券商从事投行业务可实行末位淘汰制

　　据统计，2024年至少有43家券商收到了跟投行业务相关的罚单。考虑到百余家券商中，有的并不开展投行业务，43家券商收到罚单，反而凸显出违规的券商投行占比较高。个人以为，基于券商投行在新股IPO及上市公司再融资中发挥的重要作用，对于其违规行为，须重点整治。

　　日前，四川证监局披露了2024年第100号行政监管措施，某券商投行因在某项目执业过程中存在诸如内控制度、内控流程、质控、审查流程、尽调等方面存在违规，收到监管部门的警示函。实际上，这也是其他众多券商投行收到罚单的主要原因。

　　2024年券商投行违规行为的严重程度，数据最能说明问题。43家券商，累计收到罚单超过210张，也将2023年的180张远远地抛在后面。从中也折射出，券商投行在执业过程中出现违规行为已成常态。显然，这并非市场愿意看到的“常态”。

　　综合来看，2024年券商投行违规呈现出多个方面的特点。其一，头部券商收到的罚单也处于“头部”位置。数据显示，19家券商收到1张罚单，收到5张及以上罚单的券商多达6家，且基本上都是头部券商。最多的一家券商，居然收到11张罚单。

　　其二，从收到罚单的对象看，保荐代表人、投行业务负责人、内核负责人、质控部门负责人，甚至券商高管等均榜上有名。说明涉及的人员范围较广，也是一个值得警惕的现象。此外，有券商因违规收到监管部门的立案调查通知书，说明其违规行为或较为严重。

　　其三，从被采取的监管措施看，有收到警示函的，有被纪律处分的，有保荐代表人被认定为不当人选，也有多家券商投行被暂停一定期限的投行业务资格。另从涉及的项目看，既有涉及股权融资的，也有涉及债权融资的。

　　券商投行在新股IPO与上市公司再融资过程中，发挥着“看门人”的角色。其内控、质控质量如何，执业过程中是否勤勉尽责，既关系到上市公司的质量，也关系中投资者的利益，还会影响到资本市场的健康发展与长治久安。

　　但在实践中，由于券商投行或未勤勉尽责，或由于职业胜任能力不足，沪深市场曾发生多起财务造假上市或欺诈发行的案例。虽然众多案例中，因券商“先行赔付”，有的投资者的损失得到补偿。但即使如此，也未能实现两个“全覆盖”，即利益受损投资者实现“全覆盖”，以及投资者损失实现“全覆盖”。如此格局也说明，因投行的原因，有某些投资者的利益仍然受到损害。

　　2023年与2024年券商投行连续两年收到如此多的罚单，且多家头部券商置身其中，显然已不能用偶然性来回答了。客观上，券商投行所存在的问题，主要包括未勤勉尽责与职业胜任能力不足。因此，监管的重点也应剑指这两个方面。

　　个人以为，券商成立投行，且拥有保荐代表人，并不意味着其已具备职业胜任能力。个人建议， 对于券商从事投行业务，也可实行末位淘汰制。可规定，每年违规数量最多，或违规性质最严重的三家券商投行，撤销其第二年度从事投行业务的资格。无论该券商是大型券商还是头部券商，都一视同仁。

　　另一方面，对于违规券商投行，采取监管措施时，重罚应为必选项。像出具警示函、通报批评、纪律处分这些处罚应摒弃。相反，要让“资格罚”成为重点整治的主要手段。无论是职业胜任能力不足，还是在执业过程中不履行勤勉尽责的职责，都有必要将其扫地出门，而不只是罚款了事。（作者系财经评论员）

（文章来源：国际金融报）

(原标题：券商从事投行业务可实行末位淘汰制)

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