机构“火眼金睛”透视三季报 新兴产业成投资风口

　　A股三季报披露完毕。周期行业成为A股利润快速增长的主力军，而电子、机械设备等新兴产业的增速却并不出挑。这是普通投资者所看到的直观数据。

　　但券商分析师们看到的却是不一样的“风景”。

　　近两日，不少券商发布三季报深度点评报告。在通过一系列指标对一级行业进行大浪淘沙后，一批新兴产业雀屏中选。

　　平安证券在三季报点评中表示，今年二季度，新兴产业的并购定增融资额已相对稳定，但大部分企业在三季度仍然保持较高的盈利增速，这说明新兴产业已逐步消化此前“外延并购定增趋严”所带来的负面影响，该领域的企业盈利能力已出现明显回升。

　　新兴产业之一：

　　与科创相关的电子行业

　　不少券商在三季报点评中表示看好与科创相关的电子行业。

　　中银国际证券认为，科技创新是当前经济周期现状和未来经济新阶段发展所离不开的领域。在新时代背景下，科技创新将成为未来趋势，高科技企业的活力和重要性也正逐渐显现。

　　此外，供给侧改革也将聚焦挖掘产业动能，将产能过剩和僵尸企业转变为先进制造业。这其中少不了互联网、大数据、人工智能等技术的助力。业内人士预计，随着技术的革新，这类企业有望最先受益。

　　新兴产业之二：

　　高端制造业

　　机械设备和电气设备的三季度业绩同样可圈可点。虽然对比其他板块，这两个板块净利润增速并不出挑。但从纵向来看，两者已连续两个季度呈现稳步上升态势。

今年以来，机械设备和电气设备的景气度改善有目共睹。“制造为王”的现象开始从上游周期产业逐步向中游设备制造业转移。

　　西南证券认为，在供给侧改革、基建PPP和设备更新等因素驱动下，以工程机械为代表的制造业销量好于预期。而锂电池和光伏产业链的回暖也带动电气设备业绩转暖。这一迹象在四季度仍有望持续。

　　此外，业内人士表示，随着高端制造理念融入制造业，以及海外基建项目的逐步落地，中国品牌走向世界，推动国内机械制造业需求进一步提升，未来，高端制造领域具备良好的发展空间。

　　“香饽饽”周期行业落选

　　周期股是三季度A股总体业绩高增速的主力军，这点毋庸置疑。但纵向对比自身今年前两个季度业绩后可以发现，包括采掘、建材、钢铁在内的周期行业增速均出现下滑。

　　以钢铁行业为例，数据统计，今年一季度和二季度归属母公司净利润增速分别为373.7%和417%。而三季度归属母公司净利润增速为403.9%，环比小幅下滑。因此，一些券商认为周期行业的增速高点或已成过去式。

　　平安证券指出，周期行业四季度盈利增速或将有所收敛。

　　首先，大宗商品价格自9月起进入回调期。而四季度随着库存周期和地产投资的回落，大宗商品价格或将持续回落。

　　此外，周期行业盈利增速自去年四季度以来触底回升。去年四季度的业绩基数较高，因此，今年四季度周期板块增速或向非周期行业靠拢。

　　西南证券同样认为，建材、有色等周期性板块的业绩改善较多来自供给端驱动，目前已出现明显边际下滑迹象。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-11-02

　　【延伸阅读】

　　三季报机构持仓全景图：业绩股成为机构抱团最大推力

　　无论是今年红极一时的周期股，还是受公募、社保、证金和汇金等集体簇拥的白马股，业绩的支撑成为机构抱团的最大推力。

　　随着A股3411只个股三季报的全部披露完毕，机构持仓的全景图得以完全勾勒。

　　综合来看，尽管不同机构类型在持仓风格上略有差异，但在今年市场整体崇尚价值投资的大环境下，追逐业绩优秀的个股成为机构不二的选择。无论是今年红极一时的周期股，还是受公募、社保、证金和汇金等集体簇拥的白马股，业绩的支撑成为机构抱团的最大推力。

　　从机构持仓变化来看，尽管部分此前大热的白马股遭到了部分机构的减持，但市场风格并无明显转向的信号。尤其在以防御风格为主的四季度，对业绩确定性的追求或仍是机构配置的首要出发点。

　　公募扎堆白马股

　　白马股仍是三季末公募基金持仓最多的个股。

　　从持股市值排名来看，公募基金三季度持股市值最高的前十大个股依次是中国平安(601318.SH)、贵州茅台(600519.SH)、伊利股份(600887.SH)、五粮液(000858.SZ)、招商银行(600036.SH)、格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)、中国太保(601601.SH)以及兴业银行(601166.SH)，持股市值均在100亿以上。

　　上述10只个股中，公募持股市值最高的是中国平安，722只基金合计持有中国平安368.92亿元，占其流通股比例的6.29%；其余9只个股也均有几百只基金入驻，可谓不折不扣的“公募大本营”。

　　若从增持股数变化来看，情况则有所不同。数据显示，三季度基金增持数量最多的前10只个股分别是分众传媒(002027.SZ)、*ST华菱(000932.SZ)、阳光电源(300274.SZ)、华泰股份(600308.SH)、开滦股份(600997.SH)、林洋能源(601222.SH)、通威股份(600438.SH)、安泰集团(600408.SH)、中孚实业(600595.SH)和阳煤化工(600691.SH)，增持股数在4800万股以上，其中位列第一的分众传媒被增持了3.06亿股。

　　从所属行业来看，上述被公募增持最多的10家公司中，周期股占到了一半。例如位列增持榜单第二位的*ST华菱是一家钢铁企业，其今年前三季度归属于母公司的净利润高达25.72亿元，较去年同期亏损10.96亿元的情况实现了扭亏，同时创下了上市以来的最佳业绩。其股价也从7月初的4元左右最高一路飙升至9月中旬的近10元，股价在短短两个月实现翻倍。

　　若将范围放大至公募增持数量超过1000万股的43家公司来看，有色、化工、钢铁、采掘等主要周期股占到了近三成，说明仍有不少周期股在三季度受到机构加仓。

　　但值得注意的是，经历了前期拉升之后，周期盛宴在9月中旬戛然而止调头向下，整个周期板块陷入到回调之中。一些股价暴涨的龙头股已遭到了基金的集体出货。

　　此外，众多之前大热的白马股也遭到了基金的出货，包括平安银行(000001.SZ)、欧菲光(002456.SZ)、歌尔股份(002241.SZ)、华天科技(002185.SZ)、三花智控(002050.SZ)、中国巨石(600176.SH)、华能国际(600176.SH).

　　不过，整体而言，白马股依是三季度公募最爱。但四季度是否会出现公募因锁定浮盈需求而继续减仓白马股的情况，值得密切关注。

　　险资偏爱金融蓝筹

　　公募之外，保险也是A股市场重要的机构类型之一。据数据显示，今年三季末保险资金合计持有A股市值高达1.24万亿元，这一数值已超过了公募的持股市值。

　　从保险资金持股情况来看，高分红、低估值的大盘金融蓝筹股依旧是这类资金的最爱。从行业分布来看，保险资金持股市值排名前10位的个股中，悉数来自金融业、房地产业，包括中国人寿(601628.SH)、平安银行(000001.SZ)、浦发银行(600000.SH)等。

　　从持股数量变动来看，险资加仓数量最多的前10只个股为格力电器、万科A、上海银行(601229.SH)、金风科技(002202.SZ)、山鹰纸业(600567.SH)、广深铁路、南玻A(000012.SZ)、马钢股份(600808.SH)、腾达建设(600512.SH)和哈投股份(600864.SH)。值得注意的是其中山鹰纸业、广深铁路、马钢股份、腾达建设以及哈投股份都是三季度险资新进入的个股。

　　而中国银行、山东钢铁(600022.SH)、长江证券(000783.SZ)、金地集团(600383.SH)、华侨城A(000069.SZ)则遭到了险资较大数量的减持。从持股比例变动来看，真视通(002771.SZ)、依顿电子(603328.SH)、音飞储存(603066.SH)等中小盘股险资持股占比下滑较严重。

　　11月1日，华南一位公募人士向记者指出，“险资的持仓风格不会像公募那样有特别大的变动，金融、地产、制造业都是其主要持仓方向，当然也有部分险资比较灵活，对市场热点变化把握比较强，会布局一些热点板块，但在今年的监管环境下，险资还是比较低调。”

　　社保押宝绩优大牛股

　　社保基金的持仓变动是市场关注的另一焦点之一。据数据统计显示，三季末社保基金共持有593家公司，其中新进119家，增持164家，减持173家，有137家保持持股不变。

　　具体来看，社保基金增持数量前10只个股分别是紫金矿业(691899.SH)、京东方A(000725.SZ)、中国铝业(601600.SH)、建设银行(601939.SH)、中国石化(600028.SH)、中兴通讯(000063.SZ)、华电国际(600027.SH)、金风科技(002202.SZ)、南方航空(600029.SH)以及南京银行(601009.SH)。其中，建设银行、中国石化、华电国际以及金风科技均是三季度新进个股。

　　上述被社保基金增持较多的个股中，前5只个股增持数量都在1亿股以上，其中紫金矿业和京东方A分别被增持了3.03亿股和2.83亿股。截至三季末的社保基金持股量均达到7亿股以上，持股市值分别为29.13亿元和34.03亿元。

　　从股价涨幅来看，京东方A、中兴通讯都是今年有名的大牛股，其中，京东方A的股价自今年9月26日起开始持续爆拉，年初至今(截至10月31日)的股价涨幅高达119.15%，在全市场(剔除今年成立的次新股)排名第20位；而中兴通讯今年股价也实现翻倍，上涨了102.45%，位列全市场第36位。此外，身处周期阵营的中国铝业今年股价涨幅也高达91.71%。

　　暴涨的背后，强大的业绩支撑是基础。以京东方A来看，财报显示，其前三季实现营业收入694.08亿元，同比增长51.41%；归属于上市公司股东的净利润64.76亿元，同比增长4503.51%。仅就三季度来看，公司三季度单季实现营业总收入248亿元，同比增长27.89%，单季度创历史新高；单季净利润为21.73亿元，同比增长230.68%。

　　综合本期受社保基金增持和新进的283家公司情况来看，主要呈现两大特征：首先是绩优股，这283家公司中，前三季度实现净利润超亿元的公司有232家，占比高达81.98%，其中净利润10亿元以上的有58家。此外，前三季度净利润实现同比增长的公司有224家，占比79.15%，均显著高于A股平均水平。其次多为百亿元市值以上的中盘股，统计显示，这283只个股中，最新总市值超百亿元的个股有183只，占比64.66%，高于A股整体34.65%的水平。

　　而从减持榜单来看，三季度被社保基金减持股数最多的前十大个股分别是国电电力(600795.SH)、国投电力(600886.SH)、中金岭南(000060.SZ)、铜陵有色(000630.SZ)、浙大网新(600797.SH)、达实智能(002421.SZ)、省广股份(002400.SZ)、新钢股份(600782.SH)、兖州煤业(600188.SH)、格力电器(000651.SZ)。其中，国电电力被减持股数达到1.17亿股，位列减持榜单首位；其余9家公司的减持股数在3500万股到6000万股之间。

　　这些在被社保减持较多的个股中，主要集中在采掘、钢铁、有色等周期板块，以及家电、计算机、传媒、公用事业板块。其中部分个股在三季度前期积累了较大涨幅，或引发减仓。如中金岭南和浙大网新在三季度前两个月均发起了一波40%左右的上涨高潮，而这两只个股分别被减持了5709.57万股和5099.07万股。

　　整体而言，从持股市值来看，社保持股市值前5名公司分别为农业银行(601288.SH)、交通银行(601328.SH)、京东方A、华侨城A(000069.SZ)和中兴通讯，持股市值均超过30亿元。其中，农业银行的持股市值接近百亿。

　　11月1日，深圳一位社保基金经理向记者指出，“社保资金向来风格偏稳健，大家在投资上往往更倾向于基本面良好的各种行业龙头股，或是增长稳定的大蓝筹，三季报的持仓整体也体现出这一持仓偏好。”

　　QFII转买新兴股

　　在各机构资金类型中，作为资本市场投资风向标的“聪明钱”，QFII的持仓情况往往受到市场的特别关注。

　　据数据统计显示，三季度QFII共现身273家A股公司，其中新进81家，增持75家，减持48家，还有69家保持持股不变。

　　81只QFII三季度新进个股中，有9只个股持股量在1000万股以上，包括永辉超市(601933.SH)、森马服饰(002563.SZ)、隆基股份(601012.SH)、中南传媒(601098.SH)、宁波港(601018.SH)、大参林(603233.SH)、凯撒旅游(000796.SZ)、金融街(000402.SZ)以及*ST华菱(000932.SZ).

　　其中，挪威中央银行在三季度买入永辉超市6521.02万股，一举成为其第8大流通股股东。从永辉超市的股价变化来看，自9月末起该股开启了强势上涨过程，股价由9月中旬的7元左右一路上升至最新的9元位置，上涨了近30%。若挪威中央银行一直持有永辉超市至今，这笔操作或能带来过亿元的浮盈。

　　值得一提的是，QFII在三季度一反常态地买入新兴科技股和传媒股的情况，也受到了市场的重视。例如中南传媒在三季度分别被香港金融管理局和摩根士丹利投资管理有限公司买入了1058.86万股和822.35万股，分别成为其第8大和第10大流通股股东。此外，北京文化(000802.SZ)、省广股份(002400.SZ)、华策影视(300133.SZ)、焦点科技(002315.SZ)等也受到了QFII的增持。

　　对此，11月1日，深圳一位公募国际业务部总监表示，“QFII过往持有传媒股的情况较少，这个季度对传媒股及一些新兴科技股的增持，也表明外资机构在投资A股时风格更灵活化，不像之前主要买银行、地产等大蓝筹，当然QFII对公司业绩的要求还是比较高的。”

　　虽然出现了一些风格上的微变，但QFII增持较多的个股主要还是银行、食品、地产、生物医药等板块。

　　数据显示，三季度QFII增持或新进股数最多的前10只个股分别是北京银行(601169.SH)、南京银行(601009.SH)、宁波银行(002142.SZ)、广深铁路(601333.SH)、深圳机场(000089.SZ)、栖霞建设(600533.SH)、格力电器(000651.SZ)、白云机场(600004.SH)和宇通客车(600066.SH)，增持数量均在2800万股以上，其中前4家公司的增持股数都在1亿股以上。

　　而从减持情况来看，与公募不谋而合的是，一些大热的白马股在三季度也遭到了QFII的减持。被减持股数最多的10只个股中，就包含海螺水泥(600585.SH)、歌尔股份(002241.SZ)、福耀玻璃(600585.SH)、海康威视(002415.SZ)等一批此前连续走强的白马股，其中海螺水泥被减持股数达到4609.51万股，是48家被QFII减持的公司中减持数量最多的。(来源：21世纪经济报道)

　　不重炒作重价值 三季报揭秘超级牛散出没轨迹

　　对于A股市场上的超级牛散持有什么股票，普通投资者是高度关注。随着三季报披露完毕，超级牛散在三季度的投资布局情况也浮出水面。

　　《每日经济新闻》记者注意到，赵建平、何雪萍、周信钢、夏重阳等超级牛散相继现身于一些科技股的股东名单中。尤其值得注意的是，与之前博重组股不同，在今年三季度，许多超级牛散相中的多是价值股，入驻的个股业绩表现良好。从投资风格上看，超级牛散出现了由概念炒作向价值投资转变的趋势。

　　超级牛散“爱上”科技股

　　赵建平是A股市场的“常青树”，在中报时依旧是多家上市公司的重要股东。而到了三季度，赵建平积极调仓换股，偏爱智能概念股。三季报显示，赵建平出现在国科微等15只个股股东名单中，其中圣邦股份、国科微、联合光电、欧比特等个股均属于人工智能、芯片替代概念，7月以来都走出了一波凌厉涨势。此外赵建平对医药股依旧情有独钟，三季度新进佛慈制药、普利制药、基蛋生物3只个股，增持了卫光生物。

　　《每日经济新闻》记者注意到，浪潮软件三季报显示，公司今年前三季度归属于股东的净利润同比减少了27.92%，但是牛散万忠波仍对该股青睐有加，刚一现身就跃居前10大股东第4位。而另一位超级牛散文细棠更早时间就开始入驻浪潮软件，据公司公告显示，文细棠去年四季度就持有408.18万股，成为公司第4大股东。从公开资料看，文细棠多关注信息软件等新兴行业，去年就因举牌中国软件被市场熟知。

　　此外用友网络在10月28日发布了三季报，前三季度营收32.76亿元，同比增长24.4%，净利润则是亏损2.6亿元。但是其所处的行业及未来产业布局，还是对牛散产生了较大吸引力，三季报显示，葛卫东进入公司前10大股东，持股约3945万股，超级牛散马信琪则较二季度增持约239万股。

　　而何雪萍在三季度出现于8家上市公司的股东名单中，其中新进持有丰元股份、东尼电子、至纯科技，还增持了瑞尔特、苏州科达等个股。丰元股份前三季度净利润同比增长59.23%，公司还发起设立新能源产业并购基金，进军新能源或锂电池产业链。东尼电子则处在苹果产业链。另外何雪萍新进的至纯科技是国内高纯工艺系统龙头，明显受益半导体行业高增长。

　　牛散向价值投资回归

　　周信钢也是极其活跃的知名牛散之一，三季度出现在10只个股当中，其三季度新进德艺文创、神力股份，增持容大感光、永吉股份两只个股。德艺文创处于创意家居用品行业，公司在行业居于领先地位，在A股市场上具有稀缺性。而容大感光是PCB感光油墨的国内龙头企业之一，占据国内感光线路油墨市场25%的份额。此外周信钢还对恒通科技和康斯特进行了部分减持。

　　张素芬与夏重阳是A股有名的牛散夫妻档，两人经常一起现身上市公司股东名单中。从其三季度持仓来看，偏向于传统行业，如好当家，现在是第3大股东的张素芬，早在去年三季报时就持有651万股，今年三季度张素芬再度增持公司60万股，使其持股数量升至710万股。而夏重阳新进靖远煤电以及三房巷，减持了欣龙控股、报喜鸟、赛象科技等个股。从业绩方面看，赛象科技前三季度净利润同比增幅为1255.57%。

　　《每日经济新闻》记者发现，上述牛散持仓的个股中，重组股不再是牛散的必然选项。在三季度，科技股和业绩成长股得到牛散的青睐，大部分牛散的市场投资风向已明显转变。不过对于“ST专业户”陈庆桃来说，ST个股依然具有较大的吸引力，如*ST东数在三季度就获得了陈庆桃的关注，三季度末陈庆桃已持有200.38万股，位居公司第5大股东。陈庆桃此前还现身ST新梅、ST常林等多只个股的前十大股东之列。

　　对此有私募人士告诉《每日经济新闻》记者，今年以来在重组题材上获利的难度大幅增加，尤其是随着监管层在并购重组、退市等方面的政策完善推进，壳概念炒作大幅降温，资金参与热情明显遇冷，这也使得牛散的风格出现转化。在存量博弈的背景下，价值投资逐渐回归，业绩为王的环境中，盈利不佳的公司股价很难有所表现，价值投资、寻找业绩成长股正逐步成为市场资金的主流趋势。(来源：每日经济新闻)

(原标题：机构“火眼金睛”透视三季报！未来好才是真的好，下个投资风口藏身其中……)

(责任编辑：DF064)