皮海洲：QFII新政符合全局利益 不会构成太大影响

　　9月30日，证监会新闻发言人邓舸称，今后原则上不再对QFII、RQFII股票投资比例做出具体限制。

　　笔者认为，这一新规是符合我国资本市场全局利益的。它不仅有利于增强QFII制度的吸引力，为我国资本市场的发展吸引更多的QFII投资者，而且也是与我国资本市场的发展相适应的。

　　证监会于2010年对QFII的资产配置提出“股票比例不低于50%，现金比例不高于20%”的原则要求。这意味着QFII至少有一半的资金用于股票投资。而RQFII在股票投资中并无类似的要求，只是规定RQFII的现金比例不高于20%。所以，在RQFII的投资中，股票占比较低。市场担心在没有了“股票投资比例不低于50%”这一硬性规定之后，QFII会减少在股票上的投资比例。

　　取消QFII股票投资比例的限制，不排除有QFII机构会将股票投资的比例降低到50%以下。但即便如此，这一消息的利空作用也是非常有限的。有数据显示，今年第二季度QFII投资股票的市值也仅有1090.67亿元人民币而已。因此，即便QFII投资股票的比例下降，也不会对股市构成太大的影响。

　　从发展的角度来看，在取消QFII股票投资比例限制的情况下，QFII的投资就可以进行“自由恋爱”，这无疑有利于增加QFII制度的吸引力。不排除有更多的QFII因此而来。而在有更多的QFII机构来到中国的情况下，这些QFII自然也会分流一部分资金进入股市，给股市带来增量资金。

　　在取消了QFII股票投资比例限制的情况下，股市要吸引更多的QFII将资金投向股市，就必须采取更多的措施来让QFII“把根留住”。比如，作为监管者来说，要尽量营造一个“三公”的投资环境，打击各种违法违规行为，重视对投资者权益的保护；而作为上市公司来说，要增加股东意识，重视对投资者的回报。如果股市真能做到这些，能够在制度上加以完美，从而达到吸引QFII的目的，这对中国股市的健康发展来说又何尝不是一件好事？

　　QFII新规是符合我国资本市场发展的全局利益的。毕竟，QFII投资股票的比例不低于50%的规定是2010年提出来的。当时的资本市场主要也就是A股市场。但最近几年，随着多层次资本市场的发展，新三板市场已经是颇具规模；还有债券市场也已发展成为企业融资的一个重要市场。此外，原油期货市场的建设也在紧锣密鼓地筹备当中。因此，在这种情况下，再将QFII捆绑在A股市场显然已不适应我国资本市场发展的需要了。与其将QFII捆绑在A股市场，不如为QFII投资松绑，让QFII自己决定自己的投资方向。

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