可转债发行提速 投资机会凸显

　　不少固定收益投资人士表示，考虑到可转债发行提速和申购方式的改变，可转债成为具有吸引力的替代品，未来投资中会更关注可转债机会。

　　供给有望显著增加

　　随着2月份再融资新规和5月底减持新规的发布，市场一致预期，可转债市场供给有望显著增加。5月以来证监会可转债受理数量明显增加，从股东大会通过到证监会受理间隔天数缩短。根据统计，2016年可转债从股东大会通过到证监会受理平均间隔89天，2017年1至4月平均间隔52天，而5月以来平均间隔进一步缩小至40天以内。

　　上周水晶光电、长江证券、安控科技和众信旅游转债申请已获受理。新增预案方面，中科创达、大族激光、蒙草生态发布转债预案。财汇金融大数据终端显示，截至6月17日，待发转债共计68只，金额合计2167亿元。而可转债发行申购规则的修订已提上日程，日前沪深交易所分别对可转债发行实施细则公开征求意见。业内人士认为，这将进一步推动可转债市场发展。

　　诺德基金投研人士表示，关于网上申购可转换公司债券的新规如最终发布实施，有望带来下半年可转债发展契机。网上申购便于操作，在不考虑申购成本的前提下，比起网下申购还需提供和准备材料更加便利，根据现行《证券发行与承销管理办法》，网上申购需缴纳全部金额，资金成本较高；网下申购只需按申购金额缴纳一定比例的保证金，且网下申购相对于网上有发行数量上的优势，投资者通常会选择网下申购。集中、大量的网下申购易引起短期内大规模的资金冻结，冲击市场资金面。本次关于网上申购可转换公司债券无需缴付申购资金的修订，对于散户投资者来说等同于零门槛投资。目前可转债网上发行量虽然占比小于40%，但是未来零成本申购优势会将部分投资者从网下申购吸引到网上，增加可转债的吸引力。

　　关注打新和择优配置机会

　　机构人士认为，可转债市场正步入发展快车道，随之带来择券空间的扩大和市场活跃度提升，可以关注打新机会和二级市场择优配置的机会。

　　中融基金表示，再融资监管新规出台后，预计有4000亿元至6000亿元融资需求被挤出定增市场。借鉴美国等成熟市场的融资模式，考虑近期可转债发行预案数量的井喷及信用申购征求意见，可转债的发展预示着国内透明化、多元化、市场化、有深度的再融资市场正在培育中。随着转债估值日趋合理，一些中高平价品种的估值甚至已与2013年时持平，供给(尤其中小盘转债)对于转债估值的边际影响已经减弱，未来正股资质及走势将逐渐成为主导转债估值的重要因素。

　　富荣基金固定收益投资负责人于涛表示，转债与可交换债的预案规模已超过2000亿元，且近期过会节奏有加快的趋势。不过，转债扩容是双刃剑，中短期对存量债券来说是估值上的压制，长期来看，市场容量扩大有利于交易深度延展，提升活跃度与转债可操作性，可逐渐关注低价转债的配置机会。中期的基调仍是防风险，等待中长期更确定性的回报。

　　有债券私募投资人士表示，考虑到私募可交换债存在监管不确定性，相比之下，可转债市场的发展更明确。在可转债市场扩容的背景下，未来可更多关注可转债品种的机会。

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