权益市场有望超预期选板块重于择时

　　对于2025年的市场投资机会，广发基金国际业务部总经理、广发沪港深新起点基金经理李耀柱在接受证券时报记者采访时认为，预计2025年国内宏观经济稳步回升的趋势维持不变，在当前利率下行的背景下，中国权益类市场的表现有望超预期。一方面，宏观经济回升，大型企业的现金流保持稳健，估值低、现金流稳定的公司有望取得不错表现；另一方面，在利率下行的周期下，资金配置高收益资产的需求增加，“资产荒”仍然是市场的主基调，权益类市场的整体表现可能超预期。

　　李耀柱认为，2025年央行的货币政策和中央的财政政策都会较为积极，特别会对资产端有所支持，这对资本市场来说是较为利好的，权益市场大概率会维持向好的局面。

　　李耀柱判断，从企业盈利的角度看，大型企业特别是产业龙头、大型优质国有企业的现金流会持续保持稳定，这些公司在利率下行的情况下，估值提升的趋势非常明显。展望2025年，在全球“资产荒”的背景下，企业的现金流因子会持续得到重视，这些企业将在中长期具有较好的投资价值。特别是对于港股中的优质现金流公司，当前估值仍然低估，中长期具有较大的修复空间，在财政和货币政策相对积极的背景下，预期流动性和基本面都在向好的方向上，基本面会在2024年的基础上进一步改善。考虑到当前港股估值处于较低分位，机构资金已经出清得较为彻底，基本面和流动性的改善或将是2025年需要重点考量的因素。

　　“2025年，市场还是以结构性行情为主，板块的选择比大盘的择时更重要。我们一直认为，企业的自由现金流因子是重要的选股因子，关注企业现金流的稳定情况和行业趋势同等重要。站在当前来看，具有稳定现金流的优质公司很可能仍是2025年主流机构配置的主线，这些企业值得重视。”李耀柱表示，行业上建议关注互联网巨头、资源类国有企业、电信运营商、电力、大金融等行业的龙头公司。

　　李耀柱也关注到2025年市场的一些新机会，他认为，从供给的角度看，在整体需求不足的情况下，供给侧出清的板块有望率先完成周期轮动，具备更好的修复弹性，如互联网、旅游出行、家电、运动服饰、消费电子。此外，有增量需求的行业也值得关注，如来自于政策支持的“以旧换新”的家电、汽车，在科技创新政策支持下的半导体与计算机等。

　　（安仲文）

（文章来源：证券时报）

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