水皮：CDS或成为压倒房地产泡沫的最后一根稻草

　　房价现在涨得很凶，凶到了什么程度？凶到了人神共愤的地步！所以大家都普遍关心谁会来刺破房价这个泡沫，因此只要和房价相关的新产品的出现，都会引起我们强烈的关注。

　　CDS来啦

　　9月23日，中国银行间市场交易商协会正式发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》及相关配套文件，在原有两项产品的基础上，推出了包括信用违约掉期在内的两项新产品。信用违约掉期(Credit Default Swap)简称CDS，就是当初刺破了美国次贷危机的一个衍生品。

　　所以很多人就说“啊，做空中国房地产市场的大杀器来了，可能刺破中国房地产的泡沫。”实际上我们回过头来看一看CDS的来龙去脉就知道，做空中国房价多多少少有点小题大做的味道。

　　CDS原理是个啥？

　　简单的说我们要跟银行去贷款，银行也愿意贷给你，但是银行又担心你有风险，于是银行就为这个贷款去买了份保险，它就拉一家保险公司来做担保。如果万一出了事情，那么保险公司就会来替我分担一部分损失。所以一定意义上来讲，CDS主要是一份保险产品。

　　但是保险公司它又不会傻呵呵的等待这个业务的结束，它又在这个过程中间打包卖给了资本市场，围绕着CDS不断地层层转包。一方面它是把风险层层递减了，另外一方面也把风险转嫁给了社会。那么如果发生个万一，这就是黑天鹅。

　　中国版CDS登堂入室

　　严格意义上来讲CDS不是美国次贷危机的罪魁祸首。罪魁祸首主要是针对以房贷、特别是次贷为基础的证券化产品CDO。

　　明白了这一点我们就知道，这一次中国银行间推出的CDS金融衍生品它并不是针对房地产市场，主要是针对现在债券市场。今年以来已经有18个国内的债券违约，这个数字在过去一年只有7个。也就是说，债券市场的风险越来越大了，刚性兑付已经被打破了。换句话来讲，中国的金融投资者越来越需要，这种对冲信用风险的工具。

　　那么正是在这种背景下CDS登堂入室。

　　CDS是房地产“大杀器”？

　　当然中国版的CDS和国外的也有很大的区别，因为目前我国的CDS并没有转让机制，买卖双方创立了一份CDS之后，只能持有到期了，因此它没有办法形成活跃的市场，所以也没有办法层层的发行。而这个层层发行实际上是导致美国次贷危机失控的重要原因。

　　所以指望针对债券市场推出的CDS，能够成为做空房地产的大杀器多多少少有点想多了。

　　CDS是一个非常有意思的金融衍生产品，它本身没有好坏之分，但是它会平衡市场。刚开始也许不会改变市场的趋势，但是如果市场继续疯狂下去，有朝一日说不定它也会成为压倒房地产市场泡沫的最后一根稻草。

　　(水皮，华夏时报总编辑)

(责任编辑：DF070)