A股2024：“红利+算力”的高光时刻

　　A股2024年行情即将结束。截至发稿，大盘指数今年涨超14%，那么哪些行业板块表现较好，哪些板块来年又有上涨潜力呢？

　　东方财富Choice数据显示，今年以来截至12月29日，在申万31个一级行业中，银行、通信板块今年以来累计涨幅为34.234%与34.230%，两者以及其细微的差距高居涨幅榜第一与第二。而这也恰好体现了有机构年初建议的“红利+科技”的哑铃型配置策略。

　　非银金融排名第三，今年以来累计涨幅为34.07%；家用电器、电子、汽车、商贸零售、交通运输、公用事业、国防军工等板块的涨幅也较为靠前，累计涨幅从27%到10%之间不等。

　　而医药生物、农林牧渔、食品饮料、美容护理等板块2024年表现靠后，其中医药生物年内跌幅超12%，农林牧渔与食品饮料年内跌幅分别为9.1%与7.2%。

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2024年银行股涨幅荣登榜首

　　A股往往有“超额收益来自预期差”的说法。2024年这一点体现的淋漓尽致，在年初市场对红利股有高度分歧情况下，银行股带领红利股取得了出人意料的收益。

　　银行股12月27日当周再度全面走强，在四大行连续创历史新高的带动下，银行板块指数连续5周上攻，顺利突破10月8日的高点，也创出近十年来最大年度涨幅。

　　四大行中，农业银行以53.86%的年度涨幅居首，工商银行、中国银行、建设银行也分别录得52.39%、44.45%、42.10%的涨幅。

　　其中，工商银行盘中总市值一度高达2.48万亿元，超越中国移动，成为A股新的市值“一哥”。截至12月27日收盘，工商银行总市值为24663.31亿元，超过中国移动的24624.22亿元。

　　渣打银行财富方案部首席投资策略师王昕杰表示，“今年以来，银行股表现亮眼，是全部一级行业中排名第一的板块。最主要的原因来自于基本面，净利润维持正增长。第二点，就是投资者对于高分红股票的偏爱，因为在市场不确定的情况下，分红是相对而言比较确定的收入来源。虽然银行股价格已经大幅上涨，但是股息率仍然能维持在5%左右。”

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外资也积极布局

　　银行股此轮上涨行情也吸引了外资进场。晨星数据显示，摩根资产管理旗下投资中国的基金JPMorgan Funds – China Fund A （acc） – USD在11月重仓招商银行A股，加仓幅度达到222.71%。截至11月末，该基金共持有9215万美元招商银行股份，在投资组合中的权重为2.76%，排名第七。

　　10月，富达旗下基金Fidelity Series Emerging Markets Opps买入建设银行H股，加仓幅度17.13%，成为该基金前十持股份额的唯一加仓对象。截至10月末，该基金约持有4.47亿港元建行H股，在投资组合中的权重为1.88%，排名第八。

　　星展银行投资策略师邓志坚则认为，“毕竟全球主要央行均以减息的货币政策为主，即使美联储可能放缓减息，但长期利率目标依然锚定在3%。海外资金比较看重的是国内银行股的股息收益率与美国10年期国债息差依然还有2%-3%以上，所以外资正在把握时机来部署。”

　　“同时，国内银行股的市盈率仍然偏低，四大银行的市盈率基本维持在6-7倍。外资也是希望能够透过国内银行股，来分散海外资金过度集中在科技上的风险。”邓志坚补充称。

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通信板块：算力+红利

　　如果说银行股是赢在“红利+低估值”，那么仅以微弱差距排名第二的通信板块则是妥妥的科技板块，用机构的话说它今年赢在了“算力+红利”。

　　通信板块中既有中国移动、中国联通、中国电信这样分红率尚可与业绩不错的三大电信运营商，也有神宇股份、新易盛、国盾量子、兆龙互联、润泽科技、太辰光这样年内涨幅惊人，偏算力硬件方向的概念股。

　　随着各大巨头在人工智能领域的资本开支加速增长的消息层出不穷，算力硬件需求持续旺盛。近期铜缆高速链接、液冷、光通信模块等细分表现强劲。

　　有机构认为，随着AI算力需求的提升、各大巨头资本开支向智算中心偏重以及政策推动算力集群布局，大型、超大型算力枢纽节点的数据中心有望加速建设整合。

　　中信建投通信团队研报指出，全球算力产业链共振，行业景气周期持续向上。受AI基础设施建设投资驱动，各家云厂商对未来资本开支指引保持乐观。明年800G光模块需求持续上修，超出市场预期，1.6T光模块等网络硬件需求也有望快速提升。硅光技术和以太网方案的渗透率提升，将给行业竞争格局带来一定结构性变化。

　　光大证券表示，在新一轮AI数据中心加速爆发以及科技巨头引领的背景下，铜缆高速连接技术有望凭借低成本高速传输等独特优势，有望在全球数据中心市场迎来更广阔的发展空间。可关注相关材料供应商、设备生产商、系统集成服务商等产业链各环节的机遇。

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机构展望后市：

　　2025年可以配什么？

　　东吴证券判断，2025年市场风格：大盘优于小盘，科技成长>内需顺周期>红利资产。

　　具体到细分领域，东吴证券建议关注人工智能产业、自主可控、新型能源科技、空天信息技术和数据要素。

　　银河证券表示，A股市场格局在政策支撑下已经发生转变，盈利的改善仍需要时间，基本面支撑仍较滞后，未来市场的持续性与上升空间将取决于政策出台的节奏与执行力度。投资机会可聚焦自主可控下的科技创新板块，中长期自主可控和国产替代的科技创新相关板块具有战略布局价值；受益于国内需求回暖的相关消费行业，汽车、家电、建筑装饰等行业也有望受益。

　　华金证券认为，2025年大类行业中重点配置科技和核心资产。一是科技依然是配置主线。二是核心资产有重要配置机会。三是高股息依然有长期配置机会，2025年年初可能是配置时机。

　　平安证券日前也在研报中表示，2025年，AI仍是行业最重要的动力源，下游资本支出依旧强劲，核心产品如GPU、ASIC、HBM、交换芯片等均会受到刺激，国产芯片如处理器等领域都面临较大市场机会。除了数据中心之外，未来随着应用的普及，AI将走向边缘端，国内的音视频处理器等相关企业也将获得较大市场空间。2025年，其他赛道的成长性虽不及AI领域强劲，但由于国产化诉求的提升，国内企业预计也能够有不错的市场机会可拓展。

　　从产业层面来看，2025年科技领域仍将迎来持续的产业催化。在消费电子领域，明年OPPO、谷歌、英伟达等多款AI新产品发布，IDC预计未来四年AI手机出货量复合增速将达到78.4%；半导体方面，预期全球半导体周期回升，2025年AI换机潮可能进一步推升半导体景气；机器人领域，2025年特斯拉和国产机器人不断更新和落地。此外，游戏、国产软件、自动驾驶等泛科技行业均有望迎来基本面的刺激。

　　从政策层面来看，2025年政策着力的点主要是保增长和科技创新，TMT、周期、消费等行业可能受益；产业趋势上行的主要集中在AI和新质生产力相关的行业，主要是TMT、机械、汽车、电新、军工、医药等9个行业。

（文章来源：东方财富研究中心）

(原标题：A股2024：“红利+算力”的高光时刻)

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