法国股市或成全球主要股指“负面孤例”，为何？

　　2024年即将收官，巴黎CAC 40指数全年下跌3%，或将成为全球主要股指中唯一收跌的市场。这一表现与泛欧Stoxx Europe 600指数6%的涨幅和德国DAX指数18.7%的强劲反弹形成鲜明对比。

　　从法国国内政治动荡和预算压力持续发酵，到美国关税威胁加剧全球贸易摩擦，再到传统支柱行业如奢侈品和汽车业的疲软表现，各种因素共同对市场信心造成冲击，使得法国股市在今年陷入低迷。

　　政治不确定性加剧市场波动

　　政治局势的不稳定是2024年法国股市表现受挫的主要原因之一。年内法国经历了四任总理的更迭，现任总理弗朗索瓦·贝鲁虽尝试通过财政政策稳定预算赤字，但收效有限。投资者对政策执行能力的疑虑持续升温，这一情绪直接反映在市场上——法国10年期国债收益率升至3%以上，为欧元区债务危机以来的最高水平。高企的融资成本不仅加剧了企业压力，也进一步拖累了市场情绪。

　　当地时间12月4日，法国国民议会投票通过了针对政府的不信任动议，法国政府面临再次改组。依照法国宪法，前任总理巴尼耶将代表政府向总统递交辞呈。

　　高盛策略师亚历山大·斯托特（Alexandre Stott）认为，不信任案的通过可能对法国经济前景产生深远影响。

　　“米歇尔·巴尼耶已在部分政策上作出妥协，例如搁置电力税上调计划，但在通胀挂钩养老金的要求上仍态度坚决。”斯托特对第一财经记者表示，“即使预算协议最终达成，高盛预计财政赤字目标将接近GDP的5.5%，而非最初设定的5%。若协议未果，政府或不得不动用紧急权力，赤字可能进一步扩大至GDP的5.5%至6%之间。”

　　12月14日，评级机构穆迪将法国信用评级下调，理由是经济前景“显著恶化”，导致市场对政策的可持续性和稳定性产生更大疑虑。法国兴业银行欧洲股票策略主管罗兰·卡洛扬（Roland Kaloyan）评论道：“当前市场上的复杂因素叠加，使投资者对法国股票避而远之，这种状况前所未见。”

　　此外，美国当选总统特朗普提出可能对进口商品实施更严格的贸易政策，这对法国出口企业造成了一定压力。全球供应链的不确定性被认为正在削弱法国企业在国际市场的竞争力，令投资者对未来盈利能力的预期更加保守。

　　传统行业承压

　　作为巴黎CAC 40指数的重要支柱，奢侈品行业在2024年的表现不尽如人意。包括路威酩轩（LVMH）和开云集团（Kering）在内的奢侈品巨头全年股价分别下跌12%和40%。尽管欧洲和北美市场对奢侈品需求保持稳定，但全球经济增长放缓及关键出口市场的需求疲软给行业前景蒙上阴影。疫情后的消费复苏显得短暂，而奢侈品行业的增长动能也逐渐减弱。

　　近年来，奢侈品行业受益于消费者的热情和购买力的提升，然而2024年却戛然而止。巴克莱分析师埃马纽埃尔·考（Emmanuel Cau）形容这一年是“奢侈品行业的痛苦之年”，并预计2025年增长率仅为3%。

　　与此同时，汽车行业作为法国经济的重要支柱产业，也难掩低迷。斯泰兰蒂斯（Stellantis）全年股价暴跌41%，反映出传统车企在转型中的艰难处境。电动汽车市场竞争的加剧与全球经济增长放缓，使得汽车行业面临技术变革与需求疲软的双重压力。

　　企业另寻出路

　　面对国内市场的疲软，法国企业开始将目光投向海外资本市场。例如，付费电视运营商Canal+选择在伦敦上市，但其股价自交易以来已下跌近30%。道达尔能源（TotalEnergies）正在认真评估赴美上市的可能性，而资产管理公司提克豪（Tikehau）也透露正在考虑将上市地点从巴黎迁往美国。

　　然而，这些举措被认为更多是短期应对策略，难以从根本上解决法国市场面临的结构性问题。考直言：“欧洲需要找到新的增长动力，此前对外部市场的依赖已经难以为继，尤其在全球化步伐放缓的背景下。”

（文章来源：第一财经）

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