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印尼B40政策兑现不及预期,油脂油料弱势难改?
1月7日,棕榈油期货主力合约急跌后反弹,截至收盘上涨近2%。马来西亚BMD毛棕榈油期货(马棕油)同样低开高走。
“近期,印尼B40政策兑现不及预期,国内外油脂品种盘面普遍走弱。”新湖期货油脂油料分析师陈燕杰表示,一方面,印尼B40政策全面执行时间晚于市场预期,将存在45天左右的过渡期,最晚2025年2月开始实施。另一方面,2025年印尼占比50%以上的非公共部门生柴消费不在种植园基金补贴机制的范围内。由于价格昂贵,这部分生柴需求预计显著减少。印尼B40政策每三个月评估一次,后期投资者需关注政策是否还有新变化。
1月7日,油脂板块呈现分化走势,其中菜油最弱,棕榈油最强。在陈燕杰看来,棕榈油走势偏强与1月7日的利多消息有关,市场消息显示至少80%的生柴掺混义务或许可以实现。但消息尚未得到证实,行业评估存在分歧,内盘棕榈油收盘后马棕油明显回落。
“而菜油、菜粕盘面大幅下挫,一方面可能是市场出现情绪性交易。另一方面,近期中国再度采购菜油,计划采购菜籽,国内菜油供需压力有增无减,也是菜系品种下跌的重要原因。”陈燕杰说。
在中泰期货研究所植物油首席分析师史恒昱看来,近期大宗商品普跌,带动油脂板块下跌,油脂油料自身基本面也存在两大利空:一是印尼的生物柴油政策仍存诸多不确定性,这与印尼政府此前宣称进入2025年以后就启动B40政策显然不符;二是美国的生物柴油政策在特朗普正式上任后有调整预期,45Z法案预计会导致美国生物柴油生产总量下降,从而导致美国用于生产生物柴油的原料需求下降,相关原料包括加拿大菜油和美国进口UCO,这可能造成2025年度全球植物油的供给转向宽松。
数据显示,马棕油上个月或继续去库,库存降至176万吨,处于历史同期偏低水平;产量预计降至148万吨,出口量降至138万吨,整体呈现供需双弱的格局。
据史恒昱介绍,最近两个月由于马来半岛及加里曼丹岛部分地区出现洪涝灾害,叠加季节性减产,马棕油产量下滑。不过,这基本在市场预期之中,市场最近交易的热点并不在供给端,而在需求端。一方面,依然偏低的豆棕价差导致棕榈油性价比较差,全球主要销区对油脂的需求更倾向于多采购豆油和葵油,少采购棕榈油。另一方面,此前市场一直重点关注的印尼B40政策迟迟不能落地,市场担忧B40政策带来的需求增量难以达到预期。
“需要注意的是,2024年全年马棕油库存持续低于五年均值,供应偏紧,对棕榈油价格存在一定支撑。本周五MPOB将公布最新的马棕油供需报告,届时若出现减产和去库超预期情况,或将对盘面起到推动作用。”银河期货农产品组表示。
销区方面,银河期货农产品组认为,国内由于进口利润倒挂较大,买船仍然偏少,棕榈油维持去库状态,预计库存持续偏紧的情况还将持续。印度方面,由于棕榈油相对其他替代品的性价比下降以及进口利润欠佳,预计印度上个月棕榈油进口量或将下降至历史同期偏低水平。
未来油脂板块跌势将延续?对此,银河期货农产品组表示,近期受印尼生柴政策、美国生柴政策、贸易关系等多重不确定因素影响,叠加整个商品市场情绪欠佳,油脂油料高位回落后呈现宽幅震荡走势,预计短期这一走势还将延续。看向具体品种,棕榈油基本面偏强与悲观的市场情绪之间博弈增加;豆油库存易降难增,全球大豆供应宽松限制豆油上涨幅度。短期来看,目前豆棕价差和菜棕价差在棕榈油快速下跌的情况下有所修复。
“当前国内外棕榈油基本面呈现近强远弱的格局,近端供需始终偏紧,但远月存在B40政策不及预期、季节性增产季等利空因素;国内豆油近期供需压力有所缓解,但4月国内大豆进口到港量将再度回升。从原料端看,中期巴西大豆上市销售压力预计有增无减;国内菜油近端供需压力较大,但中期可能出现利多政策。”陈燕杰说,短期棕榈油仍将领涨油脂板块,中长期来看,豆油、棕榈油将走弱。
短期来看,陈燕杰认为,棕榈油在偏强基本面的支撑下,下跌的概率较小。中长期来看,棕榈油走势偏强,菜油及豆油相对偏弱,油脂板块走势将持续分化。
(文章来源:期货日报)
(原标题:印尼B40政策兑现不及预期,油脂油料弱势难改?)
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