信达澳亚基金：盈利和估值修复共振 科技为“矛”红利做“盾”

　　对于2025年的市场，信达澳亚基金量化投资部总监林景艺表示，近期市场处于政策预期向政策落地过渡阶段，震荡有所加大，预计政策在2025年一、二季度逐步发力，市场也将在震荡后回归政策发力受益的相关板块。

　　宏观方面，2025年A股有望迎来盈利和估值的共振修复，经济基本面改善相对2024年更为确定，但空间和节奏可能受到外部因素影响。2024年9月底以来，在宏观政策的持续发力下，国内经济逐步复苏，国内PMI连续3个月回升，沪深300盈利预期亦明显上修；货币政策上，中央经济工作会议提出实施适度宽松的货币政策；财政政策上，2024年三季度以来的广义财政扩张亦有望延续，有望带动2025年上半年信用周期企稳回升。

　　盈利方面，考虑政策、信用、库存之间的传导关系，随着企业削减资本开支和存量供给出清，2021年下半年以来的产能周期下行或逐渐进入尾声；参考海外经验，本轮房价和地产销售面积的下行空间相对有限，政策支持下有望阶段性企稳。结合库存、产能和地产周期的判断，2025年A股企业盈利增速有望回升，2024年受内需和供给侧压力拖累较大的消费和制造板块或实现困境反转，但出口链在外需转弱的背景下或有所承压。

　　配置方面，2025年看好科技、红利和消费板块的机会。科技是组合的“矛”：产业端，全球AI产业周期方兴未艾，AI应用加速渗透，低空经济等新赛道规模化和商业化不断推进；政策端，科技创新在中央经济工作会议中作为2025年重点工作部署，产业链的国产替代进程值得关注。红利是组合的“盾”：在广义投资回报率下行的背景下，股利再投资的长期复利能力将持续获得投资者青睐，当前A股和港股的高股息资产股债收益差位于历史高位，股息率相对全球其他市场亦有吸引力，随着机构长线资金入市，有望迎来重估。作为A股权重板块之一，消费在经历了较长时间的调整后性价比凸显，随着居民资产负债表预期改善和地产周期止跌回稳，部分消费品也有困境反转的机会。

（文章来源：证券时报）

(原标题：盈利和估值修复共振科技为“矛”红利做“盾”)

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