能仍主要落在一揽子提振消费的政策层面。此外，配合超长期特别国债扩容，城市更新、高科技和环保等领域的“高质量投资”也可能加速。

　　说明：上周各类型公募FOF头部业绩产品

（文章来源：每日经济新闻）

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