西部证券:短线调整虽凶 驱涨核心动力未变

　　周四沪指在30日均线压制下继续震荡回落，低点下移至2300点附近。

　　我们认为，在三季度经济数据疲软、外围市场趋弱、资金分流加剧等多重因素的影响下，目前资金的谨慎情绪和筹码兑现意愿均出现了提升，并将在短期内持续影响指数表现，不排除指数继续向下考验60日均线支撑的可能。不过对于后市也不必过于悲观，由于本轮反弹的核心因素尚未发生转变，因此在阶段性调整后，指数仍有望重拾升势。

　　热点溃散分化加剧

　　相较于前期市场“概念品种领涨”的结构性分化特征，周四市场出现了较为明显的普跌格局。虽然权重股中银行、券商、保险一度企稳回升，护盘意图较为明显，但持续性较为欠缺，脉冲式的反弹未能对指数有更多贡献。同时，有色、钢铁、地产等其他强周期品种依然处于弱势调整之中，对指数重心的下移形成了较大拖累。

　　场内各类题材、概念品种则延续了此前的大范围调整走势，虽然仍有通用航空、充电桩、高铁等概念品种不时活跃，但热点溃散，且内部分化进一步加剧，板块效应和赚钱效应并不明显，对于人气的提振作用相对有限。配合权重蓝筹的普遍疲弱，以及二、三线品种的普遍阶段性整理走势，可以看出目前场内资金调仓迹象十分明显，这或会进一步延长指数盘整的时间。

　　短线调整在情理之中

　　出于消化经济数据疲软、新股申购分流资金以及外围资本市场趋弱等负面因素影响的要求，指数出现阶段性回落在情理之中。

　　从此前公布的一系列经济数据来看，我国三季度经济运行情况差强人意，宏观经济仍面临着较大的下行风险。再加上本周新股密集发行，冻结资金规模较大，短期内市场情绪难免转向谨慎，促使市场出现较多的反复。虽然最新公布的汇丰采购经理人指数(PMI)有所回升，但分项数据显示出的总需求仍然相对疲软，这无疑加剧了市场对于经济的不佳预期，因此也未能有效提振市场人气。

　　同时在技术面上，目前沪指多条压力线已经在2400点附近重合，再叠加上方短期均线密集所产生的反压作用力，技术共振形成的阻力带使得指数难以在短期内实现有效突破。而多项技术指标连续的顶背离状态也需要通过回落的方式来修复，因此，短线指数还有进一步回落、向60日均线寻求支撑的要求。

　　中长期仍处强势格局

　　虽然股指短线调整相对剧烈，但对于中线来说，我们认为市场仍将保持相对强势的格局。

　　一方面，对于三季度宏观经济数据的不景气，市场已普遍有所预期，利空的兑现有望逐步出现边际效应递减。同时不容忽视的是，汇丰10月PMI、9月全社会用电量等先行指标已出现改善，加之10月以来各地地产销售有所升温，我国中期经济企稳的概率依然较大。

　　另一方面，管理层近期密集批复基建项目，仅22日就批复了8个新建投资项目，各省市稳增长政策也陆续出台。结合四中全会对政策指向的明确，将在一定程度上强化投资者对于政策护底经济的乐观预期，并推动市场衍生出较多的主题投资机会，有助于市场多头热情的保持。

　　整体来看，自股指突破2200点之后，经济数据的变化对指数的影响已经趋弱，而目前推动本轮反弹的两大因素——转型和改革尚未发生转变。我们认为，后续相关政策的不断出台，有望逐步对冲经济数据和外围环境所带来的负面影响，代表经济结构调整方向的新兴产业、以及受益于体制改革的优质蓝筹依然具备充沛的上行动力，短线的调整更多是基于技术面调整的要求，中长期市场仍处于相对强势的格局中。

(责任编辑：DF078)