深度 | 现金仅51亿 信达地产“大手笔”认缴100亿元纾困盘活基金

　　深陷短债压力“泥潭”的信达地产(600657)计划出资100亿元设立房地产行业存量资产纾困盘活基金，并成为其劣后级投资人。1月10日，信达地产开盘股价一字涨停，报4.37元/股。

　　1月9日晚，信达地产发布公告，公司与中国信达资产管理股份有限公司（下称“中国信达”）及鑫盛利保股权投资有限公司（下称“鑫盛利保”）共同发起设立认缴总规模200.01亿元的信达纾困盘活（天津）企业管理合伙企业。信达地产以货币的形式认缴100亿元，为劣后级有限合伙人。

　　基金运营期限为八年，信达地产占基金规模的约50%，而中国信达作为优先级合伙人，认缴100亿元，占基金规模的约50%；鑫盛利保作为普通合伙人，认缴100万元，占基金规模的0.005%，基金由鑫盛利保担任执行事务合伙人。

　　本次投资基金构成关联交易，中国信达是信达地产的母公司，而鑫信达投资则是中国信达的全资孙公司。信达地产称，该基金主要投资于房地产行业问题企业纾困、问题项目盘活，参与破产重整、法拍等特殊机遇投资，支持项目保交付和三大工程建设等。

　　在房地产盘活基金运作中，劣后级有限合伙人负有无限连带责任，往往是资金充足且愿意承担高风险及收取剩余收益高回报的一方。不过此局相反，本作为中国信达的地产房地产专业平台、擅长接手不良资产的信达地产，2024三季度末账上仅有50亿出头的货币资金，实在是“囊中羞涩”。

　　那么信达地产的这100亿从哪里掏？

　　信达地产短期偿债压力本就不小，账上仅有的货币资金是“左支右绌”。2024年三季度末，信达地产账上的货币资金为51.1亿元，不足上年同期的一半，达到近年的最低点。而短期借贷激增到143.7亿元，同比大幅增长超六成，主要是一年内到期非流动负债增加，故而现金债务比仅为0.36，短期偿债能力承压。

　　而且房子又不好卖，信达地产2024年前三季度还遭遇营收下降及业绩亏损。信达地产总营收同比减少10.9%至35亿元，归母净利润为-8673万元，由盈转亏同比大幅降低133.5%。

　　此外，公司还有19.1亿元的应收款和13.9亿元的其他应收款。信达地产正在追索应收账款，在2024年12月28日，信达地产将应收账款追索权移交给了保理公司。

　　另外，2024年来，信达地产还同中国信达对外投资创建了多家推动项目开发建设的基金，2024年9月，信达地产现金+股权投资3.5亿元芜湖信华邦产业基金，同年1月，现金认缴5.7亿元的芜湖信湖产业基金，不过截至2024年6月30日，尚未实缴出资该基金。

　　但《财中社》发现，此次信达房地产纾困盘活基金成立，释放出明确的救房企信号。中指研究院企业研究总监刘水称，国资基金参与房地产项目纾困持续加码，本次基金能参与企业层面纾困，释放出明确的救房企信号，将促进房地产企业风险化解。

　　过去对房企的纾困实践以项目为主，信达地产采用“传统债权收购+增量资金投入+地产公司代管代建”模式。2024年6月，信达地产与中国民生信托联合体为合肥市宝汇置业首选重整投资人接手合肥宝能城项目，2023年11月，信达地产以“股权投资+合作开发”重组接手温州苍南宝龙园项目。

　　向前追溯，信达地产已完成多项纾困项目。2022年8月，信达地产自康桥集团接手的郑州项目天樾九章和未来公元都已经在售，而曾经的未来公元项目剩余货值仅5亿元，资金缺口高达12亿元。2023年8月，公司花费6.2亿元法拍的时代国著项目复工，并于2024年3月实现交付；公司联合中国信达接手的的启泰·万锦城项目也于2024年盘活。

　　信达地产此次大手笔设立纾困盘活基金，是否为困境中的房地产行业提供一个盘活新样本？

（文章来源：财中社）

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