又有多家券商获准参与互换便利业务，机构扩容如何影响市场？

　　又有多家券商获准开展证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）。

　　1月2日，中国人民银行（下称“央行”）发布公告称，为更好发挥证券基金机构稳市作用，中国人民银行会同证监会持续推进证券、基金、保险公司互换便利落地。根据参与机构需求情况，中国人民银行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。

　　公告显示，本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。

　　同日晚间，多家券商公告获批参与第二次互换便利。统计显示，截至目前已包括国投证券、国金证券、长城证券、方正证券、国联证券、东吴证券、红塔证券等7家券商。

　　作为我国首个支持资本市场的货币政策工具，2024年10月18日，央行公告创设了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）。相较首次操作，第二期互换便利主要有哪些增量？券商机构的扩容又将如何影响A股市场呢？

　　两大增量

　　据悉，互换便利支持符合条件的证券、基金、保险公司，以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。

　　整体来看，相较首期证券、基金、保险公司互换便利操作，第二期主要有两方面增量。

　　一是规模。央行公告显示，第二期互换便利操作金额为550亿元。2024年10月21日，为更好发挥证券基金机构稳市作用，人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作，首次操作金额500亿元。

　　二是增选了20家互换便利参与机构。2024年12月31日，央行公告称，为支持资本市场健康稳定发展，将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期，面向符合条件的证券、基金、保险公司开展操作，互换费率由参与机构招投标确定。即日起接受机构申报。

　　同日，证监会公告称，会商中国人民银行在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与人民银行招标操作。

　　稳定市场信心

　　作为我国首个支持资本市场的货币政策工具，互换便利将如何影响市场呢？

　　华金证券所长助理、首席宏观分析师秦泰对澎湃新闻记者分析称，整体而言，证券、基金、保险互换便利有助于增加股市增量资金，稳定和改善市场信心。

　　“通过证券、基金、保险公司互换便利，将提升非银金融机构股票增持能力，这将构成重要的长期资本的补充来源。”秦泰说，这也呼应了新“国九条”明确提出的“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”要求，通过活跃股票市场、引导资本市场健康发展带动居民资产配置结构的优化升级。

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒分析指出，“互换便利”的作用机制是“以券换券”。海外经验和我国实践中，均有与“互换便利”相似的工具。如美联储于2008年金融危机期间推出了定期证券借贷便利（TSLF），我国相似的工具是2019年推出的央行票据互换（CBS）。

　　罗志恒表示，“互换便利”的效果主要有二：一是通过盘活证券、基金、保险公司的存量资产，激励其积极参与市场、活跃市场、稳定市场。二是避免非银机构因为流动性问题“套现离场”，防止同质化交易、赎回压力等可能造成的市场踩踏。

　　落实到机构层面，截至记者发稿时，国投证券、国金证券、长城证券、方正证券、国联证券、东吴证券、红塔证券等券商，公告获批参与第二次互换便利。

　　2024年10月18日，证监会公告称，已经同意中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券、华夏基金、易方达基金、嘉实基金等20家公司开展互换便利操作。

　　澎湃新闻记者了解到，1月2日，国泰君安继首批获准参与“证券、基金、保险公司互换便利”操作并完成增持A股交易后，积极参与央行第二批互换便利操作，并顺利中标。国泰君安此次互换便利操作中标费率为10bp，换入标的均为央票，中标额度大幅超过前次。

　　国泰君安相关人士对澎湃新闻记者表示：“截至目前，第一批互换便利操作融入资金已全部用于增持A股股票及股票ETF。”

　　该人士进一步指出，将充分利用互换便利工具，发挥证券公司专业优势，积极履行金融机构社会责任，发挥耐心资本和压舱石作用，提振投资者信心，为股东创造价值，为资本市场稳定运行和健康发展作出积极贡献。

（文章来源：澎湃新闻）

(原标题：又有多家券商获准参与互换便利业务，机构扩容如何影响市场？)

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