深度 | 三日回撤15%，永赢基金的一场赌注

　　新年前后几个交易日，A股似乎重新回到过去的节奏。

　　根据东方财富Choice终端，2024年12月31日至2025年1月3日，上证指数、深证成指、沪深300、中证A500、创业板指、科创50等主流规模指数在三个交易日内累计跌幅分别达到5.75%、7.25%、5.60%、6.01%、8.63%和7.72%。

　　同期，5214只主动权益基金（普通股票型+混合型）中，回报率低于-3%的有3429只，低于-5%的有1843只，低于-7%的有705只，占比分别为65.77%、35.35%和13.52%。

　　其中，永赢低碳环保智选（016386）以-14.88%的回报率排在倒数第一位。

　　通过梳理其资产配置及基金经理观点，《财中社》发现，尽管上述产品以“低碳环保”为主题，走的却完全是“低空经济”路线，其2024年三季度末十大重仓股全部都是东财低空经济指数成分股。2024年12月31日至2025年1月3日，这只指数跌幅为-10.14%。

　　过去几年，主动权益产品单押某一赛道的做法并不罕见。在某一特定时间里，这种做法曾经造就不少明星经理，迅速壮大了产品规模，但是，当潮水退去，在一片狼藉的海滩上哭泣的往往只有后知后觉的投资者。

　　尽管如此，对希望迅速扩大权益规模的基金公司来说，这种做法仍是被默许的存在。

　　事实上，如果低空经济成为2025年最火爆的主题，永赢低碳环保智选完全有可能迅速出位，甚至有概率成为年度冠军，无论是基金经理本人还是基金公司，都将成为赢家。如果低于预期，则似乎除了需承受骂名，并无其他损失，试错成本低至无限接近于零，而回报却是肉眼可见的。

　　根据东方财富Choice终端，截至2024年三季度末，永赢基金公募规模4850亿元，其中，权益类规模257亿元，占比5.30%。

　　《财中社》查询到的信息是，截至2024年底，永赢基金总经理芦特尔任职时长正好满八年。在这八年时间里，永赢基金公募规模增幅超过100倍，其中，权益产品规模从零增至二百多亿。不过，自2021年三季度末以来，其权益规模未增反减。对芦特尔来说，这项数据可能远未至善。

　　为何单押低空经济赛道？

　　产品资料显示，永赢低碳环保智选成立于2022年10月，截至2024年三季度末，其资产净值为3.67亿元，截至1月3日，其自成立以来的回报率为-24.80%。

　　这只基金的首任基金经理为张璐。2023年6月，胡泽被增聘为基金经理。2024年6月，张璐离任，其后由胡泽一人管理。

　　从资产配置上看，这只基金在2024年一季度对股票资产配置做了重大调整。在此之前，其十大重仓股的行业配置较为分散，既有医药行业，又有新能源等，2024年一季度末则全部是低空经济标的，比如万丰奥威、莱斯信息、深城交、中直股份、纳睿雷达、卧龙电驱、中科星图、广联航空、纵横股份、四川九洲等。

　　其后两个季度，永赢低碳环保智选的十大重仓股也全部都是低空经济标的，只不过在具体标的上略有调整。截至同年三季度末，其十大重仓股标的中有6只与一季度末重合，即纳睿雷达、万丰奥威、深城交、广联航空、莱斯信息、四川九洲，其余4只为宗申动力、中信海直、安达维尔、威海广泰。

　　从业绩上看，上述配置在2024年比较成功。根据东方财富Choice终端，永赢低碳环保智选2024年回报率为24.26%，跑赢业绩基准15.16个百分点。

　　不过，2024年12月31日至2025年1月3日，在三个交易日的时间里，这只产品的回报率为-14.86%，在主动权益类产品中排在倒数第一位。

　　同期，胡泽单独管理（任职时间始自2024年7月底）的另一只产品永赢高端制造（007113）回报率为-8.62%。从资产配置上看，这只产品主要投资人工智能、新能源汽车等主题，其2024年年度回报率为14.91%。

　　对胡泽来说，其单独管理的两只产品分别投资不同的热门主题可以在某种程度上确保其在同类产品竞争中赢得更多优势。

　　但对基金持有人来说，这种配置是否理想可能需要对市场行情的变化保持密切观察，否则即可能因为净值回撤幅度较大而陷入焦虑之中。

　　这正是一位投资者1月3日在东方财富基金吧中连续吐槽胡泽风控能力的重要原因之一。

　　马宇晖与芦特尔的八年

　　产品资料显示，永赢基金成立于2013年，宁波银行持股71.49%，新加坡华侨银行（Oversea-Chinese Banking Corporation Limited）持股28.51%。目前，公司董事长为马宇晖，总经理为芦特尔。

　　《财中社》梳理公司历史档案时发现，马宇晖和芦特尔都是2016年12月1日首次进入永赢基金董事会。同年12月8日，芦特尔就任总经理，12月14日，马宇晖就任董事长。自此，二人在永赢基金的合作时间已经长达八年。

　　而且，从履历上看，后者一直是前者的副手。马宇晖成为永赢基金董事长之前，是宁波银行的副行长以及金融市场部总经理。芦特尔成为永赢基金总经理之前，则是宁波银行金融市场部的副总经理。

　　从业绩上看，马宇晖和芦特尔主政期间，永赢基金公募规模大幅增长。2016年底，其公募规模仅43亿元，至2024年三季度末已增至4850亿元，增长111.79倍。

　　不过，与大多数银行系公募相似，其权益业务发展相对滞后，这或许是让马宇晖和芦特尔感到有些遗憾的地方。

　　从数据上看，直至2019年一季度，永赢基金权益规模才突破10亿元，其后一度飞速发展，2020年一季度突破100亿元，2021年一季度突破200亿元，不过，2021年三季度末增至331亿元之后，其权益规模逐渐下滑，2021年至2023年底依次为318亿元、224亿元、180亿元。尽管2024年三季度末回升至257亿元，但与三年前相比，仍下降22.36%。

　　因此，如何在任期内进一步做大权益规模，使得公募业务结构相对均衡，恐怕是马宇晖和芦特尔未来工作重点之一。

（文章来源：财中社）

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