财通资管林伟：看好消费赛道结构性机会 拥抱细分行业龙头

　　上证报中国证券网讯（记者徐蔚）近期，在各项政策支持之下，消费复苏态势明显。在资本市场上，大消费概念反复活跃。消费行业的后续势头如何？消费股在多年低迷后，是否会迎来复苏行情？消费行业有哪些新趋势和新变化？对此，上证报记者采访了财通资管权益基金经理林伟。

　　林伟是一位主攻消费的基金经理。自他管理消费基金以来，就以选股中别具一格的眼光吸引市场关注。他认为，消费是典型的“长坡厚雪”赛道，即使缺乏系统性机会，也不乏细分行业结构性机会，比如今年的宠物赛道、IP潮玩、扫地机器人、电动两轮车智能化等亮点。

　　“消费与宏观经济的相关性较高，但只要经济不出现显著下行，细分行业的结构性机会就不会少。随着政策持续发力，明年国内经济有望企稳回升，消费行业的机会或值得期待。”林伟表示。

　　这种结构性行情特征，体现在林伟的投资组合中即精选个股。今年以来，他不断挖掘消费行业alpha，通过自下而上的方式，筛选出细分赛道的优质公司。根据基金定期报告显示，今年三季度，他的持股主要涉及养殖、宠物、两轮车、卫生品等板块，组合思路呈现细分行业个股强阿尔法风格。

　　“这些细分赛道受经济形势的影响相对较小，同时体量较小，上涨弹性通常相对更好。”林伟表示，相比白酒等主流消费赛道，在当前市场平价消费、理性消费环境下,更需要选择新消费领域的一些新东西。

　　在林伟看来，消费投资就是从身边出发去前瞻挖掘投资线索，通过分析消费样本，再下沉到产业实地调研，一步步跟踪验证。去年，他成功捕捉了猪周期行情，这背后离不开他从产业视角出发进行深入的基本面研究。“去年6月份我开始广泛调研，四川、河南、山东等养殖大省我几乎都跑过一遍，包括动保、屠宰、二育等产业链环节也都做了深入调研，并与很多养殖企业、养殖农户、行业专家等进行了深度交流，更加坚定了自己对行业产能去化和未来猪价走势的判断，因此果断增加了养殖板块的仓位配置。”

　　从公开资料来看，林伟的持仓比较集中，换手率也不高，深入的实地调研正是他坚持集中持股的信心来源。“一只主动管理的消费基金，想要跑赢行业指数，需要‘研究早、研究透、买得重、拿得久’，缺一不可。而持续的跟踪调研帮助我建立起消费行业完整的思维体系和行业比较能力，更容易捕捉到不同阶段性价比较优的细分领域机会。”

　　在长期的投资研究工作中，林伟积累了一套选股框架内挖掘阿尔法的关键要素，具体可以概括为“高毛利产品放量、公司治理周期明显上行、行业景气周期拐点或经营周期拐点”。

　　在林伟看来，大单品是消费品投资的核心抓手。中国消费需求旺盛，当形成一种消费习惯后，这种记忆性的消费惯性极强，往往会看到业绩持续超预期。“对于消费品公司来讲，一个优秀大单品的爆发，往往可以让公司财务发生巨大变化，增加公司业绩弹性，当公司基本面周期、产品周期和治理周期发生共振时，不仅财务数据会有比较好的正反馈，估值也会大幅提升，股价也可能出现‘戴维斯双击’，超额收益或明显。”

　　展望明年，在增量政策带动下，国内经济有望企稳回升。林伟表示，大力扩大内需作为拉动经济的第一提及点，消费板块有望成为明年预期和景气翻转上行较大弹性的板块，在底部回升区间，各细分板块优质龙头有望率先得到市场的偏好关注，全年有望走成首先细分行业亮点频出而后消费趋势全面景气上行的态势，投资在预期拐点，收获在景气回升形成中。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）

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