有色/贵金属 | 上游镍矿价格坚挺 成本支撑较强

　　黄金/白银：震荡略偏强

　　【行情回顾】周三贵金属市场仍震荡略偏强。周四凌晨美联储会议纪要暗示暂停降息，未来几个季度决策需谨慎，“几乎所有”决策者认为特朗普政策可能推升通胀。数据方面，昨日晚间公布的美周度初请失业金人数20.1万人，低于预期和前值；美12月ADP就业12.2万人，低于预期和前值。周边资产看，美指上涨，10Y美债收益率高位震荡，比特币继续下跌，原油下跌，欧美股震荡，南华有色金属指数略有回升。最终COMEX黄金2502合约收报2679.4美元/盎司，+0.26%；美白银2503合约收报于30.745美元/盎司，+0.19%。 SHFE黄金2502主力合约收报627.96元/克，+0.77%；SHFE白银2502合约收报7740元/千克，+0.56%。

　　【加息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储明年1月维持利率不变的概率为93.1%，降息25个基点的概率为6.9%；到明年3月，维持当前利率不变的概率为61.4%，累计降息25个基点的概率为36.2%，累计降息50个基点的概率为2.4%；到明年5月，维持当前利率不变的概率为50.1%，累计降息25个基点的概率为40.8%，累计降息50个基点的概率为8.6%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度维持在871.08吨；iShares白银ETF持仓日度维持在14287.49吨。库存方面，SHFE银库存日减10.2吨至1359.2吨，截止1月3日当周的SGX白银库存周减0.54吨至1258.26吨。

　　【本周关注】本周数据方面主要聚焦于周五晚间美非农就业报告，周四主要关注国内经济数据公布；另周五02:30，美联储25年票委施密德将就经济和货币政策前景发表讲话。

　　【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持震荡格局，本周焦点转向周五美非农就业报告，1月焦点在特朗普正式就职总统前后的市场不确定性，操作上仍推荐回调分步布多思路。

　　铜：外盘强势拉涨

　　【盘面回顾】沪铜指数在周三高位震荡，报收在7.45万元每吨附近，上海有色现货升水120元每吨，周三夜盘强势拉涨。

　　【产业表现】基本面保持稳定。

　　【核心逻辑】华盛顿邮报报道，三位熟知内情的人士称，美国当选总统特朗普的助手们正在探讨适用于“所有国家”、但只涵盖关键进口商品的关税计划，这是特朗普2024年总统竞选期间计划的一个关键转变。如果新计划得以实施，将削减特朗普竞选计划中最广泛的内容，但仍有可能颠覆全球贸易，给美国经济和消费者带来重大影响。尽管该消息随后被特朗普本人否认，市场仍然认为此消息是一个积极的信号。据悉，海外cta策略资金有意进入市场。基本面上，根据上海有色信息，现货供给充足，贸易商积极出货。

　　【南华观点】持币观望。

　　铝产业链：观察海外美元动向

　　【盘面回顾】上一交易日沪铝主力收于19675元/吨，环比-0.30%，伦铝收于2508美元/吨，环比-0.38%。氧化铝主力收于4091元/吨，环比-2.55%。

　　【核心逻辑】氧化铝：盘面上，近期期货近月定价受限于氧化铝新疆现货折盘面价格，全部低于其余地区仓单套利价格,反推市场逻辑为不担心仓单风险(虽然氧化铝虚实盘比非常高),同时也吸取了前几月交割的经验，新疆仓单货源须在现货市场上折价销售。现在由于现货端的松动，盘面跨期反套逻辑较顺，空02多05短期交易，由于远端的贴水，则更加需要关注国内一季度新增投产的兑现，如果进度延后则近月又会有上行推动。铝：当期库存天数3.96天较上周未变，利润分配区间825~3466，平均2145元，持平。根据SMM行业开工率则进一步下降,下游龙头开工率较上周跌0.8个百分点，库存天数也将被动上升。

　　【南华观点】氧化铝：空02多05短期交易。铝：沪铝短期内19800元附近震荡,但进入春节期间淡季效应体现之后,估值预期在19000-19500之间。

　　镍，不锈钢：基本面无明显驱动支撑

　　【盘面回顾】

　　上周沪镍2502合约日盘收于125230元/吨，较上一个交易日上涨1.56%。不锈钢2503合约日盘收于13065元/吨，较上一个交易日上涨1.39%。

　　【行业表现】

　　现货市场方面，金川镍现货价格调整为128550元/吨，升水为3450元/吨。SMM电解镍为126800元/吨。进口镍均价调整至125050元/吨。镍豆现货均价124650元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-4286.36元/镍吨。镍豆生产硫酸镍利润率为-8.4%，304不锈钢冷轧利润率为-5.48%。SMM纯镍库存为40219吨，LME镍库存为165366吨。SMM不锈钢社会库存维持在898480吨。国内主要地区镍生铁库存为23920.5吨。

　　【市场分析】

　　上一交易日金属大盘普遍飘红，镍不锈钢日间大幅上行，盘面扰动较大。基本面上纯镍去库1000吨，但是库存压力仍旧存在。上游镍矿价格坚挺，成本支撑较强，下游需求无明显驱动。不锈钢利润持续低迷。重点关注美方近期宏观动向，等待明显驱动。

　　【观点】

　　镍，不锈钢：基本面无明显驱动支撑

　　锡：短期偏强运行

　　锡：短期偏强运行

　　【盘面回顾】沪锡指数在周三强势走高，报收在25.1万元每吨附近。

　　【产业表现】基本面保持稳定。

　　【核心逻辑】华盛顿邮报报道，三位熟知内情的人士称，美国当选总统特朗普的助手们正在探讨适用于“所有国家”、但只涵盖关键进口商品的关税计划，这是特朗普2024年总统竞选期间计划的一个关键转变。如果新计划得以实施，将削减特朗普竞选计划中最广泛的内容，但仍有可能颠覆全球贸易，给美国经济和消费者带来重大影响。尽管该消息随后被特朗普本人否认，市场仍然认为此消息是一个积极的信号。除此之外，英伟达公布了50系列显卡，其性能对比40系列提升超过50%。

　　【南华观点】持币观望，等待阻力位附近的回落。

　　碳酸锂：供需双弱，仓单为主

　　【期货动态】LC2505合约收于77180元/吨，日环比下跌2.08%

　　【核心观点】中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放，下游排产需求收缩。当前供需双弱，库存水平较高，预计碳酸锂价格偏弱震荡，价格重心主要根据仓单情况锚定。

　　【产业表现】碳酸锂：期货盘面震荡下跌，贸易商对于优质碳酸锂报价依旧比较坚挺，市场对于当前价格的接受度不高，部分贸易商进行小幅补库，下游市场成交较少。

　　锂矿：锂矿石持货商及矿山方面维持较高的报价，年前出货基调以囤货等涨为主。市场偶有较高价格的成交，但下游基本原料备库充足，对于外采矿石的需求并不高。

（文章来源：南华期货）

(责任编辑：117)