有色/贵金属 | 沪镍：基本面无上行驱动 等待后续信号

　　黄金&白银：有所异动

　　【行情回顾】周一贵金属市场承压走低，白银跌幅较大，成交依然偏低并放大价格波动，因海外圣诞节假后即将迎来元旦假期。周边资产看，美指震荡，10Y美债收益率大幅走低，比特币下跌，原油收涨，欧美股普遍下挫，VIX指数走高，南华有色金属指数低位震荡。最终COMEX黄金2502合约收报2620美元/盎司，-0.45%；美白银2503合约收报于29.375美元/盎司，-1.98%。 SHFE黄金2502主力合约收报617.66元/克，-0.45%；SHFE白银2502合约收报7560元/千克，-0.59%。

　　【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储1月维持利率不变概率88.8%，降息25BP概率11.2%；25年3月在1月不降息假设下，降息25BP概率48.4%，维持利率不变概率46.2%；5月在3月降息基础上，维持利率不变概率47.9%，继续降息概率17.2%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度维持在872.52吨；iShares白银ETF持仓日度维持在14323.55吨。库存方面，SHFE银库存日增11.8吨至1378.2吨，截止12月20日当周的SGX白银库存周增38.6吨至1332.4吨。

　　【本周关注】本周数据方面总体清淡，重点关注周五美ISM制造业PMI，全球市场即将迎来元旦假期；事件上关注周六凌晨美联储24年票委巴尔金讲话。

　　【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡，目前整体驱动仍不足，叠加海外进入假期模式，本周预计维持震荡格局。操作上中长线仍推荐回调分步布多思路，中短线维持区间震荡策略，高波动下同时做好仓位控制。

　　铜：小幅回升，基本保持稳定

　　【盘面回顾】沪铜指数在周一保持稳定，于7.4万元每吨上方窄幅震荡，上海有色现货贴水40元每吨。

　　【产业表现】基本面保持稳定。

　　【核心逻辑】铜价在近期如期保持稳定。短期来看，铜价或继续保持稳定，上方空间有限。宏观方面，市场对于美联储12月利率决议的影响已经基本消化完毕，国内财政政策需等到春节之后才会有实际落地的影响。基本面，供给保持稳定，库存没有进一步下降。需求在两周之后或出现备库。终端方面亦无太大变化，消费品出口相关依然加班加点，希望在美国新关税政策出台之前赶着这个时间窗口完成出口。内需情况良好。

　　【南华观点】保持稳定。

　　镍，不锈钢：基本面无上行驱动，等待后续信号。

　　【盘面回顾】

　　沪镍2502合约昨日收于124520元/吨，较上一个交易日下跌0.06%。不锈钢2502合约昨日收于12990元/吨，较上一个交易日下跌0.35%。

　　【行业表现】

　　现货市场方面，金川镍现货价格调整为127700元/吨，升水为3450元/吨。SMM电解镍为126000元/吨。进口镍均价调整至124300元/吨。镍豆现货均价123800元/吨。上期所纯镍库存为36124吨，LME镍库存为161730吨。SMM不锈钢社会库存维持在963900吨。

　　【市场分析】

　　镍价持续震荡运行，基本面压力无明显改善，库存轻微去库，整体利润略微小幅修复，中下游采买仍然低迷。目前重点关注印尼后续配额和进出口落地情况，目前无明显上下突破驱动

　　【观点】

　　镍，不锈钢：基本面无上行驱动，等待后续信号。

　　锡：现货供给趋紧抬升锡价

　　【盘面回顾】沪锡指数在周一上升至24.6万元每吨，涨幅明显。

　　【产业表现】基本面保持稳定。

　　【核心逻辑】锡价在周一的上涨主要得益于现货端偏紧。据悉，贸易商已经开始对春节前的节奏进行预热，希望利用企业节前备货的想法短期内抬升价格。价格或将在未来2-3个交易日回落。

　　【南华观点】持币观望。

（文章来源：南华期货）

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