成长股有望率先演绎年底行情 基金看好成长企业配置机遇

　　上周，各大指数节节攀升，大盘上周五进一步刷新反弹新高，占据行业优势地位的龙头充分享受到流动性溢价带来的赚钱效应，上周五仅中国平安、京东方和贵州茅台三者总成交额高达200多亿，接近整体A股总成交额的二十分之一。创业板更是攻破年线大关，以1900.63点收盘。基金业内人士认为，随着行情分化，成长股当前已具备配置价值。

　　创业板指站上年线

　　沪深市场主要指数都出现了普涨行情，从上周一至周五持续稳步推高，尤其是代表蓝筹权重的沪指和中小市值成长股的创业板指共同收出五连阳。创业板指来看，上周的反弹已经站上年线，似有翻多并进一步上攻的势头。

　　实际上，代表“成长”的创业板指数则仅在2016年3月有一波反弹，之后几乎一路下跌，今年年初至11月初以来，创业板指仍下跌5%以上。因此，市场也出现了“成长股受挫”、“成长股投资环境不佳”的论断。

　　博时产业新动力基金经理蔡滨认为，依行业指数看，消费电子、新能源汽车、光伏、环保、半导体等行业有非常好的表现。真成长个股没有缺席这场涨幅盛宴，不少品种股价屡屡创出历史新高。

　　摩根士丹利华鑫基金有基金经理表示，中长期看，A股盈利向上的趋势还未结束，尤其是龙头公司业绩改善明显，而经济从高速向中速增长切换较为确定，利率向上空间有限，总体对权益资产形成支撑。从结构上看，四季度最为确定的机会可能是价值成长股的估值切换，从2016年熔断以来市场的三轮调整来看，业绩环比向上、估值合理的板块均有明显超额收益，此时应当加强布局明年业绩增长明确的个股。

　　鹏华基金中证信息技术指数基金的基金经理余斌表示，市场的风险偏好正发生一些边际上的变化。具有较好成长性与发展空间的龙头公司具有很好表现。市场对成长股的偏好与配置逐步增加。

　　成长企业迎配置机遇

　　东方新兴成长基金基金经理王然认为，伴随着经济企稳，新兴成长行业面临新一轮的发展机遇。在具体行业配置上，王然表示，整体上依然看好消费品行业的持续业绩增长。

　　行业方面，蔡滨表示，加快建设制造强国，加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。在大国到强国的路上，在这一系列产业和行业里，中国资本市场也会成长出一大批国际性的优秀公司。而具体到选股层面，蔡滨认为，成长型行业需未来三到五年时间里收入增速达到GDP增速的1.5倍甚至2倍以上。而优秀的成长型公司，收入增速应该快于其行业增速。这意味着成长型公司的市场份额需持续明显提升。以我国未来几年的GDP增速看，成长型公司的收入增速应该在15%以上。

　　蔡滨认为，投资过程中，要进行深度的产业研究和公司研究，持续跟踪及不断修正完善对行业和企业的认知，并以如下标准来判断和选择企业：已是行业龙头或具有潜力成为龙头的潜质；收入天花板高，成长空间大；具有好的商业模式、好的管理团队、好的治理结构和激励机制。

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　　券商：市场最大风险是踏错节奏 紧跟热点行业板块黄金机会

　　券商称当下市场面临的最大风险，是踏错节奏选错股票，未来行情需紧跟热点行业板块，踏准节奏

　　本周，沪指和创业板指顺利收获五连阳，站稳3400点关口。对此，有机构分析表示，三季报行情结束后，A股持续调整，沪指已完全回补国庆节之后的跳空缺口，在60日均线附近获得支撑后继续上行。投资者可关注年报超预期的小市值品种以及低市盈率的大蓝筹。

　　接下来市场会怎么演绎？多数券商表示，大盘短期内可能继续震荡整固，但中期仍保持震荡攀升的格局。华泰证券表示，A股市场仍需在需求下行和存量博弈的环境下，寻找结构性机会。短期题材关注中概股回归。银河证券表示，预计短期大盘将会围绕3400点附近反复震荡，消耗获利筹码后再上攻，两市大的慢牛格局不会被打破。

　　投资方面，东莞证券建议投资者关注个股板块轮动的机会，板块方面，金融、基建、苹果产业链等值得关注。

　　中泰证券认为，在产业基金大力投入下，半导体板块有望出现一批跨越式成长的优质公司，一如六年前的苹果产业链，半导体行业迎来板块成长性投资机会的黄金时期。同时，电解铝社会库存继续回落，叠加采暖季错峰生产影响以及消费旺季来临，库存去化将进一步加速进行。考虑到偏平的宏观经济走势，铝的“消费属性”将在基本金属中更加凸显。铝行业趋势性逆转支撑“铝市”长牛格局，建议关注中国铝业、云铝股份、中孚实业、神火股份等。

　　海通证券表示，到目前为止，环保督察的结果并不乐观，整改情况并未完全达到预期，因此一周后的环保限产政策将有望得到严格的执行。电解铝年化产能逐渐下降，更重要的是，电解铝生产线只能开两到三次，三次以上会报废，因此采暖季关停的产能很可能不会复产，这将在未来进一步加剧供给端的收缩，使得电解铝迎来更大的涨价空间。国家对于拥有自备电厂企业征收的政府性基金，也将促使部分企业减产，利好中长期铝价。

　　开源证券表示，政策支持新能源汽车行业持续健康发展，长期看好新能源汽车产业链。短期看，四季度是新能源汽车旺季，判断四季度的产销量环比将大幅增长。建议关注资源优势突出的锂电上游原材料企业，拥有规模优势、技术门槛高并进入新能源乘用车供应链标的，以及具有竞争优势的龙头型整车企业。

　　中金公司表示，A股中长期不悲观，关注三类股：1。科技硬件、先进制造与大消费板块；2。部分低估值、基本面可能好转的周期性板块，如保险、券商、油气产业链等；3。主题方面，关注以iPhone X为代表的硬件装备、国企改革、地产长效机制、区域振兴与扶贫等。

　　另外，军工被申万宏源证券看好，该券商表示，“改革+成长”逻辑不断深化，看好军工全年业绩表现，建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。

　　券商看盘

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　　华泰证券：短期关注中概股回归

　　华泰证券表示，近日沪指冲高回落呈现倒“V”形态，仍需甄选景气行业龙头，短期题材关注中概股回归。同时，经济增速稳步回落，经济短期失速风险较小；海外全球仍处于经济复苏周期，需要关注美国加息、缩表、减税节奏。A股市场仍需在需求下行和存量博弈的环境下寻找结构性机会。寻找下一阶段龙头需要甄选景气行业中的龙头上市公司。另外360回归填补了A股市场短期题材股的空白，中概股回归相关的题材概念股短期值得关注。

　　临近年底，投资风险偏好有所下降，操作更为谨慎，在周期股明年盈利增长尚不明朗的情况下，可增加配置中长期盈利增长确定性较高的医疗和食品饮料等板块。对于从今年表现落后的板块中挖掘价值的兴趣也有所增加，石油和火电板块近期引领大盘的上涨从一个侧面反映了这种风格；此外，开始为明年的一些主题性投资热点进行布局，半导体芯片产业的关注度明显上升。

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　　银河证券：上涨核心是大市值蓝筹

　　银河证券表示，预计短期大盘将会围绕3400点附近反复震荡，消耗获利筹码后再上攻，慢牛格局不会被打破。

　　一方面当前沪指创22个月新高，日线级别MACD指标形成金叉，短期趋势较强，如果下方量能再积极配合，沪指有进一步向上拓展空间的要求。这次对3400点的突破，是多数股票携手走高的结果。目前大盘技术形态良好，上涨基础也较为扎实。因此，沪指对3400点的突破是有效的。另一方面尽管指数表现较好，但是很多个股仍趴在低位一动不动，鲜有资金愿意关注，目前市场最大的风险，并不是指数风险，而是踏错节奏选股错误的风险。

　　目前市场呈现出较强的虹吸效应，强者恒强，弱者恒弱，因此未来行情需紧跟热点行业板块，踏准节奏。大市值蓝筹股是目前推动市场上涨的核心动力，后期走势仍需关注量能能否持续放大，短期沪指或仍会在3400点区域反复。

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　　申万宏源证券：看好军工业绩表现

　　申万宏源证券表示，上周二，凭借大小盘股的共同努力，指数又一次站上了3400点。这次的突破，是大小盘股共同发力的结果，也是多数股票携手走高的结果。大盘技术形态良好，上涨基础也较为扎实。沪指站上3400点以后，有进一步向上拓展空间的要求。不过，基于前阶段行情运行的实际状况，时下最好再进行一段时间的震荡整理，以进一步夯实基础，同时也使得市场均衡格局得到进一步巩固，从而更加广泛地提振市场人气。如果能做到了这一点，那么，年内沪指看高至3500点，并非没有可能。

　　“改革+成长”逻辑不断深化，看好军工全年业绩表现，建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。受益于武器装备列装周期、采购周期及政策周期的即将到来。军工将持续保持业绩上涨势头。此外，军工由于高敏感性，底部个股上涨预期较足，一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的。(来源：投资者报)

　　2018年A股投资策略：重点关注环保生态主题

　　十九大以后，中国进入新时代，金融和资本市场出现了新气象、新局面。A股市场投资策略也必然出现新的变化。笔者认为，预测经济基本面，研判大盘走势新特点以及行业优选是A股市场投资策略的三大组成部分。

　　一、经济基本面预测：大概率位于6.6%-7.0%之之间

　　十九大报告指出，“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”。笔者认为，未来1年-3年经济增速有望保持稳定，判断依据有以下四点：第一，从逻辑上看，“高速增长”与“高质量发展”二者并不截然对立，“高质量发展”甚至有可能重启“高速增长”。第二，从宏观经济运行来看，未来消费将发挥对经济发展的基础性作用，成为我国经济增长的“稳定器”；投资将对优化供给结构发挥关键性作用，其中，在房地产投资小幅承压的情况下，按照惯例基建投资可能起到对冲调节作用，从实际情况看，我国中西部还有较大的投资空间，全球朱格拉周期对制造业投资将形成一定支撑；此外，美欧日经济的复苏，对我国出口将产生一定拉动作用。第三，自2016年1月份“权威人士”提出我国经济运行的“L”型判断以来，宏观经济企稳迹象明显。第四，从全球经验来看，随着经济总量的增加，在基数效应的作用下，经济增速下行是客观规律。综上，预计未来3年我国经济增速继续维持在6.6%-7.0%区间。

　　二、市场发生系统性风险的可能性极低

　　未来将“着力增强金融服务实体经济的能力”，预计“去杆杠”、“挤泡沫”还将持续，资金脱虚入实的良好态势还将延续，这无疑降低了未来系统性风险发生的概率。十九大报告提出“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”，在原有的货币政策的基础上，强化宏观审慎政策，从宏观的、逆周期的视角采取措施，防范由金融体系顺周期波动和跨部门传染导致的系统性风险，维护货币和金融体系的稳定。“健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”，表明党中央对系统性金融风险高度重视，在十八大“完善金融监管”、“维护金融稳定”的基础上，总结此前经验，设立金融稳定发展委员会，加强“一行三会”之间的协调，使得金融监管进一步体系化，预计将形成更为完善的金融风险防控理念与框架体系。

　　三、行业优选思考：重点关注环保、雄安新区等板块与主题

　　在板块轮动的背景下，对A股大盘进行行业优选十分重要。

　　“贯彻新发展理念，建设现代化经济体系”，可关注产业转型背景下的现代服务业与先进制造业；“提高保障和改善民生水平，加强和创新社会治理”，可关注消费升级；“加快生态文明体制改革，建设美丽中国”，可关注环保生态主题；“坚持走中国特色强军之路，全面推进国防和军队现代化”，可关注国防军工行业。

　　当前，与A股市场投资直接关联的主要涉及创新、生态保护、民生等三大领域。在未来的1年-3年，预计这些发展的“不平衡不充分”之处将得到有效突破，而这正是包括A股市场在内的资本市场面临的投资机会。

　　十九大报告指出，“从现在到2020年，是全面建成小康社会决胜期”，“特别是要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战”。这其中，除了乡村振兴、区域协调发展等战略以外，尤其是要注意“环保生态”主题的投资机会，此外，在2020年到2035年奋斗目标中，提出“生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现”，到本世纪中叶奋斗目标中，提出包括“生态文明”在内的五大文明将全面提升。可见，保护生态环境，做好环保工作既是一项长期奋斗目标，也是市场长期关注的主题。

　　综上，2018年GDP增速大概率位于6.6%-7.0%之间，系统性金融风险爆发可能性极低，A股大盘有支撑。可重点关注环保、雄安新区、一带一路、现代服务业、先进制造业、消费升级、国防军工、养老医疗等行业与主题。(来源：证券日报)

(原标题：成长股有望率先演绎年底行情 基金看好成长企业配置机遇)

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