2018年A股投资策略：重点关注环保生态主题

　　十九大以后，中国进入新时代，金融和资本市场出现了新气象、新局面。A股市场投资策略也必然出现新的变化。笔者认为，预测经济基本面，研判大盘走势新特点以及行业优选是A股市场投资策略的三大组成部分。

　　一、经济基本面预测：大概率位于6.6%-7.0%之间

　　十九大报告指出，“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”。笔者认为，未来1年-3年经济增速有望保持稳定，判断依据有以下四点：第一，从逻辑上看，“高速增长”与“高质量发展”二者并不截然对立，“高质量发展”甚至有可能重启“高速增长”。第二，从宏观经济运行来看，未来消费将发挥对经济发展的基础性作用，成为我国经济增长的“稳定器”；投资将对优化供给结构发挥关键性作用，其中，在房地产投资小幅承压的情况下，按照惯例基建投资可能起到对冲调节作用，从实际情况看，我国中西部还有较大的投资空间，全球朱格拉周期对制造业投资将形成一定支撑；此外，美欧日经济的复苏，对我国出口将产生一定拉动作用。第三，自2016年1月份“权威人士”提出我国经济运行的“L”型判断以来，宏观经济企稳迹象明显。第四，从全球经验来看，随着经济总量的增加，在基数效应的作用下，经济增速下行是客观规律。综上，预计未来3年我国经济增速继续维持在6.6%-7.0%区间。

　　二、市场发生系统性风险的可能性极低

　　未来将“着力增强金融服务实体经济的能力”，预计“去杆杠”、“挤泡沫”还将持续，资金脱虚入实的良好态势还将延续，这无疑降低了未来系统性风险发生的概率。十九大报告提出“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”，在原有的货币政策的基础上，强化宏观审慎政策，从宏观的、逆周期的视角采取措施，防范由金融体系顺周期波动和跨部门传染导致的系统性风险，维护货币和金融体系的稳定。“健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”，表明党中央对系统性金融风险高度重视，在十八大“完善金融监管”、“维护金融稳定”的基础上，总结此前经验，设立金融稳定发展委员会，加强“一行三会”之间的协调，使得金融监管进一步体系化，预计将形成更为完善的金融风险防控理念与框架体系。

　　三、行业优选思考：重点关注环保、雄安新区等板块与主题

　　在板块轮动的背景下，对A股大盘进行行业优选十分重要。

　　“贯彻新发展理念，建设现代化经济体系”，可关注产业转型背景下的现代服务业与先进制造业；“提高保障和改善民生水平，加强和创新社会治理”，可关注消费升级；“加快生态文明体制改革，建设美丽中国”，可关注环保生态主题；“坚持走中国特色强军之路，全面推进国防和军队现代化”，可关注国防军工行业。

　　当前，与A股市场投资直接关联的主要涉及创新、生态保护、民生等三大领域。在未来的1年-3年，预计这些发展的“不平衡不充分”之处将得到有效突破，而这正是包括A股市场在内的资本市场面临的投资机会。

　　十九大报告指出，“从现在到2020年，是全面建成小康社会决胜期”，“特别是要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战”。这其中，除了乡村振兴、区域协调发展等战略以外，尤其是要注意“环保生态”主题的投资机会，此外，在2020年到2035年奋斗目标中，提出“生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现”，到本世纪中叶奋斗目标中，提出包括“生态文明”在内的五大文明将全面提升。可见，保护生态环境，做好环保工作既是一项长期奋斗目标，也是市场长期关注的主题。

　　综上，2018年GDP增速大概率位于6.6%-7.0%之间，系统性金融风险爆发可能性极低，A股大盘有支撑。可重点关注环保、雄安新区、一带一路、现代服务业、先进制造业、消费升级、国防军工、养老医疗等行业与主题。

　　(作者系中资国信资产管理公司首席经济学家)

(原标题：2018年A股投资策略：重点关注环保生态主题)

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