年中工作例会前吹风 央行或再出招稳定股市

　　===本文导读===

　　年中工作例会前吹风 央行或再出招稳定股市

　　央行预告座谈会意在“策应”股市　　

　　央行罕见发文传递哪些信号？

　　===全文阅读===

　　年中工作例会前吹风 央行或再出招稳定股市　　　

　　7月28日早上8:44:55，央行宣布将于8月初召开例行的年中分支行行长座谈会，也就是央行的年中工作会议。在笔者的印象中，央行从没有对任何一次行内会议进行预热式披露。在预热通报中，“稳定金融市场预期”的提法让各界对央行再度出手稳定股市充满了期待。

　　各界的这种期盼是有充分理由的。7月8日，央行新闻发言人指出，为支持股票市场稳定发展，央行将积极协助证金公司通过多种方式获得充足的流动性。7月9日，新华网报道称央行已根据证金公司的需求向其提供了充足的再贷款，同时央行已批准证金公司在银行间债券市场发行短期融资券等金融债券。

　　在央行做出上述表态并采取措施提供流动性之前，上证指数从6月12日创出5178.19点的阶段新高快速滑落至7月7日的3585.4点。期间，央行于6月28起采取降息和定向降准的措施来维稳股市。

　　央行此次打破常规预热年中例行工作会的做法，与股市的非正常波动有密切关系。7月27日，上证指数由于受“国家队”撤出传闻影响下跌8.48%。证监会于当日晚间即对传闻进行了澄清，央行则于次日早间对当前的经济形势给予了充分肯定，并明确提出要“稳定金融市场预期”。

　　在维护金融市场稳定的大格局下，证监会、央行与其他相关部门已经拧成一股绳，这对于恢复投资者信心、稳定股市将起到重要作用。

　　仔细分析央行这次打破常规预热年中工作会的新闻稿，向市场释放的积极信息还是蛮多的。

　　首先，实体经济运行出现积极变化，金融市场稳定发展有坚实基础。央行称，目前各项政策有序落实，银行体系流动性充裕，货币政策支持实体经济的效果逐步显现，主要经济指标企稳向好，经济结构的转型升级特征明显，经济运行出现了积极变化。

　　其次，稳健的货币政策取向不会改变。受稳增长政策效果等多重因素的影响，近期物价水平低位企稳，其中个别商品价格也出现了一定的涨幅，但总的看，居民的物价预期保持稳定。因此，央行强调下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　第三，将会采取措施稳定金融市场预期。目前，金融市场预期稳定已经是事关实体经济企稳上升的大事。因此，预计央行将会视稳定金融市场预期的需要通过降准降息向市场释放流动性，同时积极协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性，以支持股票市场稳定发展。

　　另有业内人士预测，央行的“反常”行为或许预示着8月份的年中工作会会有重大举措出台，比如进一步明确各分支行要为股市稳定发展提供支持，抑或多部委共同出手设立维护金融市场稳定的平准基金。当然了，后者不是央行一家能够完成的，需要决策层拍板决定。

　　境内外一些机构对于中国政府相关部门近期推出的稳定股市措施颇有微词，那些“国家队”撤出的传闻即是由此而演变出来的。其实，采取措施稳定股市不是唯有中国会做，在金融危机发生的时候，所有西方国家都是这么做的。最典型的就是美国，它们为了应对次贷危机推出的一系列举措到现在还没有彻底退出，而在此期间美国股市迭创新高。

　　笔者与一位咨询界专家有过这方面的交流。他认为，市场化手段与政府出手稳定股市是不矛盾的，更不能因为此次股市一时的问题，政府出手进行干预，就否认构建市场化体系的大局。

　　综上所述，让我们共同期待央行等相关部委为稳定股市预期而采取的措施，希冀股市能够尽快走上健康稳定发展的轨道。（来源：证券日报）

　　央行预告座谈会意在“策应”股市

　　7月28日，央行网站登出一则消息：“中国人民银行将例行召开年中分支行行长座谈会”。这则消息简要回顾了今年以来，“继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调”取得的效果。提及了目前货币政策中出现的一些影响因素，比如：个别商品价格出现了一定的涨幅。明确了下半年货币政策：下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度，实现货币信贷及社会融资规模合理增长……稳定金融市场预期。

　　央行突然在其官方网站登出这则消息，引起了研究机构、财经媒体以及市场投资者的高度关注。首要关注的是这则消息登出的时机选择。大家都知道，周一A股暴跌，沪指创下8年来的单日最大跌幅，二次探底意图明显，有人担心近一个月维稳股市成果或将付诸东流。在这个关键时期，央行登出这则消息，是否有维稳股市之意图呢？有研究机构发现，往年央行的年中支行长座谈会并没有提前预告和披露，而是召开中或者召开后发布一个消息而已。在股市暴跌的次日，央行罕见提前预告年中座谈会内容，不让市场联想到其旨在维稳股市都难。央行这则消息公布后，成为各类财经媒体在重要位置上显示的新闻。

　　从内容看，此消息的确显露出央行维稳股市的明显意图。从央行谈及下半年货币政策走势的三点“精华”内容可窥视一般：

　　首先，下半年货币政策是否继续宽松？这对流动性需求强烈的股市特别是对国家队护盘需求至关重要。央行明确指出：“下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。”也就是说，央行将择机继续宽松货币，包括降准降息、各种形式的再贷款以及逆回购等公开市场操作。从中可以窥视，央行此时此刻发布此内容，维稳股市之明显意图。

　　其次，对于物价出现的新变化会否影响到央行货币政策转向？进而影响到股市呢？央行也给予了较为明确的回应。近期，猪肉价格暴涨，半年上涨40%；生猪价格4个月上涨50%。一头猪、一块肉价格变化，对物价影响非常之大，猪肉被称为物价的带头大哥。面对猪肉价格的大涨，市场预测将推动本月消费者物价指数(CPI)高达1.6%，高于原来预期的1.4%。如果按照7月1.6%的CPI后续以历史均值数据预判下半年CPI，年底CPI可能至少升至2.2%左右。对此，货币政策是否转向？如果转向的话，对股市绝对构成利空，这也是市场投资者最为担忧的。而央行这则消息说：“中央银行主要观察总体物价水平等宏观指标。”言外之意是，影响物价因素不仅仅是猪肉价格，还有很多因素，央行将会总体观察。“下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度……”。关键词在“仍会”二字上，即：纵然有猪肉涨价这个重要因素对货币政策的影响，但是央行宽松的货币政策仍然不会改变，以消除投资者对因为猪肉价格暴涨而改变货币政策取向的担忧，央行给股市吃了一颗定心丸。

　　其三，央行这则消息中维稳股市最明显的一句话是：“稳定金融市场预期”。前期股灾时，央行明确提出保持金融市场稳定，防止引发系统性金融风险。中国政府和金融监管部门对“系统性金融风险”如临大敌，尽管这个概念的内涵与外延在中国鲜有现实和实践的案例。无论股市暴跌引发系统性金融风险的可能性大小，都如央行所言一定要“稳定金融市场预期”。股市的暴跌必将导致金融市场预期不稳，央行肯定会如此前做法和承诺，提供无限流动性来维稳股市。为稳定金融市场预期，来维稳股市，这一理由再充分不过了。前期实践已经证明，央行提供流动性，维稳股市是立竿见影的。

　　总之，央行提前预告年中支行长座谈会精神，维稳股市之意图是明显的。（来源：证券时报）

　　央行罕见发文传递哪些信号？

　　昨日股市开盘之前，央行预告即将例行召开年中分支行行长座谈会。按往年经验，年中分支行行长会议内容一般于8月上旬的会后公布，今年不但公布时间提前，而且公布了会议的主要内容。

　　央行为何一反常态，提前发文预告？市场普遍的解读认为，从发文的时点看，这是沪指在经历了8年来单日最大跌幅后的一次预期管理，在当前市场波幅较大、信心脆弱之际，央行此番表态，维稳意图明显。

　　不过，笔者认为，央行维稳的并非单单针对资本市场，还包括稳定市场对下半年货币政策的预期。

　　那么，另一个问题随之而来，央行此番打破惯例的表态，是想向市场传达怎样的货币政策信号？莫非意味着货币政策的转向？

　　非也。公告明确，下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度，这与以往的表述并无差异，说明下半年货币政策并未转向，宽松仍将持续。然而，在这段表述之前的关于物价的分析，尤值得关注。

　　公告指出，“受稳增长政策效果等多重因素的影响，近期物价水平低位企稳，其中个别商品价格也出现了一定的涨幅，但总的看，居民的物价预期保持稳定。中央银行主要观察总体物价水平等宏观指标。”

　　上述表述中提到的“个别商品价格”，很显然指向猪肉价格。近期，这只隔段时间就会引人关注的“猪”又飞起来了，一路上涨的猪肉价格使得6月的CPI高于市场预期，进而引发不少人关于下半年通胀的担忧。甚至有机构预测，如果年底CPI上升超过2%，则实际利率将为负值，这意味着降息几乎没有空间。

　　近期市场因为对通胀的担忧，从而引发对货币政策收紧的猜测不在少数，流动性或将收紧的恐慌也是资本市场波动的重要诱因之一。面对市场的不稳情绪，央行此时及时出手，再次明确货币政策方向不变，这既是安抚市场波动的情绪，也是稳定预期，以正视听。

　　实际上，大可不必过于担忧通胀抬头，因为当前经济面临的通缩压力依旧不减。猪肉价格的飙升只会引起食品价格的上涨，但制造业方面的商品价格目前仍是低位徘徊。相比担忧下半年是否会通胀，不如继续发力稳增长以遏制通缩。

　　既然通缩的问题还没彻底解决好，货币政策又有什么理由转向呢？（来源：证券时报）

(责任编辑：DF155)